Альпари: фундаментальный анализ

Ежедневный фундаментальный анализ от экспертов Альпари.

Если ФРС запустит печатный станок, то доллар упадет, а цены на нефть вырастут, что сыграет в пользу России?

31 августа этого года ждут все. Для кого-то это станет последним днем календарного лета, для всего финансового сообщества - моментом определения движения рынков как минимум до конца 2012 года. А все потому, что господин Бернанке снова будет вещать в Джексон Хоуле, что в Вайоминге, городке, прославившемся запуском предыдущего раунда количественного смягчения. Народ гадает, запустит ли Бенни-вертолетчик свою волшебную машину по изготовлению зеленых бумажек или сочтет, что все же рановато и экономика пока еще недостаточно плоха.

Последнее раскрытие протоколов заседания ФРС дало рынку недвусмысленный сигнал о том, что готовность Центробанка все же вмешаться в ход событий значительно повысилась. С одной стороны, эта мера была бы оправдана, ибо статистика говорит о наличии серьезных проблем в экономике, с другой - все пока еще не настолько плохо. Особенно в сравнении с Европой.

Однако в вопрос разрешения интриги добавляется еще один весомый аспект, который в последнее время играет ключевую роль в принятии всех сколько-нибудь значимых экономических решений - приближение президентских выборов. Мировое сообщество все чаще сетует на то, что для нормального функционирования экономической и финансовой систем, недопустимо такое политическое давление, которое сейчас ощущается. Но в борьбе за власть свои законы.

А посему господин Бернанке стоит перед действительно важным выбором. И дело тут не только в том, как отразится запуск нового раунда QE на американской экономике, а еще и в том, что остальные Центробанки будут также принимать решения исходя из того, куда укажет дирижерская палочка.

Если станок все же запустят, то в краткосрочной перспективе доллар упадет (1,27-1,275), цены на нефть вырастут, что сыграет в пользу России. На американских рынках наступит спокойствие, которое позже, скорее всего, сменится на панику относительно раздутых пузырей. Такова расплата за игры с ликвидностью.

Если Бернанке все же откажется от этой идеи или отложит ее реализацию, то ситуация будет обратная. Евро вырастет, правда, ненадолго, поскольку оснований для устойчивого роста нет, а дальше будет соревноваться с баксом, с чьей стороны будет приходить больше негатива, цены на ресурсы чуть сползут (если, конечно, не случится форс-мажор на Ближнем Востоке, что никак нельзя исключать).
___

Дарья Желаннова, старший аналитик Альпари

30 августа - валюта

Статистика из США порадовала. ВВП США во втором квартале был пересмотрен на повышение, темп увеличения индекса незавершенных сделок по продаже жилья превысил консенсус-прогноз. Наконец, выпущенный ФРС отчет «Бежевая книга» зафиксировал умеренный рост экономической активности. Тем не менее ключевым событием недели остается выступление Бена Бернанке в Джексон-Хоул в пятницу.

Перед ним многие инвесторы предпочитают закрыть позиции, переждав в стороне неминуемые колебания на рынке. Вместе с тем, последняя статистика однозначно говорит, что экономических оснований для QE3 нет.

Снова обострились проблемы в Испании. Вслед за Каталонией, которая на днях попросила у испанского правительства 5 млрд евро на поправку своего финансового положения, в государственный карман решили залезть Валенсия и Мурсия. М.Драги не поедет на конференцию в Джексон-Хоул, и данная новость также, мягко сказать, не радует. Европа видимо вынуждена будет решать свои проблемы самостоятельно.

Если негатив в Европе усилится, то это конечно сыграет в пользу доллара, а пока основная валютная пара евро/доллар консолидируется около уровня 1,25.

Александр Разуваев, Альпари

Рынок акций, обзор на 31 августа

Сегодня русский рынок акций открылся около нуля. Внешний фон умеренно негативен, Япония огорчила статистикой, нефть снижается.

Как известно, в США скоро выборы, неофициальный символ партии республиканцев – слон, демократов – осел. Пока осел с небольшим перевесом побеждает слона. Аналитики Сiti полагают, что возможная победа республиканцев будет очень негативна для России. Т.к. приведет к ужесточению внешнеполитической линии США относительно России и соответствующей ответной реакции нашей страны, что увеличит премию за риск для России и может привести к падению российского рынка акций на 5-10%. Но главное – это конечно нефть. Эксперты Сiti полагают, что борьба за энергетическую независимость США, которую декларируют республиканцы, приведет к росту добычи нефти и газа и соответственно падению цен на энергоносители. При этом демократы, по мнению Сiti, настоящие овечки, дружественно настроены к России и соответственно с ними у нас все будет хорошо.

