FX Lotos Аналитика и Прогнозы.
- Автор темы 3eu5-X
- Дата начала
- Статус
ЕС: Группа из восьми финансовых компаний оштрафована на 1,71 млрд евро
Еврокомиссия также оштрафовала Royal Bank of Scotland Group PLC (RBS.LN), американского гиганта Citigroup Inc. (C) и брокера RP Martin в рамках очередного витка скандала с манипулированием ставками, который потряс финансовый сектор.
Антимонопольный регулятор ЕС отметил, что эти финансовые организации участвовали в незаконных картелях либо по ставке Libor в иенах, либо по ставке Euribor, а некоторые компании манипулировали обеими ставками. Эти ставки используются для определения цен на активы стоимостью в триллионы долларов по всему миру, начиная от деривативов и заканчивая ипотеками.
Крупнейший штраф по ставке Euribor наложен на Deutsche Bank – он составил 466 млн евро, тогда как французский банк Societe Generale обязан выплатить 446 млн евро. В рамках расследования по ставке Libor в иенах RBS оштрафован на 260 млн евро, Deutsche Bank – на 259 млн евро, а JPMorgan – на 79,9 млн евро.
Британский банк Barclays PLC (BCS) избежал штрафа по ставке Euribor, а швейцарский UBS AG (UBS) – по ставке Libor в иенах, поскольку они проинформировали регулятора о незаконных действиях и сотрудничали с расследованием, хотя оба банка признали свою вину. Согласно законам ЕС, призванным поощрять корпоративных нарушителей собственноручно сообщать о нарушениях, информаторы могут получать иммунитет или добиться уменьшения штрафов в делах о картелях.
JPMorgan, HSBC Holdings PLC (HSBC) и Credit Agricole SA (ACA.FR) также участвовали в переговорах, однако они отказались урегулировать расследование по ставке Euribor, и теперь им предстоят официальные разбирательства, которые могут привести к более крупным штрафам в будущем. Междилерский брокер ICAP PLC (IAP.LN) не принимал участия в совместном урегулировании дела.
Dow Jones
Еврокомиссия также оштрафовала Royal Bank of Scotland Group PLC (RBS.LN), американского гиганта Citigroup Inc. (C) и брокера RP Martin в рамках очередного витка скандала с манипулированием ставками, который потряс финансовый сектор.
Антимонопольный регулятор ЕС отметил, что эти финансовые организации участвовали в незаконных картелях либо по ставке Libor в иенах, либо по ставке Euribor, а некоторые компании манипулировали обеими ставками. Эти ставки используются для определения цен на активы стоимостью в триллионы долларов по всему миру, начиная от деривативов и заканчивая ипотеками.
Крупнейший штраф по ставке Euribor наложен на Deutsche Bank – он составил 466 млн евро, тогда как французский банк Societe Generale обязан выплатить 446 млн евро. В рамках расследования по ставке Libor в иенах RBS оштрафован на 260 млн евро, Deutsche Bank – на 259 млн евро, а JPMorgan – на 79,9 млн евро.
Британский банк Barclays PLC (BCS) избежал штрафа по ставке Euribor, а швейцарский UBS AG (UBS) – по ставке Libor в иенах, поскольку они проинформировали регулятора о незаконных действиях и сотрудничали с расследованием, хотя оба банка признали свою вину. Согласно законам ЕС, призванным поощрять корпоративных нарушителей собственноручно сообщать о нарушениях, информаторы могут получать иммунитет или добиться уменьшения штрафов в делах о картелях.
JPMorgan, HSBC Holdings PLC (HSBC) и Credit Agricole SA (ACA.FR) также участвовали в переговорах, однако они отказались урегулировать расследование по ставке Euribor, и теперь им предстоят официальные разбирательства, которые могут привести к более крупным штрафам в будущем. Междилерский брокер ICAP PLC (IAP.LN) не принимал участия в совместном урегулировании дела.
Dow Jones
Бычий тон GBP/USD по-прежнему является ярко выраженным - OCBC Bank
«После сегодняшней публикации ноябрьских данных PMI в сфере услуг Британии, завтра в центре внимания будут заседания по монетарной политике Банка Англии и ЕЦБ. Отметка 1.6400 может сдержать рост пары, тогда как поддержка ожидается на падении к 1.6300».
«В данных условиях мы по-прежнему придерживаемся позитивного прогноза по GBP/USD, сохраняя, между тем, предпочтение USD в остальных случаях».
«После сегодняшней публикации ноябрьских данных PMI в сфере услуг Британии, завтра в центре внимания будут заседания по монетарной политике Банка Англии и ЕЦБ. Отметка 1.6400 может сдержать рост пары, тогда как поддержка ожидается на падении к 1.6300».
«В данных условиях мы по-прежнему придерживаемся позитивного прогноза по GBP/USD, сохраняя, между тем, предпочтение USD в остальных случаях».
JP Morgan: технический анализ по евро/доллару
Евро/доллар опустился ниже уровня поддержки, сформированного линией шеи (1.3610). Безусловно, это тревожный знак. Но, по словам аналитиков JP Morgan, чтобы окончательно убедиться в возобновлении нисходящего тренда, нужно убрать с горизонта ключевое сопротивление на 1.3706 (76.4% коррекции), а для этого потребуется прорыв ниже уровней 1.3484 и 1.3373. «Если же пара преодолеет сопротивление на уровне 1.3593 и 1.3623 (последняя вершина), с коррекцией придется повременить; в этом случае нас, скорее всего, ждет рост к 1.3706 (76.4% коррекции) и, возможно, к 1.3945 (треугольник на месячном графике)», - добавили в банке.
Евро/доллар опустился ниже уровня поддержки, сформированного линией шеи (1.3610). Безусловно, это тревожный знак. Но, по словам аналитиков JP Morgan, чтобы окончательно убедиться в возобновлении нисходящего тренда, нужно убрать с горизонта ключевое сопротивление на 1.3706 (76.4% коррекции), а для этого потребуется прорыв ниже уровней 1.3484 и 1.3373. «Если же пара преодолеет сопротивление на уровне 1.3593 и 1.3623 (последняя вершина), с коррекцией придется повременить; в этом случае нас, скорее всего, ждет рост к 1.3706 (76.4% коррекции) и, возможно, к 1.3945 (треугольник на месячном графике)», - добавили в банке.
Nomura - прогнозы по EURUSD, USDJPY
EUR/USD всё ещё ожидается снижение от текущего роста, который формирует медвежий флаг как коррекцию.
"Мы сфокусированы на том факте, что данная коррекция может перерости в полномасштабный тренд, учитывая июльскую тенденцию и только пробитие уровня pivot на 1.3526 подтвердит сформировавшийся медвежий флаг.
По USD/JPY, в Nomura считают, что есть небольшое изминение в 5 волновой структуре (смотрите график), однако посыл остаётся тот же, 4 волна коррекции в своеё последней стадии и будет формироваться 5-я волна к уровню 104.
