Решения комитета FOMC
Краткий обзор
Во вторник, 13-го марта в 1415 по восточному времени США/1815 по Гринвичу/2215 по МСК будет опубликовано решение Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы США (FOMC) по валютной политике. Судя по прогнозам, ФРС США оставит процентную ставку без изменений на уровне 0-0.25%. Таким образом, главным событием станет публикация расширенного в прошлом месяце заявления FOMC, в котором Комитет подтвердил продолжение «крайне низких процентных ставок» вплоть до конца 2014 года. В предстоящем заявлении скорее - всего прозвучит аналогичное мнение по поводу ставок. Несмотря на это, мы считаем, что в оглашении темы дополнительных мер количественного смягчения (QE3) могут быть новые подробности. В частности, мы замечаем, что разделение мнений среди членов Комитета по поводу дальнейших экономических прогнозов, текущей валютной политики и экономических условий, которые оправдывают новые меры финансовой помощи. Свежие публикации СМИ намекают на то, что ФРС может объявить программу «стерилизованного смягчения». Другими словами, «стерилизованная» программа оставляет текущий баланс ФРС без изменений и компенсирует расхода с помощью срочных депозитов (Term Deposit Facility) или сделок обратного репо (reverse repo). Одной из выгод такой программы может стать исправление негативной критики смягчения валютной политики в отношении роста инфляции. Тем не менее, мы считаем, что такое решение мало вероятно в связи с риском роста краткосрочных ставок и отсутствия необходимого интереса среди контрагентов. В целом, мы ожидаем, что ФРС прокомментирует улучшения на рынке труда и экономические прогнозы, которые испытывают положительную изменения- ВВП США в четвертом квартале 2011 составил +3.0% против прогноза 2.8%; расходы на личное потребление в четвертом квартале 2011 составили +2.1% против прогноза +1.9%; базовый индекс личных расходов потребителей вырос на +1.3% вместо +1.1% в тот же период, а отчет занятости вне аграрного сектора США (NFP) за февраль показал прирост рабочих мест в +227 тыс. против прогноза в +210 тыс. и пересчет выше предыдущих общих данных и данных рабочих мест частного сектора. Несмотря на это, члены ФРС явно останутся бдительными, по большому счету в связи с возможным замедлением экономического роста на фоне роста цен на нефть. В предыдущих заявлениях Комитета рост цен на сырье не придавал значения и являлся «временным». Поэтому мы ожидаем, что речь Комитета в отношении здоровья американской экономики останется без существенных изменений, однако может появится более положительная речь с неограниченными вариантами валютной политики.
Торговая стратегия:
В январском заявлении Комитита инвесторы восприняли любые упоминания количественного смягчения (QE3), как событие, которые произойдет раньше, а не позже. С тех пор меры урегулирования долгового кризиса в Греции (операции рефинансирования PSI и ECB LTRO) смягчили напряженное финансовое положение, однако определенные риски остались. Кроме этого, замедление экономического роста в Китае, вместе с ростом цен на нефть, являются существенными рисками для роста мировой экономики. Если прогноз в последнем заявление Комитета- «экономика США растет скромными темпами» будет понижен в новом заявлении, то можно скорее - всего ожидать немедленного ослабления USD. Есть также потенциал чрезмерной реакции среди инвесторов, если вместе с отрицательным прогнозом будет упомянуто количественное смягчение (QE3). Это может тоже отрицательно сказаться на американской валюте в виде резкого падения, а-ля реакции на рынке после выхода заявление комитета 25-го января. Несмотря на это, мы предпочитаем искать продажу пары EUR/USD при ослаблении USD в связи с тремя исходными условиями- повышенный риск дополнительных долговых проблем в Европе, улучшение данных экономических прогнозов США и вероятность количественного смягчения (QE3) от ФРС после завершения операции Твист (Operation Twist) в июне или при существенных финансовых беспорядках в Европе.
23 College Hill, 3rd Floor, London EC4R 2RT United Kingdom