Данное мнение мягко сказать спорно. Более агрессивная внешняя политика США особенно на Ближнем Востоке способна подогреть цены на нефть, при этом республиканцы нефтяники при прочих равных должны быть именно за дорогую нефть, а не за дешевую. При этом отношения России и США будут желать лучшего при любой администрации, если Россия будет проводить независимую политическую линию Поэтому по большому счету России все равно слон или осел. Однако, возможно ситуация меняется к лучшему. Вчера прошла информация, что всемирно известный инвестор Джим Роджерс впервые в своей жизни задумался над инвестициями в Россию. С таким неожиданным заявлением Роджерс выступил в эфире CNBC в ходе своего интервью. Он связал свое решение с вступлением России в ВТО.

Сегодня наш основной фаворит среди Russian equity ЛУКОЙЛ опубликует финансовые результаты второго квартала по стандартам US GAAP.

Сегодня наступает момент истины, Бернанке раскроет карты, при этом если он не скажет ничего нового, а такой вариант также не исключен, то он сыграет на стороне “медведей”. Его слова будут иметь ключевое значение для всех рынков, в том числе для России. Для нас они будут важны особенно. Ведь капитализация наших компаний определяется как общей динамикой индексов, так и ценами на нефть.

Александр Разуваев, Альпари

Между Китаем и Японией идет стальная война

Укрепление валюты Японии приводит к внешнеторговому дефициту полтриллиона иен в месяц, который окажет поддержку иностранным валютам, но японцы совсем не рады, так как их экономика охлаждается, и винят во всём КНР.

Не помогла даже прямая торговля юанями за иены, широко обсуждавшаяся в начале года. В первом полугодии японо-китайский товарооборот достиг нового рекорда для этого времени года 165 миллиардов долларов (данные минфина Японии). Но складывается впечатление, что Китай стал, как говорится, "тянуть одеяло на себя". Отчасти из-за роста иены, Япония стала менее заинтересована в торговле с КНР: экспорт из Японии упал на 5,7%, а импорт вырос на 7,5% в год. Доля Китая в экспорте Японии упала до 18%, а доля в импорте – до 20,5%. Импорт в Японию из КНР превысил экспорт на 17,6 миллиарда долларов. Это вызвано снижением спроса государства на инфраструктуру в КНР, ведь экспорт из Японии – это в основном машины и оборудование и 9% химикатов.

Главная проблема заключается в том, что понижается промышленный спрос: и Китая - на японскую металлопродукцию и стройматериалы, и Японии - на китайские редкие металлы, такие как церий для полировки стекла и диспрозий для магнитов в электрокарах. В будущем возможна активизация потребительского спроса в Китае на автомобили из Японии и в Японии – на смартфоны из КНР. Но если в Японии спрос на китайскую продукцию малой стоимости постоянно повышается, то охлаждение экономики в Китае не прибавит шансов на успех дорогостоящим японским машинам.

Накануне в Китае прошла конференция, посвящённая 40-летию нормализации японо-китайских дипломатических отношений, но и они ухудшились в 2010 году после ареста рыболовецкого траулера близ острова Диаойудао к северо-востоку от Тайваня. Националисты из префектуры Токио призывают премьера Японии последовать примеру Дмитрия Медведева и посетить остров. Японский премьер обещает подумать над национализацией острова. Корейский премьер посещает спорные острова Такесима (Докдо). Японский премьер обратился в международный трибунал после визита. Корейцы обещали представить доказательства изнасилования женщин японскими оккупантами. Японские активисты проводят акции протеста на китайских островах Диаойудао. В ответ в материковом Китае проходят акции протеста против японских захватов островов. Японский премьер говорит о желании спокойно работать над дискуссией вокруг островов, но посылает министра экономики, торговли и промышленности во Вьетнам, где тот продаёт новые технологии сталеварения Kobe, самолёты Mitsubischi Heavy Industries и участие в строительстве вьетнамской энергетики.

Причина нарастания напряжённости в японо-китайско-корейском треугольнике заключается в желании Китая доминировать на рынке стали. Япония опасается роста производства стали в КНР и укрепления иены, которое приводит к падению стоимости экспорта. В ответ китайцы говорят, что хотят сфокусироваться на цене, а не объёмах производства. Экспорт стали из КНР увеличивается во втором квартале на 10% в год. 696 мегатонн, произведённые Китаем, - 46% от мировых объёмов по сравнению с 7% от мирового производства, которые берёт на себя Япония со 108 мегатоннами сырой стали.