"Это очень сильная зона поддержки между старым июльским максимумом на 101.53 и 38.2% уровнем коррекции на 101.18 (в последствии также ставшим уровнем пивот)"- Nomura.
EUR/USD всё ещё ожидается снижение от текущего роста, который формирует медвежий флаг как коррекцию.
"Мы сфокусированы на том факте, что данная коррекция может перерости в полномасштабный тренд, учитывая июльскую тенденцию и только пробитие уровня pivot на 1.3526 подтвердит сформировавшийся медвежий флаг.
По USD/JPY, в Nomura считают, что есть небольшое изминение в 5 волновой структуре (смотрите график), однако посыл остаётся тот же, 4 волна коррекции в своеё последней стадии и будет формироваться 5-я волна к уровню 104.
"Это очень сильная зона поддержки между старым июльским максимумом на 101.53 и 38.2% уровнем коррекции на 101.18 (в последствии также ставшим уровнем пивот)"- Nomura.
Кайл Бэйс: доллар/иена вырастет до Y350. Инвесторам следует покупать золото за иену
«Если я окажусь правым, доходность японских бондов может вскоре вырасти до 15%-20%, благодаря чему иена продолжит свое отвесное падение против основных валют. Мы занимаем длинную позицию в доллар/иене с целью Y350. Я не думаю, что пара достигнет отметки Y500, однако во времена кризиса валютные курсы меняются стремительно, а ситуацию на рынке японских бондов, кроме как кризисной, и не назовешь. Снижение иены последних месяцев – еще не само движение, а только его предвестник. Настоящее движение начнется, когда Банк Японии утратит контроль над ситуацией», - отметил господин Бэйс. Среди других его прогнозов - вероятная война между Китаем и Японией, рост националистических настроений в Азии и нарастание инфляционного давления во всем мире. На вопрос о том, какую позицию он видит наиболее перспективной на ближайшие десять лет, господин Бэйс, не задумываясь, ответил: «покупка золота за иену».
«Если я окажусь правым, доходность японских бондов может вскоре вырасти до 15%-20%, благодаря чему иена продолжит свое отвесное падение против основных валют. Мы занимаем длинную позицию в доллар/иене с целью Y350. Я не думаю, что пара достигнет отметки Y500, однако во времена кризиса валютные курсы меняются стремительно, а ситуацию на рынке японских бондов, кроме как кризисной, и не назовешь. Снижение иены последних месяцев – еще не само движение, а только его предвестник. Настоящее движение начнется, когда Банк Японии утратит контроль над ситуацией», - отметил господин Бэйс. Среди других его прогнозов - вероятная война между Китаем и Японией, рост националистических настроений в Азии и нарастание инфляционного давления во всем мире. На вопрос о том, какую позицию он видит наиболее перспективной на ближайшие десять лет, господин Бэйс, не задумываясь, ответил: «покупка золота за иену».
BONY Mellon прогнозирует $1.4500 по евро
Доходность казначейских бумаг США взлетела до максимумов вокруг 2,93 процента, показала "шип", попав под волну фиксации прибыли, и начала отступать. Десятилетние облигациям закрывали неделю вокруг 2,86 процента, что очень далеко от 2,739 процента , которые мы видели в прошлую пятницу, и 2,659 процента, минимума 18 ноября. Этот резкий откат на рынке госдолга США стал причиной разворота на всех других рынках – от акций и сырья до валютного рынка. Так, евро не только вернулся на уровни, где находился перед публикацией статистики, но и позднее направился обновлять максимумы. Когда пыль улеглась, рынок был оставлен для обсуждения того, что ждать от ФРС в будущем и пойдет ли регулятор на сокращение покупки активов в декабре, январе или марте; и у каждой стороны были свои заслуживающие внимания аргументы.
Майкл Вулфолк, старший валютный стратег Bank of New York, считает, что вероятность действий регулятора уже в декабре излишне преувеличивается. Есть несколько аргументов против сокращения скупки облигаций в декабря: наследие Бернанке, смешанные данные из США, множество неопределенностей (переговоры по бюджету США), а также желание ФРС быть"осторожной, чтобы не шокировать рынки в конце года", сказал он. "Мы ждем сворачивание стимулирующих программ в марте", - сказал он.
Что касается облигаций, Вулфолк ожидает возвращение доходности 10-летних американских казначейских бумаг обратно к максимумам сентября около 3,0 процента в конце года. BONY Mellon прогнозирует, что доходность 10-летних облигаций до конца 2014 года вырастет до 3,50 процента, "даже если ФРС оставит параметры количественного смягчения без изменения", сказал эксперт. Более высокая доходность облигаций США не обязательно будет оказывать доллару поддержку, особенно в случае с евро, считает Вулфолк.
BONY Mellon прогнозирует, что курс евро к американскому доллару до конца 2014 года составит около $1.4500, BONY Mellon отказался от своего прежнего прогноза на уровне $1,3000, базировавшегося на ожидания ускоренного восстановления экономики США относительно экономики еврозоны в следующем году. Он назвал множество причин, вызвавших такой пересмотр: отрицательный платежный баланс США против еврозоны, улучшение перспектив восстановления экономики в Европе, Китае, диверсификация резервов центральными банками, а также вероятность новых торговых позиций (с использованием иены и доллара в качестве валюты финансирования). В ближайшей перспективе, доллар может черпать импульс для динамики с рынка казначейских облигаций США. "Это действительно игра на том, что произойдет на заседании в декабре", - сказал Вулфолк.
Евро торговался на уровне $1.3700, у верхней границы дневного диапазона от $1.3621 до $1.3706. Движение выше $1.3740, максимумов 31 октября, нацелит спекулянтов на максимумы 2013 года на $1.3832, которые мы видели 25 октября. Оба, и доллар-иена и евро-иена уверенно выросли в пятницу. Доллар-иена закрылся на отметке Y102.91 (прежний максимум на Y102.96), намереваясь прорваться выше Y103 в первый раз со вторника (максимум на Y103.38 ). Евро-иена закрылся на отметке Y140.90, вблизи от нового пятилетнего пика Y141.02. Дальнейшие цели сейчас можно обозначить на Y141.74, в районе максимума 14 октября 2008.
Доходность казначейских бумаг США взлетела до максимумов вокруг 2,93 процента, показала "шип", попав под волну фиксации прибыли, и начала отступать. Десятилетние облигациям закрывали неделю вокруг 2,86 процента, что очень далеко от 2,739 процента , которые мы видели в прошлую пятницу, и 2,659 процента, минимума 18 ноября. Этот резкий откат на рынке госдолга США стал причиной разворота на всех других рынках – от акций и сырья до валютного рынка. Так, евро не только вернулся на уровни, где находился перед публикацией статистики, но и позднее направился обновлять максимумы. Когда пыль улеглась, рынок был оставлен для обсуждения того, что ждать от ФРС в будущем и пойдет ли регулятор на сокращение покупки активов в декабре, январе или марте; и у каждой стороны были свои заслуживающие внимания аргументы.
Майкл Вулфолк, старший валютный стратег Bank of New York, считает, что вероятность действий регулятора уже в декабре излишне преувеличивается. Есть несколько аргументов против сокращения скупки облигаций в декабря: наследие Бернанке, смешанные данные из США, множество неопределенностей (переговоры по бюджету США), а также желание ФРС быть"осторожной, чтобы не шокировать рынки в конце года", сказал он. "Мы ждем сворачивание стимулирующих программ в марте", - сказал он.
Что касается облигаций, Вулфолк ожидает возвращение доходности 10-летних американских казначейских бумаг обратно к максимумам сентября около 3,0 процента в конце года. BONY Mellon прогнозирует, что доходность 10-летних облигаций до конца 2014 года вырастет до 3,50 процента, "даже если ФРС оставит параметры количественного смягчения без изменения", сказал эксперт. Более высокая доходность облигаций США не обязательно будет оказывать доллару поддержку, особенно в случае с евро, считает Вулфолк.
BONY Mellon прогнозирует, что курс евро к американскому доллару до конца 2014 года составит около $1.4500, BONY Mellon отказался от своего прежнего прогноза на уровне $1,3000, базировавшегося на ожидания ускоренного восстановления экономики США относительно экономики еврозоны в следующем году. Он назвал множество причин, вызвавших такой пересмотр: отрицательный платежный баланс США против еврозоны, улучшение перспектив восстановления экономики в Европе, Китае, диверсификация резервов центральными банками, а также вероятность новых торговых позиций (с использованием иены и доллара в качестве валюты финансирования). В ближайшей перспективе, доллар может черпать импульс для динамики с рынка казначейских облигаций США. "Это действительно игра на том, что произойдет на заседании в декабре", - сказал Вулфолк.
Евро торговался на уровне $1.3700, у верхней границы дневного диапазона от $1.3621 до $1.3706. Движение выше $1.3740, максимумов 31 октября, нацелит спекулянтов на максимумы 2013 года на $1.3832, которые мы видели 25 октября. Оба, и доллар-иена и евро-иена уверенно выросли в пятницу. Доллар-иена закрылся на отметке Y102.91 (прежний максимум на Y102.96), намереваясь прорваться выше Y103 в первый раз со вторника (максимум на Y103.38 ). Евро-иена закрылся на отметке Y140.90, вблизи от нового пятилетнего пика Y141.02. Дальнейшие цели сейчас можно обозначить на Y141.74, в районе максимума 14 октября 2008.
Валютное позиционирование и технический прогноз: все дело в долларе
Однако же, дифференциал процентных ставок теряет свою способность выступать в роли ключевого катализатора движений, когда дело касается японской иены. Наши наблюдения говорят о том, что валюты чувствительно реагируют на дифференциал долгосрочной доходности. Премия по 10-летним казначейским облигациям США к японским бумагам с аналогичным сроком погашения по состоянию на пятое декабря достигла новых многолетних высот - почти 224 базисных пункта, а доллар/иена, между тем, закончил день на шестидневном минимуме. Судя по всему, для данной валютной пары важнее коррекция на японском фондовом рынке (-4.5% за период с 3 по 5 декабря). Рост доллара против иены после выхода отчета по занятости в США и укрепление американских фондовых рынков на фоне роста индекса Nikkei, говорит о том, что разрыв прошлой недели, скорее всего, будет активно трестироваться в начале следующей недели (индекс встретил выходные в области 15300). Это значит, что доллар предпримет еще одну попытку взять штурмом уровень 103.75 - максимум, установленный в конце мая. Поддержка пролегает в области 101.65-80.
Между тем, медведи под доллару в парах с европейскими валютами еще полны сил. Единственный тревожный знак, который подают технические индикаторы - это близость евро и франка к верхней границе полос Боллинджера, которая отличается от 20-дневной скользящей средней на +/- 2 стандартных отклонения. Несмотря на то, что на валютном рынке отсутствует типичное распределение изменений, прорыв полосы может прокатиться эком по многим валютным парам. Это должно мотивировать трейдеров покупать на спадах. Ближайшая техническая цель по евро/доллару 1.3800-30. Для доллар/франка таким уровнем является область ниже 0.8900. Затем на графиках нет ничего, способного надолго сдержать падение, вплоть до 0.8500. Индекс доллара, характеризующийся значительным уклоном в сторону европейских валют, протестировал область 80.30, которая представляет собой 50% коррекции роста с конца октября по начало ноября. Следующая коррекционная цель 79.90. Прорыв ниже будет сигнализировать о падении к годовым минимумам, установленным в феврале чуть ниже 79.00.
Динамика фунта несколько разочаровывает: после движения к новым двухлетним максимумам в начале прошлой недели, в области 1.6440, он явно начал отставать. Но не стоит отчаиваться, бычий тренд еще не закончен. Поддержка проходит вблизи 1.6260, что соответствует октябрьским максимумам. Мы полагаем, что следующая фаза роста приведет нас к 1.6600-1.6750. Однако индикаторы RSI и MACDs не подтверждают недавние максимумы, установленные фунтом.
Австралийскому доллару тоже нечем нас порадовать. На прошлой неделе у него было все для удачной восходящей коррекции. Однако он ею не воспользовался. Точнее, коррекция, конечно, была. Но какая-то вялая, при этом австралиец вернулся к минимумам начала сентября еще до публикации данных по рынку труда в США. Затем ему удалось вырасти и закончить американскую сессию выше максимума предыдущего дня, что вновь указывает на потенциальный ключевой разворот. Ближайшее сопротивление проходит на уровне 0.9140, за ним следует 0.9200.
Американский доллар продолжил расти против своего канадского соседа, и добрался до уровня 1.07. Он тестировал его со среды по пятницу на прошлой неделе, но так ни разу и не закрылся выше него. Технические индикаторы указывают на формирование важной вершины, но прорыв 1.06, скорее всего, спровоцирует волну фиксации прибыли.
В паре с мексиканским песо доллар начал прошлую неделю ростом. По состоянию на 3 декабря он добрался почти до 13.27, но заем развернулся вниз и закрылся в пятницу на 3-недельных минимумах, протестировав отметку 12.90. Технические индикаторы указывают на потенциальное развитие нисходящей динамики в ближайшее время, которая может привести пару к 12.80 и даже ниже.
Спекулятивное позиционирование на Чикагской товарной бирже:
1. Неоднозначная динамика доллара на рынке спот отразилась и на спекулятивном позиционировании на рынке валютных фьючерсов. В чистом виде, спекулянты покупают евро, фунт, швейцарский франк и мексиканский песо, и продают иену, австралийский и канадский доллары. Таким образом, складывается картина, практически прямо противоположная той, что мы видели в начале года, хотя тогда рынок тоже продавал иену.