Не надо объяснять, что китайская сталь формирует региональный рынок, особенно если учесть, что корейцы присоединяются к китайцам и тоже увеличивают производство стали до рекордных отметок. Союз (южных) корейцев и китайцев объясняется тем, что на КНР приходится 25% корейского экспорта и 10% прямых инвестиций за рубеж. Корейцы переманивают китайцев, дистанцируясь от Китая, но в ближайшие 2 года китайцы не хотят связывать себя соглашением о свободной торговле, и нам практически гарантированны спонтанные всплески напряжённости: это японцы злятся, что китайцы не покупают у них машины и продают столько стали, сколько хотят.

Михаил Крылов, ведущий аналитик Альпари

Чем хуже, тем лучше?!

Сегодня российский рынок акций торгуется около нуля. Военно-политическая напряженность поддерживает нефть, участники рынка также верят, что ЕЦБ будет скупать проблемные суверенные долги. Соответственно, на мировом финансовом рынке мы наблюдаем некоторое укрепление евро против доллара. Основная валютная пара достигла уровня 1,26.

Оптимисты полагают, что плохая макроэкономическая статистика и прочие проблемы заставят ЕЦБ начать масштабную антикризисную программу или по-простому напечатать много денег, что вызовет подъем всех торгуемых активов. Рынки уже начинают закладывать этот сценарий. Так это или нет, мы узнаем достаточно скоро. С нашей точки зрения, вероятность, что ЕЦБ в итоге разочарует рынок очень высока. И тогда уровень в 1000 пунктов по RTSI может стать очень неожиданной реальностью.

А пока новый негатив по Европе снова зашкаливает. Падение спроса ударило по основным европейским автопроизводителям, компании вынуждены сокращать издержки и соответственно рабочие места. Но главное конечно – это опять Греция. Там новая антикризисная стратегия, она рассчитана на 2013-2014 гг., интересно останется ли Греция в зоне евро к этому времени. За счет сокращения оплаты труда в гос секторе и отмене бонусов планируется сократить гос. расходы на 3.5 млрд. евро в год.

На этом фоне Moody's предупредило Евросоюз о возможном снижении рейтинга, изменив прогноз по нему на "негативный". Германия, Франция, Великобритания и Нидерланды уже имеют "негативный" прогноз, а это, по мнению агентства, напрямую влияет на оценку кредитоспособности и Евросоюза в целом. Подконтрольный Банку Испании фонд реструктуризации банков принял решение о вливании в Bankia 4,5 млрд. евро. Вероятно, скоро испанская страшилка будет пострашней греческой.

С нашей точки зрения, с высокой вероятностью в ближайшие три года долговой кризис в значительной степени переформатирует мировое финансовое пространство. Евро его может просто не пережить, при этом возможен и кризис доверия к обязательствам США и доллару. Естественно в рамках данного сценария ключевая роль принадлежит странам кредиторам, в том числе России.

В понедельник вышла отчетность Башнефти, которая в 1 полугодии 2012 года сократила чистую прибыль по МСФО на 13% - до $781 млн, но это было лучше ожиданий рынка.



Взяв во внимание высокие цены на нефть, оценив объем торгов и характер тенденции, мы считаем, что рост котировок продолжится. Закрепившись выше отметки в 1750 руб., можно ожидать обновления мартовских максимумов.

На рынке много интересных ситуаций, в настоящий момент мы считаем, что золото, интерес к которому немного угас, с высокой вероятностью в ближайшее время вновь возьмет пальму первенства и продемонстрирует новые максимальные отметки.



Тот тренд, зародившийся с конца 2000 года, говорит о том, что оплотом спокойствия, негативного развития мировой экономики, является золото.
Техническая картина демонстрирует коррекционное движение с сентября 2011 года по текущие дни. Здесь необходимо понимать, что коррекция оказалась не более 38,2% и цены не преодолевали психологический уровень в $1500 за тройскую унцию.

Сейчас же, котировки развиваются устойчивым направлением вверх, формируя фигуру продолжения, с выходом из нее, в конце прошлой недели, вверх, после выступления Бена Бернанке.

Все это позволяет понять, что тренд очень силен и вполне вероятно обновление исторических максимумов.

Александр Разуваев, Леонид Матвеев, аналитический отдел Альпари

Мурмурка ЕЦБ

За исключением нескольких фишек, российские стоки сегодня торгуются в красной зоне. Европа все быстрее скатывается в стагфляцию. Падение экономики все глубже, при этом начинает ускоряться рост цен. Плюс участники рынка начинают осознавать, что завтра вместо антикризисных мер ЕЦБ может выдать пустую мурмурку антикризисного словоблудия.

Изначально мы полагали, что вероятность данного сценария высока, поэтому негатив не станет для нас сюрпризом. В целом вероятно можно сделать вывод, что с учетом рисков долгового кризиса как рынки промышленно развитых стран, так и Россия выглядят сейчас переоцененными, поэтому вероятнее вниз, чем вверх. Однако, конечно против печатного станка никакой негатив не работает. При этом новая ликвидность скорее всего опять пойдет на финансовые и сырьевые рынки, а не в рельный сектор экономки, что даст практически нулевой эффект для рынка труда.

Европа начала очередное расследование против Газпрома, конечной целью которого, вероятно, является добиться дисконта по цене, а может быть вообще отвязать цены по газпромовским контрактам от цен на нефть. Сейчас цены на газ следуют за ценами на нефть в с лагом в 6-9 месяцев. Забавно, что об изменении ценообразования на газ на европейском рынке примерно год назад говорил сам газовый холдинг. По большому счету с учетом текущих рисков мы практически не видим на рынке инвестиционных идей. Среднесрочные оптимисты вероятно должны делать ставку на ЛУКОЙЛ, а пессимисты на Сургуту преф.

Оценивая котировки Сургутнефтегаз АП, стоит обратить внимание на среднесрочный восходящий тренд, сформированный с конца 2008 года. В связи с ослабевающими объемами торгов и нестабильностью на мировых площадках, мы рассматриваем верхнюю границу этого канала (23-24 руб.) как точку фиксации прибыли по инструменту.

График: Сургутнефтегаз



Очень вероятно, что завтра, на конференции ЕЦБ, после оглашения процентной ставки, не будет принято никаких значимых решений по проблемам евро и рынок воспримет это холодом. В купе с отсутствием стимулирующих мер со стороны ФРС, мы можем увидеть падение ведущих индексов.

На примере ММВБ, можно увидеть грядущую коррекцию до уровней в 1400 и ниже в ближайшую неделю.

График: ММВБ



Александр Разуваев, Леонид Матвеев, Альпари

Барыш барышом, а магарыч даром

Александр Разуваев, Дарья Желаннова, Альпари

Сегодня русские стоки снижаются, следуя за котировками черного золота. На рынке снова идут разговоры, что саудиты постараются значительно нарастить добычу, чтобы сбить цены на нефть, которые сейчас уже являются завышенными для реального сектора мировой экономики.

Канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Франсуа Олланд подчеркнули существующие противоречия во взглядах по итогам переговоров, состоявшихся в выходные. Лидеры Германии и Франции разошлись во мнениях по вопросу о времени запуска единого банковского регулирования в еврозоне, Меркель не согласилась с Олландом, когда он заявил, что интеграция в банковском секторе региона должна произойти до конца текущего года. Однако, конечно более интересна информация по Греции. В деловой прессе появилась информация, что "тройка" международных кредиторов может отложить публикацию доклада о ситуации в Греции до окончания президентских выборов в США. Публикация доклада планировалась 8 октября. Но видимо в Европе полагают, что мировую экономику лучше избавить от потрясений до выборов американского президента.

Видимо перед данными выборами и стоит фиксироваться, если конечно рынки обеспечат профит. В любом случае, идея QE3 хорошо распиарена, и брокеры “схомячут” комиссию. Так сказать, барыш барышом, а магарыч даром.

Между тем, предвыборная президентская гонка в США в разгаре. Успехи разные. Ромни уличен в том, что недоплачивает налоги, и одновременно оскорбляет избирателей Обамы, называя их нахлебниками, Обама посыпает голову пеплом и кается в провале миграционной реформы, обещая все наладить. Пока счет 48%:43%, опережает нынешний президент. Покупки иностранцами долговых обязательств Министерства финансов США в июле увеличились на 17,5 млрд долларов до 50 млрд долларов, что говорит об неизменной уверенности инвесторов в светлом будущем американской экономики. Или, по крайней мере о том, что по сравнению с другими инструментами бонды США по-прежнему более привлекательны

Из корпоративных событий стоит выделить новость по ЛУКОЙЛу. Вагит Алекперов заявил, что компания переносит сроки проведения вторичного SPO в Азии на после 2013 года из-за юридических ограничений по размещению российских эмитентов в Гонконге. Новость, с нашей точки зрения, нейтральная. Конечно, ожидания роста freefloatстало бы неплохим драйвером увеличения капитализации. Однако, с другой стороны, вряд ли компания захотела бы продавать свои бумаги в рынок по явно заниженным ценам. Котировки акций находятся значительно ниже как таргетов, рассчитанных по методу дисконтированных денежных потоков при долгосрочной закладке нынешних цен на нефть, так и исторических максимумов.