2. Валовые длинные позиции в большинстве своем выросли, за исключением позиций в иене и песо. По песо инвесторы закрыли почти четверть длинных позиций (10.9 тыс. контрактов), но за три сессии, последовавшие за публикацией отчета по позиционированию, песо удалось восстановить позиции. Валовые короткие позиции демонстрируют смешанную динамику и самый масштабный прирост (в частности, валовая короткая позиция по канадскому доллару выросла на 17.2 тыс. контрактов, а по австралийскому - на 13.8 тыс. контрактов).
3. Валовая длинная позиция по фунту выросла на 17 тыс. контрактов и достигла максимума за все время ведения статистики. Сейчас она составляет 18.4 тыс. контрактов, что почти в два раза больше, чем длинная позиция в евро (9.3 тыс. контрактов).
4. Валовая короткая позиция по иене составляет 134.7 тыс. контрактов - это пятилетний рекорд. Валовая короткая позиция по канадскому доллару (41.6 тыс.) - самая высокая за последние полгода.
5. Чистая позиция по евро снова перешла на «длинную» сторону (9.3 тыс. контрактов) после непродолжительного пребывания на «короткой» территории (о.4 тыс. контрактов на прошлой неделе). В начале ноября чистая позиция достигала почти 72 тыс. контрактов. Сдвиг, по большей части, обусловлен ликвидацией длинных позиций, а не открытием новых коротких позиций. Начиная с 22 октября и по конец ноября валовая длинная позиция сократилась на 55 тыс. контрактов, тогда как валовая короткая позиция выросла всего лишь на 15 тыс. контрактов за тот же период. Ценовая динамика после публикации отчета о позиционировании говорит о том, что корректировки сменили направление.
Однако же, дифференциал процентных ставок теряет свою способность выступать в роли ключевого катализатора движений, когда дело касается японской иены. Наши наблюдения говорят о том, что валюты чувствительно реагируют на дифференциал долгосрочной доходности. Премия по 10-летним казначейским облигациям США к японским бумагам с аналогичным сроком погашения по состоянию на пятое декабря достигла новых многолетних высот - почти 224 базисных пункта, а доллар/иена, между тем, закончил день на шестидневном минимуме. Судя по всему, для данной валютной пары важнее коррекция на японском фондовом рынке (-4.5% за период с 3 по 5 декабря). Рост доллара против иены после выхода отчета по занятости в США и укрепление американских фондовых рынков на фоне роста индекса Nikkei, говорит о том, что разрыв прошлой недели, скорее всего, будет активно трестироваться в начале следующей недели (индекс встретил выходные в области 15300). Это значит, что доллар предпримет еще одну попытку взять штурмом уровень 103.75 - максимум, установленный в конце мая. Поддержка пролегает в области 101.65-80.
Между тем, медведи под доллару в парах с европейскими валютами еще полны сил. Единственный тревожный знак, который подают технические индикаторы - это близость евро и франка к верхней границе полос Боллинджера, которая отличается от 20-дневной скользящей средней на +/- 2 стандартных отклонения. Несмотря на то, что на валютном рынке отсутствует типичное распределение изменений, прорыв полосы может прокатиться эком по многим валютным парам. Это должно мотивировать трейдеров покупать на спадах. Ближайшая техническая цель по евро/доллару 1.3800-30. Для доллар/франка таким уровнем является область ниже 0.8900. Затем на графиках нет ничего, способного надолго сдержать падение, вплоть до 0.8500. Индекс доллара, характеризующийся значительным уклоном в сторону европейских валют, протестировал область 80.30, которая представляет собой 50% коррекции роста с конца октября по начало ноября. Следующая коррекционная цель 79.90. Прорыв ниже будет сигнализировать о падении к годовым минимумам, установленным в феврале чуть ниже 79.00.
Динамика фунта несколько разочаровывает: после движения к новым двухлетним максимумам в начале прошлой недели, в области 1.6440, он явно начал отставать. Но не стоит отчаиваться, бычий тренд еще не закончен. Поддержка проходит вблизи 1.6260, что соответствует октябрьским максимумам. Мы полагаем, что следующая фаза роста приведет нас к 1.6600-1.6750. Однако индикаторы RSI и MACDs не подтверждают недавние максимумы, установленные фунтом.
Австралийскому доллару тоже нечем нас порадовать. На прошлой неделе у него было все для удачной восходящей коррекции. Однако он ею не воспользовался. Точнее, коррекция, конечно, была. Но какая-то вялая, при этом австралиец вернулся к минимумам начала сентября еще до публикации данных по рынку труда в США. Затем ему удалось вырасти и закончить американскую сессию выше максимума предыдущего дня, что вновь указывает на потенциальный ключевой разворот. Ближайшее сопротивление проходит на уровне 0.9140, за ним следует 0.9200.
Американский доллар продолжил расти против своего канадского соседа, и добрался до уровня 1.07. Он тестировал его со среды по пятницу на прошлой неделе, но так ни разу и не закрылся выше него. Технические индикаторы указывают на формирование важной вершины, но прорыв 1.06, скорее всего, спровоцирует волну фиксации прибыли.
В паре с мексиканским песо доллар начал прошлую неделю ростом. По состоянию на 3 декабря он добрался почти до 13.27, но заем развернулся вниз и закрылся в пятницу на 3-недельных минимумах, протестировав отметку 12.90. Технические индикаторы указывают на потенциальное развитие нисходящей динамики в ближайшее время, которая может привести пару к 12.80 и даже ниже.
Спекулятивное позиционирование на Чикагской товарной бирже:
1. Неоднозначная динамика доллара на рынке спот отразилась и на спекулятивном позиционировании на рынке валютных фьючерсов. В чистом виде, спекулянты покупают евро, фунт, швейцарский франк и мексиканский песо, и продают иену, австралийский и канадский доллары. Таким образом, складывается картина, практически прямо противоположная той, что мы видели в начале года, хотя тогда рынок тоже продавал иену.
2. Валовые длинные позиции в большинстве своем выросли, за исключением позиций в иене и песо. По песо инвесторы закрыли почти четверть длинных позиций (10.9 тыс. контрактов), но за три сессии, последовавшие за публикацией отчета по позиционированию, песо удалось восстановить позиции. Валовые короткие позиции демонстрируют смешанную динамику и самый масштабный прирост (в частности, валовая короткая позиция по канадскому доллару выросла на 17.2 тыс. контрактов, а по австралийскому - на 13.8 тыс. контрактов).
3. Валовая длинная позиция по фунту выросла на 17 тыс. контрактов и достигла максимума за все время ведения статистики. Сейчас она составляет 18.4 тыс. контрактов, что почти в два раза больше, чем длинная позиция в евро (9.3 тыс. контрактов).
4. Валовая короткая позиция по иене составляет 134.7 тыс. контрактов - это пятилетний рекорд. Валовая короткая позиция по канадскому доллару (41.6 тыс.) - самая высокая за последние полгода.