ЛУКОЙЛ – остается нашей основной инвестиционной идеей на российском рынке акций, хотя на фоне последних новостей данную фишку имеет все шансы потеснить Роснефть. По большому счету это уже дело вкуса. Вхождение BPв капитал государственного нефтяного гиганта является фактически гарантией высоких дивидендов, которые могут составлять даже более 25% от профита по МСФО.

Пара евро/доллар упала при встрече на берегах Балтики, - Михаил Крылов, Альпари

Единая европейская валюта завершает формирование технической модели "треугольник" на часовом и 4-часовом графике. Посильную помощь в этом оказывают европейские лидеры, считающие создание европейского мегарегулятора преждевременным.

Германия, Нидерланды и Финляндия на встрече в Хельсинки заявили, что считают создание единого банковского регулятора преждевременным. Само заявление, а также тот факт, что внутри еврозоны возникла новая подгруппа, которая принимает решения на троих, где проходила их встреча, столкнули евро ниже 1,29 и отправили к 1,282.



Пара евро/доллар США приближается к состоянию перепроданности по осциллятору относительной силы (RSI) с периодом 14, но это на часовике. На 4-часовике показатель чуть дальше от перепроданности, а негативное отношение –DX к +DX за сутки только усугубилось.

По селл-стопам на 1,288 можно подтягивать стоп-лосс ближе к рынку (до 10 пунктов) по мере их погружения под 1,286 к 1,285. Тейк-профиты при этом можно передвигать к 1,282. Причина такой осторожности заключается в том, что на пути от 1,285 к 1,282 единую валюту Европы ждёт нисходящий канал через вершины марта, апреля и мая.

Из важных данных сегодня в Германии выходит предварительный индекс потребительских цен. Если он хоть немного вырастет по сравнению с предыдущим месяцем, для евро будет уже хорошо. В США же выходит важный отчёт по продажам на первичном рынке жилья, которые могут вызвать рост доллара, если превысят 380 тысяч домов в год.

Евро возмужал, но рискует быть сильно побитым

Мы меняем прогноз по паре евро/доллар США с диапазона 1,294-1,285 на снижение к 1,282. После срабатывания селл-стопов на 1,288 и бай-лимитов на 1,282 снова замаячила перспектива снижения обратно. Мы рекомендуем обдумать селл-стопы на 1,288 с целью 1,282.



Повышение евро на торгах во Франкфурте и Лондоне объясняется тем, что предшествующее падение завело его в район перепроданности. 14-периодичный осциллятор относительной силы (RSI) на 4-часовике ушёл к 50 пунктам от немногим более тридцати. Трендовый индикатор среднего направленного движения (ADX) с периодом 14 сигнализирует о возмужании восходящего тренда. Но в ближайшее время негативный сигнал по нему может восстановиться, причём с лёгкостью.

Падение евро на азиатской сессии связывается с ожидаемым ухудшением динамики рынка. Оба главных опережающих индикатора Китая, по расчёту HSBC и Госбюро статистики КНР, показали значения ниже зоны роста. Производственные индексы менеджеров по снабжению оказались хуже ожиданий и в Великобритании, и в Испании, и в Швейцарии. Превысил прогноз лишь итальянский показатель, но и тот остаётся ниже пороговой отметки 50 пунктов.

Сегодня в 18:00 выйдет производственный индекс Института управления поставками (ISM), а полчаса спустя выступит глава ФРС. В ответах на вопросы после речи "Большого Бена" инвесторы поищут указания на будущее кредитного смягчения. Денежно-кредитный стимул остаётся неадекватным масштабам американской экономики и касается преимущественно ипотечных ценных бумаг. Возможно, что Бернанке будут задавать вопросы о перспективах ставок по этим ценным бумагам как аналогу Libor – индикативной ставки, уходящей в прошлое после масштабного скандала. По каналу через максимальные цены закрытия 17, 19, 21 и 28 сентября, можно ждать плавного снижения к 1,282 к концу недели.

Михаил Крылов, Альпари

"Быки" еще пробегутся по "медвежьим" головам

Сегодня наш рынок акций торгуется разнонаправленно, у инвесторов есть возможности взвесить все плюсы и минусы для инвестиций в октябре.