5. Чистая позиция по евро снова перешла на «длинную» сторону (9.3 тыс. контрактов) после непродолжительного пребывания на «короткой» территории (о.4 тыс. контрактов на прошлой неделе). В начале ноября чистая позиция достигала почти 72 тыс. контрактов. Сдвиг, по большей части, обусловлен ликвидацией длинных позиций, а не открытием новых коротких позиций. Начиная с 22 октября и по конец ноября валовая длинная позиция сократилась на 55 тыс. контрактов, тогда как валовая короткая позиция выросла всего лишь на 15 тыс. контрактов за тот же период. Ценовая динамика после публикации отчета о позиционировании говорит о том, что корректировки сменили направление.
Сделка недели от Barclays: продажа NZD/USD на заседании RBNZ
"Краткосрочная тактическая сделка. RBNZ как ожидается оставят ключевую ставку без изменений и сфокусируется на будущей монетарной политике. Первый сдвиг, как мы считаем, произойдёт во втором квартале 2014 года.Но мы видим риск, что это может случится раньше - в первом квартале 2014, учитывая улучшение экономических перспектив" - Barclays.
"Текущая ценовая динамика лежит в ключе монетарной политики и является началом первого сдвига и подтверждает риски дальнейшего снижения" - добавили в Barclays.
"Краткосрочная тактическая сделка. RBNZ как ожидается оставят ключевую ставку без изменений и сфокусируется на будущей монетарной политике. Первый сдвиг, как мы считаем, произойдёт во втором квартале 2014 года.Но мы видим риск, что это может случится раньше - в первом квартале 2014, учитывая улучшение экономических перспектив" - Barclays.
"Текущая ценовая динамика лежит в ключе монетарной политики и является началом первого сдвига и подтверждает риски дальнейшего снижения" - добавили в Barclays.
Масштабные FX прогнозы от Credit Suisse
"Наиболее значительным катализатором, вероятно, будут пробные шаги ФРС, чтобы начать долгий процесс нормализации денежно-кредитной политики, по прошествии пяти лет после падения Lehman Brothers. В то время как рынок в настоящее время сосредоточен на смягчение в марте, мы чувствуем, что январь, скорее всего, с действием декабря преобретают определенную возможность - NFP в пятницу стал ключевым моментом"
"Наиболее значительным катализатором, вероятно, будут пробные шаги ФРС, чтобы начать долгий процесс нормализации денежно-кредитной политики, по прошествии пяти лет после падения Lehman Brothers. В то время как рынок в настоящее время сосредоточен на смягчение в марте, мы чувствуем, что январь, скорее всего, с действием декабря преобретают определенную возможность - NFP в пятницу стал ключевым моментом"
Danske: 10 валютных стратегий на ближайший год
Они основаны на предположении, что мировая экономика в 2014 году столкнется с низкой инфляцией из-за снижения цен на сырье и высвобождения мощностей в большинстве экономик. Низкая инфляция в свою очередь сработает в качестве положительного шока на стороне предложения, который приведет к четырем важным последствиям. Они-то и будут определять динамику валютного рынка в 2014 году. Итак, положительный шок на стороне предложения (1) поддержит процесс восстановления мировой экономики; (2) актуализирует относительную монетарную политику, поскольку центральные банки будут по-разному реагировать на низкую инфляцию; (3) актуализирует использование альтернативных монетарных инструментов, поскольку процентные ставки уже достигли нуля во многих странах; (4) заставит инвесторов бояться сырьевых активов и активов развивающихся стран, предпочтение будет отдаваться развитым экономикам. Аналитики Danske подчеркивают, что в их портфеле отсутствует элемент хеджирования, а потенциал прибыли основан на соотношении риск/прибыль примерно 1:2. «Мы предлагаем пять торговых идей на рынке спот и пять опционных рекомендаций. Последние используются в основном для того, чтобы воспользоваться преимуществами ценообразования на рынке опционов, они отражают наш прогноз по волатильности, или стремление сократить риски на рынке спот. Мы применяем активные стратегии управления рисками и оставляем за собой право фиксировать прибыль или убытки в любое время, в случае изменения фундаментальных факторов. Ниже представлены десять торговых рекомендаций на ближайший год, они обусловлены изложенными выеш последствиями шока на стороне предложения», - прокомментировали в банке.
1: Продажа EUR/USD и покупка USD/CHF
2: Бычья опционная стратегия стрэддл по USD/JPY
3: Продажа EUR/GBP
4: Медвежья опционная стратегия чайка по EUR/SEK
5: Медвежий диапазонный форвард по EUR/NOK
6: Бычий пропорциональный форвард по EUR/CZK
7: Продажа AUD и CAD против USD
8: Покупка TRY/DKK
9: Продажа 12-месячного опциона по USD/CNH
10:Покупка RON/PLN
Они основаны на предположении, что мировая экономика в 2014 году столкнется с низкой инфляцией из-за снижения цен на сырье и высвобождения мощностей в большинстве экономик. Низкая инфляция в свою очередь сработает в качестве положительного шока на стороне предложения, который приведет к четырем важным последствиям. Они-то и будут определять динамику валютного рынка в 2014 году. Итак, положительный шок на стороне предложения (1) поддержит процесс восстановления мировой экономики; (2) актуализирует относительную монетарную политику, поскольку центральные банки будут по-разному реагировать на низкую инфляцию; (3) актуализирует использование альтернативных монетарных инструментов, поскольку процентные ставки уже достигли нуля во многих странах; (4) заставит инвесторов бояться сырьевых активов и активов развивающихся стран, предпочтение будет отдаваться развитым экономикам. Аналитики Danske подчеркивают, что в их портфеле отсутствует элемент хеджирования, а потенциал прибыли основан на соотношении риск/прибыль примерно 1:2. «Мы предлагаем пять торговых идей на рынке спот и пять опционных рекомендаций. Последние используются в основном для того, чтобы воспользоваться преимуществами ценообразования на рынке опционов, они отражают наш прогноз по волатильности, или стремление сократить риски на рынке спот. Мы применяем активные стратегии управления рисками и оставляем за собой право фиксировать прибыль или убытки в любое время, в случае изменения фундаментальных факторов. Ниже представлены десять торговых рекомендаций на ближайший год, они обусловлены изложенными выеш последствиями шока на стороне предложения», - прокомментировали в банке.
1: Продажа EUR/USD и покупка USD/CHF
2: Бычья опционная стратегия стрэддл по USD/JPY
3: Продажа EUR/GBP
4: Медвежья опционная стратегия чайка по EUR/SEK
5: Медвежий диапазонный форвард по EUR/NOK
6: Бычий пропорциональный форвард по EUR/CZK
7: Продажа AUD и CAD против USD
8: Покупка TRY/DKK
9: Продажа 12-месячного опциона по USD/CNH
10:Покупка RON/PLN
Pierpont Securities: закрывайте лонги по евро/доллару и открывайте короткие позиции
В Pierpont Securities рекомендуют быкам по евро/доллару фиксировать прибыль и переходить в стан медведей. «Мы советуем инвесторам закрывать лонги по паре и открывать короткую позицию в 1/3 обычного объема», - говорит Боб Синч, глобальный валютный стратег Pierpont Securities. - «Если единая валюта продолжит расти до конца года и еще сильнее оторвется от нашей циклической ценовой модели, мы доведем объем короткой позиции до стандартного в начале 2014 года».