Мы полагаем, что с высокой вероятностью октябрь станет месяцем удачным для "быков". Причин на самом деле две. Сильная недооценка российского рынка акций относительно текущих цен на нефть, она составляет примерно 100%, и конечно консолидированные действия мировых центробанков, прежде всего ФРС, по денежной накачке. Ведь акции растут не тогда, когда у компаний хорошие результаты, а когда их покупают инвесторы. Горячие деньги должны поднять фондовые рынки по всему миру, в том числе и в России. Скажется также и снижение наших политических рисков. Фаворитами будут все ликвидные бумаги, прежде всего, нефтегазовый сектор – Роснефть, ЛУКОЙЛ, Газпром, Сургут преф. Таргет по RTSI 1800. Конечно, обострение проблем Испании и Греции возможно, и это сыграет в пользу "медведей". Однако, этот сценарий до президентских выборов в США маловероятен.

Мечел в первом полугодии 2012 года получило чистый убыток по US GAAP в размере 605 млн. долларов против прибыли в 501 млн. долларов за аналогичный период 2011 года, это значительно хуже ожиданий рынка.

Достаточно высокие уровни цен на нефть поддерживают рост показателей нефтяной компании "Татнефть". Компания торгуется на London Stock Exchange, ММВБ-РТС и Deutsche Boerse Group и осуществляет поставки в России, Ближний Восток и дальнее зарубежье. Сегодня выйдет отчетность по US GAAP. Мы считаем, что она будет негативной в свете удручающих показателей других нефтяных компаний.

Татнефть (Weekly, Today)



Техническая же картина позволяет предположить, что фундаментальный негатив уже был заложен в котировках, т.к. цены сейчас трендом идут вверх в купе с увеличивающимися объемами при росте цен. Мы считаем, что при закреплении цен выше исторических максимумов открывается путь к психологически важным 250 рублям за акцию.

Леонид Матвеев, Александр Разуваев, Альпари

Евро/доллар в медвежьем сочке

По паре евро/доллар сработали бай-стопы на 1,2945 с тейк-профитами около 1,299. Но напряжённость на Ближнем востоке подсказывает "еврику" вернуться ниже 1,299 и атаковать 1,29.



Событие дня – глава ЕЦБ Марио Драги стал евро-"быком", анекдот дня – глава ФРБ Миннеаполиса Кочерлакота считает нулевые ставки оправданными при безработице выше 5,5% и инфляции ниже 2,25%, а глава ФРБ Чикаго Эванс – при безработице выше 7% и инфляции ниже 3%. Это из вышедших накануне протоколов ФРС. Думается, что бай-стоп по инфляции сработает у Кочерлакоты раньше, чем селл-стоп у Эванса по безработице.

Главные текущие факторы курса евро – микроструктура и ожидания рынка. Евро стал расти с началом предыдущей европейской сессии. Когда торгуешь на рынке, надо думать, что бы ты сделал на месте крупного банка, который не знает, что скажет Драги, но которому уже надо занять позицию. Теперь от главы ЕЦБ все ждут слов о "необратимости" евро. На фоне постоянных сомнений в единстве еврозоны, ЕЦБ остаётся главным связующим звеном между реальностью и евровалютой. Крупные инвесторы толкали евро вверх на ожиданиях того, что скажет Драги. Сегодня наступит отрезвление.

Срабатывание тейк-профитов около 1,299 не вызвало отката вниз. Срабатывание стоп-лоссов по коротким позициям около 1,30 не вытеснило "медведей" с рынка. Из этого следует, что перед данными по занятости в США произошла ликвидация. Налетай – подешевеет.

Фундаментальная причина вчерашнего снижения доллара уже отыграла. Кстати говоря, ею стало принятие сенатом Закона о предотвращении нехватки финансирования в США, который многие просмотрели. Этот закон выделяет ещё полтриллиона долларов на расходы до конца марта. Падение с "налогового обрыва" удалось предотвратить до конца марта. Дальше ФРС поможет минфину определить, повышать налоги или снижать расходы, но это уже после выборов в Америке.

"Кредитное смягчение", напоминаю, всего лишь 40 млрд долларов в месяц. По данным банка палаты последовательного клиринга, средний дневной объём трансакций, через неё проходящих, в августе снизился на 3,1% до 4,44 трлн долларов по сравнению с 4,58 трлн долларов в июле. Таким образом, третий этап смягчения не может стать причиной падения валюты США.

В то же время покупки ипотечных бумаг – это бабочка с огромной позитивной отдачей (positive feedback). ФРС закладывает фундамент, долгосрочные ставки, снижаясь, дают почву для роста производства. Разогрев экономики будет, и крупных заказов станет больше, но достигнуто это будет через бюджетный стимул, который всё равно придётся делать, прежде чем спрыгнуть с "налогового обрыва". В долгосрочной перспективе, это главный источник силы доллара.

Сегодняшний отчёт по занятости в США, скорее всего, тоже будет позитивным. Если уж прогноз по приросту рабочих мест в частном секторе превышен, то создать больше 114 тысяч рабочих мест экономике в целом вполне под силу. Следовательно, пара евро/доллар США тяготеет к снижению под уровнем коррекции Фибоначчи 1,299 на 76,4% падения с мая по июль.

Что касается того, как именно торговать, то многое зависит от баланса счёта при входе в рынок. Я бы рекомендовал обдумать селл-стопы на 1,298 с тейк-профитом на 1,292 и не отменять более глубокие ордера. Но около 1,305 вероятны бай-стопы с целью 1,314.

Пара евро/доллар может снизиться к 1,293

Михаил Крылов, ведущий аналитик Альпари

"Рекомендованные нами бай-стопы с целевым уровнем 1,299 сработали. Испанский, итальянский и иранский факторы делают преждевременными дальнейшие вложения в валюты риска. Следовательно, повышение единой валюты Европы в будущем находится под вопросом.

Новые санкции в отношении Сирии и Ирана вызвали у Тегерана желание вылить "чёрное золото" в Ормузский пролив, чтобы убрать его не было возможности без помощи персов. Готовящееся обращение Мадрида к ЕЦБ за предоставлением кредитной линии снизит стоимость фондирования для него на 1,5%, чем может отменить потребность в помощи. В то же время повышение стоимости пиренейских облигаций, отняв у ЕЦБ желание их покупать, вернёт часть спроса со стороны участников рынка, ушедших на рынок долгов Италии. В результате, вырастет уже доходность ценных бумаг одной из трёх крупнейших экономик Европы. Попутно с неспособность Испании выполнить цель по сокращению дефицита бюджета на уровне 6,3% от ВВП, это грозит столкнуть евро вниз.

Текущие условия валютного рынка ставят единую европейскую валюту на край обрыва с завязанными глазами. Судя по протоколам Резервного банка Австралии, кризис докатился до линии перемены дат. "Австралиец" ведь напрямую взаимосвязан с евро, и потому так больно ударит по евро замедление роста экономики бывшей колонии. В ночь со вторника на среду валюта США может приподняться во время американских предвыборных теледебатов между двумя кандидатами в президенты. Действующему главе государства удалось, по словам главы J.P. Morgan, "совершить поворот" на рынке жилья, и победа на дебатах будет соответствовать фундаментальным показателям экономики. Без новых мер стимула со стороны ФРС победа автора самого большого пакета стимулирования в мире позитивно повлияет на доллар.

С точки зрения технического анализа, мы предполагаем возможность коррекции евро/доллара к 1,293 уже в эту ночь. Осциллятор относительной силы (RSI) с периодом 14 плавно входит в зону перекупленности. Но трендовый индикатор среднего направленного движения (ADX) не выбился выше 30 пунктов на 4-часовике и выше 35 на часовом графике. В этом свете логичным будет откат от сопротивления 1,299 на уровне коррекции 76,4% падения с мая по июль. Это заставляет обдумать возможность селл-стопов около 1,298 с тейк-профитами около 1,293. Во второй половине дня отчётность корпорации "State Street" может ударить по единой валюте Европы. В то же время, если годовой рост ИПЦ США окажется меньше 1,9%, возможны бай-стопы чуть выше 1,305, в районе коррекции 61,8% роста 2010-2011 годов. Тейк-профиты по ним разумно ставит около 1,313 – чуть ниже нисходящего канала через максимальные цены закрытия мая и августа 2011 года.

Евро пустил последнюю бабочку в медвежий сачок

Старушка Европа давно уже стала бабушкой, и ей хочется правнучат: то ли от Греции, то ли от Италии. Но никто не хочет уходить из зоны евро, отчасти из-за бюрократической инерции. Деньги появились, но европейцы не желают давать Испании, причём всё по той же причине. Повышение спроса на пиренейские облигации выманит участников рынка из итальянских бондов и поселит туда "медведей" – соседство не из приятных.

С оглядкой на Испанию, готовую к тому, чтобы ей дали денег, евро пустил последнюю бабочку в медвежий "капкан". Месть по-итальянски отправит пару евро/доллар в свободный полёт от уровней, что примечательно, лишь немногим ниже нашего вчерашнего прогноза 1,313. Всё более реалистичными становятся приказы на продажу около 1,308 с тейк-профитами у 1,302.