В Pierpont Securities рекомендуют быкам по евро/доллару фиксировать прибыль и переходить в стан медведей. «Мы советуем инвесторам закрывать лонги по паре и открывать короткую позицию в 1/3 обычного объема», - говорит Боб Синч, глобальный валютный стратег Pierpont Securities. - «Если единая валюта продолжит расти до конца года и еще сильнее оторвется от нашей циклической ценовой модели, мы доведем объем короткой позиции до стандартного в начале 2014 года».
USDCAD - под прицелом крупных банков
Начнём с Goldman Sachs, которые опубликовали 27 ноября структурный макросигнал на следующий год - закупку USD/CAD от 1.0550, с остановкой при закрытии ниже 1.01, и целью на 1.14.
"Причина, почему движение вниз для CAD может ускориться - исключительно на ожиданиях о более плотной денежно-кредитной политики в США. В частности подешевевший доллар после распродаж в промежуточных курсах смог привести к расширяющемуся дифференциалу процентной ставки с 5-летним термином. Уже только от дифференциала процентной ставки, добавляется фактор в пользу возрастающего $/CAD,"
JP Морган также отмечает технический структурный сигнал в течение следущего года. Торговля от 1.0553, с остановкой в 1.0175, и целью в 1.12. JPM планирует добавить к этой длинной позиции при погружении к 1.0330.
Морган Stanley управляет основанной на макроопределении длинной позицией от 1.062, с целью в 1.085 и остановкой в 1.055.
"С сильным сообщением о трудоустройстве, рынки вероятно начнут устанавливать цену в сужении раньше, имея тенденцию к понижению для валют с высокой бетой. Мы определили, что CAD является наиболее уязвимой G10 валютой к повышению доходности по облигациям. Канадские правительственные облигации имеют самую высокую корреляцию с Казначейскими облигациями США.Заседание BoC также звучало мирным на последней неделе, выделяя, что риски снижения инфляции возрастают. Пока мы не ожидаем, что BoC снизит ставку,однако рынки начинают учитывать это, усиливая тем самым давление на CAD " -сообщает MS .
Credit Suisse также управляет техническо-основанным сигналом покупая от 1.0606, с целью в 1.08 и остановкой в 1.0513.
Драги не затронул тему ставок
Выступая в Италии на открытии мемориала бывшему экономисту Банка Италии Курцио Джаннини, Драги заявил, что кризис высветил ряд недостатков в системе европейских учреждений, но он уверен, что "мы выйдем из кризиса с более сильной Европой". "ЕЦБ обеспечил ценовую стабильность и необходимые условия для устойчивого экономического роста, принял меры для предотвращения фрагментации финансовых рынков, - указал Драги. - Теперь пришло время, когда и другие участники должны внести вклад в ключевые сферы, не относящиеся к компетенции центрального банка и не определенные его мандатом". Драги подчеркнул, что ЕЦБ всегда действует в рамках своего мандата даже, когда вливает ликвидность в банковскую систему и участвует в покупках на рынке ценных бумаг. "Эти усилия не представляют собой отхода от мандата ЕЦБ, наоборот..", - подчеркнул он. "ЕЦБ, как и все центральные банки, не должен пытаться делать то, что они не могут сделать. Центральный банк не должен подменять правительство для проведения структурных реформ или реконструкции неработающей банковской системы, он не может восполнить недостаток капитала в банковской системе", - подчеркнул он. ЕЦБ воздержался от снижения ставки по депозитам до отрицательного уровня по итогам заседания в четверг, хотя Драги подчеркивал, что такая возможность обсуждалась, что ЕЦБ "технически готов" к такому инструменту. В этот раз Драги не затронул вопросов текущей денежно-кредитной политики ЕЦБ.
Выступая в Италии на открытии мемориала бывшему экономисту Банка Италии Курцио Джаннини, Драги заявил, что кризис высветил ряд недостатков в системе европейских учреждений, но он уверен, что "мы выйдем из кризиса с более сильной Европой". "ЕЦБ обеспечил ценовую стабильность и необходимые условия для устойчивого экономического роста, принял меры для предотвращения фрагментации финансовых рынков, - указал Драги. - Теперь пришло время, когда и другие участники должны внести вклад в ключевые сферы, не относящиеся к компетенции центрального банка и не определенные его мандатом". Драги подчеркнул, что ЕЦБ всегда действует в рамках своего мандата даже, когда вливает ликвидность в банковскую систему и участвует в покупках на рынке ценных бумаг. "Эти усилия не представляют собой отхода от мандата ЕЦБ, наоборот..", - подчеркнул он. "ЕЦБ, как и все центральные банки, не должен пытаться делать то, что они не могут сделать. Центральный банк не должен подменять правительство для проведения структурных реформ или реконструкции неработающей банковской системы, он не может восполнить недостаток капитала в банковской системе", - подчеркнул он. ЕЦБ воздержался от снижения ставки по депозитам до отрицательного уровня по итогам заседания в четверг, хотя Драги подчеркивал, что такая возможность обсуждалась, что ЕЦБ "технически готов" к такому инструменту. В этот раз Драги не затронул вопросов текущей денежно-кредитной политики ЕЦБ.
Credit Suisse рекомендует продавать евро/доллар
«Таким образом, в паре формируется бычья динамика, способная привести ее к важному сопротивлению на уровне 1.3833/35 - это 61.8% коррекции падения в 2011-2012 годах и октябрьский максимум. Здесь, скорее всего, быки возьмут паузу, и евро/доллар начнет корректироваться вниз. Если же этот важный рубеж все-таки будет пройден, нас ждет восхождение к долгосрочной линии тренда и 50% коррекции падения 2008-2012 гг. в области 1.3924/58»,- отметили в банке. Ближайшая поддержка проходит в районе 1.3733, при этом для сохранения бычьей динамики пара должна остаться выше 1.3694. Падение ниже этого уровня приведет пару к 1.3620, и затем к 1.3524/21, что будет свидетельствовать о формировании вершины. В рамках этого прогноза, Credit Suisse рекомендует продавать евро/доллар от 1.3800 со стопом выше 1.3835 и целью на 1.3415. В банке также планируют усиливать короткие позиции на прорыве ниже 1.3524.
«Таким образом, в паре формируется бычья динамика, способная привести ее к важному сопротивлению на уровне 1.3833/35 - это 61.8% коррекции падения в 2011-2012 годах и октябрьский максимум. Здесь, скорее всего, быки возьмут паузу, и евро/доллар начнет корректироваться вниз. Если же этот важный рубеж все-таки будет пройден, нас ждет восхождение к долгосрочной линии тренда и 50% коррекции падения 2008-2012 гг. в области 1.3924/58»,- отметили в банке. Ближайшая поддержка проходит в районе 1.3733, при этом для сохранения бычьей динамики пара должна остаться выше 1.3694. Падение ниже этого уровня приведет пару к 1.3620, и затем к 1.3524/21, что будет свидетельствовать о формировании вершины. В рамках этого прогноза, Credit Suisse рекомендует продавать евро/доллар от 1.3800 со стопом выше 1.3835 и целью на 1.3415. В банке также планируют усиливать короткие позиции на прорыве ниже 1.3524.