"Мишкам" будет сложно набросить сачок на весь рост евро выше 1,315, коль скоро покупательная способность доллара продолжит падение, а нефть будет дорожать. Если данные по Китаю завтра утром приподнесут позитивный сюрприз, мало что удержит евро от того, чтобы подняться к нисходящему каналу через вершины мая и августа 2011 года. Но рост к нисходящему каналу – это всё ещё "медвежий" рост, и на этот случай есть бай-стопы выше 1,313 с целью 1,319.

В то же время целый ряд факторов, поддерживающих доллар, способен оттянуть неизбежный подъём евробыков, по меньшей мере, до начала 2013 года. К ним относятся и охлаждение мировой экономики на фоне дающейся американцам надежды на счастье, и действия рейтинговых агентств, и желание компромисса с Грецией, которое "тройка" демонстрирует с изрядной долей экзибиционизма.

У действующего президента США неплохие шансы выиграть выборы, что является позитивным фактором для американской валюты. На теледебатах над кандидатом от республиканцев Барак Обама выглядел неубедительно. По данным Rasmussen и Gallup, сбор которых завершился 15 октября, преимущество Митта Ромни над Бараком Обамой находится в диапазоне от 2 до 4 процентных пунктов. Тем не менее, исследование IBD/TIPP, оконченное тогда же, говорит о преимуществе главы государства в 1 пункт. Опрос ABC News/Washington Post, проведённый с 10 по 13 октября, предрекает победу действующего президента сорока девятью процентами голосов против 46% у Ромни.

Выборка фирмы Gallup славится большей представительностью, и потому доверие к ней повыше. И всё же, после последних теледебатов рейтинг Обамы может вырасти, и одновременно поднимется курс валюты США.



Суть да дело, но китайские данные подсадят "медведя" на нужную высоту для того, чтобы дать валюте США право на стремление к счастью. Вполне возможно, что евро не сразу откатится к 1,282, но китайцы подкинут "мишку" до 1,30 достаточно быстро для недельных трейдеров. Пике к дну восходящего канала через минимумы 11 и 15 октября, скорее всего, продолжится кубарем. В настоящее время восходящий канал в районе 1,30. Там пересечение с нисходящим каналом через вершины 17 сентября и 5 октября окажет кратковременную поддержку единой европейской валюте, как Пятачок - Винни Пуху.

Mood'арт от агентства Moody's, подтвердившего рейтинг Испании на уровне Baa3, поднял спрос на евро. Но "тройка", побывав в Афинах, опять ничего не решила по поводу секвестра – лучше бы послали туда "цыганок" типа Португалии на обмен опытом. На горизонте середина ноября, когда греки положат зубы на полку. В этих обстоятельствах встрече Евросоюза на этой неделе впору решать вопросы продовольственного снабжения. В отсутствии сильного лидера не выйдет даже дать денег Греции.



На этом фоне китайский, немецкий и, следовательно, мировой экономический рост близок к "медвежьим" идеалам. Германия понизила прогнозы по росту, чем уже осадила всех бабочек в сачке. Китайская экономика подгонит их рост под свой, который всё меньше. Во всяком случае таких данных ждут от отчёта по ВВП за 3-й квартал в 6 часов утра по Москве.

На фоне всемирного уныния инфляция в США поднимает свою, по словам главы ФРБ Далласа, "уродливую голову". Цены повышаются на 2% в год даже без учёта продуктов питания и энергоносители. Опомнившись от падения покупательной способности доллара, инвесторы станут рассматривать данные по инфляции как свидетельство роста ВВП. Следствием этого в ближайшее время может стать подорожание американской валюты.

Коррекция евро в сторону понижения возможна уже в ближайшее время. Трендовый индикатор среднего направленного движения (ADX) находится около 48 пунктов. Но осциллятор относительной силы (RSI) с периодом 14 достиг порядка 73 пунктов. Такая перекупленность заставит евро отпасть от линии "горловины" через минимумы 30 августа и 26 сентября, которая проходит сейчас около 1,31. Уровень коррекции Фибоначчи на 61,8% роста 2010-2011 годов может притормозить снижение около 1,305, но в последнее время он не в силах прервать снижение к 1,302. В этом свете тейк-профиты около 1,302 выглядят оправданными. По технике, евро должен приникнуть к вечеру четверга, но мне кажется, что падение может прийтись на ночь.

Михаил Крылов, Альпари