Топ 4 торговых стратегий на 2014 год от BNP Paribas
Наиболее существенно американская валюта вырастет против иены и франка. Фунт стерлингов также будет являться фаворитом в следующем году при поддержке роста экономики Великобритании. Банк рекомендует рассчитывать угасание силы евро против доллара и стерлинга. Валютные стратеги BNP Paribas рекомендуют следующие стратегии в 2014 году:
Короткая позиция в евро/долларе с целью на 1.25
Длинная позиция в доллар/иене с целью на 118.00
Короткая позиция в евро/фунте с целью на 0.7800
Длинная позиция по австралийскому доллару против новозеландского с целью на 1.2000
Наиболее существенно американская валюта вырастет против иены и франка. Фунт стерлингов также будет являться фаворитом в следующем году при поддержке роста экономики Великобритании. Банк рекомендует рассчитывать угасание силы евро против доллара и стерлинга. Валютные стратеги BNP Paribas рекомендуют следующие стратегии в 2014 году:
Короткая позиция в евро/долларе с целью на 1.25
Длинная позиция в доллар/иене с целью на 118.00
Короткая позиция в евро/фунте с целью на 0.7800
Длинная позиция по австралийскому доллару против новозеландского с целью на 1.2000
Европейский брак под угрозой
Итак, что дальше? Сможет ли Еврозона пережить текущие кризисы в Греции, Ирландии, Португалии, Испании, Италии, Кипре и Словении? Или же различия между шаткой периферией и более богатым и стабильным центральным блоком окажутся несовместимыми и приведут к расколу? В 2002 году, когда евро вошел в денежное обращение, Еврозона представляла собой молодой и счастливый брак между центральным блоком стран, во главе с Германией, и периферией. Разумеется, супруги разительно отличались друг от друга, но экономики в Европе и по всему миру демонстрировали рост, поэтому многие оптимистично надеялись на то, что обе стороны смогут сгладить свои различия и изменить собственное поведение во имя счастливой совместной жизни. Предполагалось, что лишившись собственных валют и независимых монетарных и фискальных политик, все супруги проведут структурные реформы, которые стимулируют рост, повысят производительность и прибыль внутри всего Европейского союза. Однако все это оказалось лишь пустыми мечтами. Союз оказался браком с раздельными банковскими счетами и кредитными картами, в котором одна из сторон слишком много сберегает, а другая тратит. Это всем известный залог провала, и теперь Еврозона находится в кризисе уже четвертый год подряд. Супруги не скупились на взаимные упреки и перевод огромных сумм денег, направленных на предотвращение развода. А реальное решение проблемы — истинный и полноценный союз — остается труднодостижимым.
Если оглянуться назад, становится ясно, что проблемы возникли в самом начале. Правила ЕС, требующие, чтобы фискальный дефицит держался ниже отметки в 3% от ВВП, сперва нарушили центральные страны (Германия и Франция), что не повлекло за собой никаких санкций, а затем и все страны Еврозоны. Структурные реформы в периферийных странах либо не были проведены, либо протекали слишком медленными темпами, в то время как в Германии и других центральных странах они шли ускоренными темпами. В результате, расхождения в уровнях роста, производительности и конкурентоспособности увеличились, а не уменьшились, профицит торгового счета вырос в конкурентоспособном центральном блоке, в то время как в неконкурентоспособной периферии вырос торговый дефицит. В некоторых периферийных странах, к примеру, в Испании и Ирландии, низкие процентные ставки, которые появились вслед за введением единой валюты, создали огромный пузырь на рынке жилья. В других периферийных странах низкие процентные ставки привели к неэффективной фискальной и экономической политике. Все эти факторы вылились в полноценный матримониальный кризис в конце 2009 года. Сначала Греция, а затем и другие периферийные страны оказались в полном раздрае, что вынудило их искать помощи у Союза, ЕЦБ и МВФ — "тройки", которая стала их семейным терапевтом. Находясь на грани неприятного развода, Германия и другие центральные страны начали спасть периферию, однако свои пакеты спасения они поставляли при условии соблюдения фискальных жестких мер и проведения структурных реформ.
Возможно, этот брак с самого начала был обречен. У супругов были обручальные кольца — единая валюта — но у них не было общих супружеских ценностей. В прошлом, успешные монетарные союзы включали в себя и банковский союз с совместным страхованием вкладов и стандартами для спасения банков; фискальный союз, в котором богатые регионы переводят средства в бедные регионы, а прибыль и расходы объединяются; экономический союз с единым рынком, где политика обеспечивает постепенное сближение темпов экономического роста; и политический союз, который придает демократическую легитимность центральному органу фискального и экономического управления.
У Еврозоны ничего этого не было; у нее был только евро. С началом кризиса центральные страны поняли, что периферии необходимо ввести болезненные жесткие меры, чтобы сократить свои дефициты и долги, и провести структурные реформы, чтобы стимулировать рост и конкурентоспособность— и что деньги им нужны именно для этого. Более состоятельный супруг скрепя сердце согласился спасти бедного, однако только в том случае, если он вылечится от наркозависимости и пройдет реабилитацию. Так появилась целая плеяда новых фондов и инструментов спасения от тройки. К лету 2012 года стало очевидно, что для выживания союзу необходимо сочетание монетарного, банковского, фискального, экономического и политического союзов. Тем не менее, к настоящему моменту удалось ввести только частичные компоненты банковского союза, поскольку Германию и ее соратников по центральному блоку беспокоит, что распределение рисков может превратиться в передачу рисков, а банковский и фискальный союз может превратиться в передаточный союз, в котором богатые центральные страны будут постоянно снабжать деньгами бедную и плохо организованную периферию.
Если периферия докажет свою способность к восстановлению конкурентоспособности и роста, центральный блок может согласиться на полноценный союз. В противном случае, больше стран пострадает от долгового кризиса, подобного греческому; отсутствие конкурентоспособности вернет страны к национальным валютам; а эффект домино в конечном итоге развалит Еврозону. Если в этом случае периферийные страны начнут терпеть дефолт по своим долгам и обесценивать национальные валюты, сохранить единый, свободный европейский рынок будет невозможно. Таким образом, если Еврозона потерпит крах, следующим на очереди может стать Европейский союз. В 2013 году произошли некоторые обнадеживающие события: начало банковского союза, окончание рецессии в Еврозоне, улучшение состояния внешнего и фискального балансов. Однако процесс формирования полноценного союза протекает вялыми темпами, а коэффициенты государственного долга продолжают расти. Конкурентоспособность улучшилась, однако сильный евро вернул ее на прежний уровень, а кредитный кризис препятствует экономическому восстановлению. Уровень безработицы, вероятно, останется высоким, что приведет к ответной реакции общественности. Брак еще держится, но в 2014 году и дальше супругам придется прикладывать больше усилий и создавать реальный союз.
Нуриэль Рубини, председатель и соучредитель консалтинговой компании Roubini Global Economics. Известен тем, что предсказал крах американского рынка жилья и финансовый кризис 2008 года. Преподает в бизнес-школе Stern при Университете Нью-Йорка.
Подготовлено по материалам New York Times
Итак, что дальше? Сможет ли Еврозона пережить текущие кризисы в Греции, Ирландии, Португалии, Испании, Италии, Кипре и Словении? Или же различия между шаткой периферией и более богатым и стабильным центральным блоком окажутся несовместимыми и приведут к расколу? В 2002 году, когда евро вошел в денежное обращение, Еврозона представляла собой молодой и счастливый брак между центральным блоком стран, во главе с Германией, и периферией. Разумеется, супруги разительно отличались друг от друга, но экономики в Европе и по всему миру демонстрировали рост, поэтому многие оптимистично надеялись на то, что обе стороны смогут сгладить свои различия и изменить собственное поведение во имя счастливой совместной жизни. Предполагалось, что лишившись собственных валют и независимых монетарных и фискальных политик, все супруги проведут структурные реформы, которые стимулируют рост, повысят производительность и прибыль внутри всего Европейского союза. Однако все это оказалось лишь пустыми мечтами. Союз оказался браком с раздельными банковскими счетами и кредитными картами, в котором одна из сторон слишком много сберегает, а другая тратит. Это всем известный залог провала, и теперь Еврозона находится в кризисе уже четвертый год подряд. Супруги не скупились на взаимные упреки и перевод огромных сумм денег, направленных на предотвращение развода. А реальное решение проблемы — истинный и полноценный союз — остается труднодостижимым.
Если оглянуться назад, становится ясно, что проблемы возникли в самом начале. Правила ЕС, требующие, чтобы фискальный дефицит держался ниже отметки в 3% от ВВП, сперва нарушили центральные страны (Германия и Франция), что не повлекло за собой никаких санкций, а затем и все страны Еврозоны. Структурные реформы в периферийных странах либо не были проведены, либо протекали слишком медленными темпами, в то время как в Германии и других центральных странах они шли ускоренными темпами. В результате, расхождения в уровнях роста, производительности и конкурентоспособности увеличились, а не уменьшились, профицит торгового счета вырос в конкурентоспособном центральном блоке, в то время как в неконкурентоспособной периферии вырос торговый дефицит. В некоторых периферийных странах, к примеру, в Испании и Ирландии, низкие процентные ставки, которые появились вслед за введением единой валюты, создали огромный пузырь на рынке жилья. В других периферийных странах низкие процентные ставки привели к неэффективной фискальной и экономической политике. Все эти факторы вылились в полноценный матримониальный кризис в конце 2009 года. Сначала Греция, а затем и другие периферийные страны оказались в полном раздрае, что вынудило их искать помощи у Союза, ЕЦБ и МВФ — "тройки", которая стала их семейным терапевтом. Находясь на грани неприятного развода, Германия и другие центральные страны начали спасть периферию, однако свои пакеты спасения они поставляли при условии соблюдения фискальных жестких мер и проведения структурных реформ.
Возможно, этот брак с самого начала был обречен. У супругов были обручальные кольца — единая валюта — но у них не было общих супружеских ценностей. В прошлом, успешные монетарные союзы включали в себя и банковский союз с совместным страхованием вкладов и стандартами для спасения банков; фискальный союз, в котором богатые регионы переводят средства в бедные регионы, а прибыль и расходы объединяются; экономический союз с единым рынком, где политика обеспечивает постепенное сближение темпов экономического роста; и политический союз, который придает демократическую легитимность центральному органу фискального и экономического управления.
У Еврозоны ничего этого не было; у нее был только евро. С началом кризиса центральные страны поняли, что периферии необходимо ввести болезненные жесткие меры, чтобы сократить свои дефициты и долги, и провести структурные реформы, чтобы стимулировать рост и конкурентоспособность— и что деньги им нужны именно для этого. Более состоятельный супруг скрепя сердце согласился спасти бедного, однако только в том случае, если он вылечится от наркозависимости и пройдет реабилитацию. Так появилась целая плеяда новых фондов и инструментов спасения от тройки. К лету 2012 года стало очевидно, что для выживания союзу необходимо сочетание монетарного, банковского, фискального, экономического и политического союзов. Тем не менее, к настоящему моменту удалось ввести только частичные компоненты банковского союза, поскольку Германию и ее соратников по центральному блоку беспокоит, что распределение рисков может превратиться в передачу рисков, а банковский и фискальный союз может превратиться в передаточный союз, в котором богатые центральные страны будут постоянно снабжать деньгами бедную и плохо организованную периферию.
Если периферия докажет свою способность к восстановлению конкурентоспособности и роста, центральный блок может согласиться на полноценный союз. В противном случае, больше стран пострадает от долгового кризиса, подобного греческому; отсутствие конкурентоспособности вернет страны к национальным валютам; а эффект домино в конечном итоге развалит Еврозону. Если в этом случае периферийные страны начнут терпеть дефолт по своим долгам и обесценивать национальные валюты, сохранить единый, свободный европейский рынок будет невозможно. Таким образом, если Еврозона потерпит крах, следующим на очереди может стать Европейский союз. В 2013 году произошли некоторые обнадеживающие события: начало банковского союза, окончание рецессии в Еврозоне, улучшение состояния внешнего и фискального балансов. Однако процесс формирования полноценного союза протекает вялыми темпами, а коэффициенты государственного долга продолжают расти. Конкурентоспособность улучшилась, однако сильный евро вернул ее на прежний уровень, а кредитный кризис препятствует экономическому восстановлению. Уровень безработицы, вероятно, останется высоким, что приведет к ответной реакции общественности. Брак еще держится, но в 2014 году и дальше супругам придется прикладывать больше усилий и создавать реальный союз.
Нуриэль Рубини, председатель и соучредитель консалтинговой компании Roubini Global Economics. Известен тем, что предсказал крах американского рынка жилья и финансовый кризис 2008 года. Преподает в бизнес-школе Stern при Университете Нью-Йорка.
Подготовлено по материалам New York Times
_http://www.forex-informers.ru/image_creating/informer/width=500&ss=10&ticker=EURUSD~GBPUSD~USDJPY~USDCHF~USDCAD~AUDUSD~NZDUSD~EURJPY~EURCHF~EURGBP~AUDCAD~AUDCHF~AUDJPY~CADJPY~NZDJPY~EURAUD~GBPCHF~GBPJPY~USDZAR&c1=969393&c2=FFFFFF&c3=00FF00&c4=ff0000&u_jq=1&u_bg=1
Последнее редактирование модератором:
- Статус