Архив аналитики Раздел с аналитическими темами, публикации в которых не происходили больше года. Если вы хотите вернуть вашу тему в активные разделы, свяжитесь с модераторами форума.

Закрытая тема
13.09.2010, 12:47
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию Понедельник. Итоги европейской сессии

В понедельник на Forex основным драйвером снижения курса доллара США стали следующие события:

— Во-первых, как уже отмечалось нами ранее, это статданные по китайской экономике (Retail sales, Industrial production), указавшие на усиление экономического роста в регионе.
— Во-вторых, это новые стандарты для банковского капитала, принятые Базельским комитетом. Несмотря на то, что вроде бы новые стандарты предполагают увеличение резервного капитала, комитет предоставил банкам достаточное количество времени для постепенной адаптации к новым правилам.

На фоне всего этого мы видим значительный рост интереса к рисковым активам (DAX +0.95%, FTSE +1.06%, CAC +1.11%; S&P500 +7бп, WTI +0.7бп к 15:00 мск), а на Forex падение спроса на валюты-убежища (доллар, йена). Добавим, что негативными для доллара также могут быть новости с международного валютного рынка (IMM), указавшие на то, что короткие позиции по доллару выросли на 1/3 по сравнению с предыдущей неделей.

Что касается новостного фона в плане выхода значимой статистики, то ни в еврозоне, ни в США выхода значимых данных сегодня не ожидается, что заставляет полностью сконцентрироваться на динамике мировых рынков акций.

Кроме этого в фокусе по-прежнему остаётся очередное заседание ФРС 21 сентября, отношение к которому у нас следующее:

— Мы исходим из того, что стэйтмент окажется таким же, что и 1.5 месяца назад, т.е. ожидаем, что ФРС укажет на «замедление экономики в краткосрочном периоде, однако при этом подчеркнет перспективу восстановления экономики в 2011 году».
— Мы не верим в то, что в ходе предстоящего заседания ФедРезерв объявит о запуске повторной программы количественного смягчения, либо намекнет на дальнейшее смягчение денежной политики, что позитивно для доллара. Однако с другой стороны, на наш взгляд, препятствием для роста курса доллара может быть улучшающаяся ситуация с аппетитом в риску.
— TD Securities: количественное смягчение — это, конечно, риск, однако прежде, чем ФРС примет такого рода решение, необходимо получить гораздо больше доказательств слабости экономики.

EUR, GBP

Помимо позитива со стороны сильных статданных из Китая и новых стандартов Базельского комитета, курсу евро косвенно оказывает поддержку пересмотр прогнозов роста экономики еврозоны со стороны Еврокомиссии. Так, прогноз ВВП Франции на 2010 г. повышен до 1.6% с 1.3% и еврозоны в целом до 1.7% против майского прогноза 0.9%. При этом прогнозы периферийных экономик были незначительно понижены, на что, кстати, рынок не сильно отреагировал.

За время европейской сессии пара EUR/USD выросла до 1.2830 с 1.2715.

Кроме еврозоны, Еврокомиссия повысила прогноз и для роста ВВП Великобритании в 2010 г. до 1.7% с 1.2%. В фокусе остаётся публикации индекса потребительских цен во вторник, а также данные по безработице и розничным продажам в среду и в четверг соответственно.

По итогам сессии пара GBP/USD выросла до 1.5485 с 1.5365. Если для пары EUR/USD ключевым сейчас является уровень сопротивления 1.2930, то для GBP/USD это рубеж 1.55.

JPY

Говоря о Японии, в поле зрения стоит держать выборы, которые состоятся во вторник, 14 сентября. Мы считаем, что власть, скорее всего, останется за нынешним премьер-министром Японии (Наото Кан), что ляжет в основу нового витка роста курса японской валюты в курсах XXX/JPY.

— Commerzbank: Если Кану удастся остаться премьер-министром, пара USD/JPY, возможно, останется под давлением в условиях сохраняющегося нерешительного подхода правительства к укреплению иены.

По окончанию европейской сессии пара USD/JPY проделал путь с отметки 84.35 до 83.80.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=13
15.09.2010, 07:01
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию Forex: в фокусе — ФРС!

Gold, Fed, Treasuries

Ставки на то, что ФРС объявит 21 сентября о втором раунде количественного смягчения, продолжают набирать обороты. Причем, если ранее мы отмечали данного рода спекуляции, преимущественно ориентируясь на агрессивную покупку в Treasuries, то сейчас в поддержку нашим предположениям также может быть динамика котировок золота, цены на которое обновили во вторник исторические максимумы. Во многом схожая картина наблюдалась накануне августовского заседания ФРС, что тогда тоже находило отражение в агрессивных покупках в EUR/USD.

В то же самое время высокий спрос на золото может сигнализировать также о том, что инвесторы опасаются дальнейшего ухудшения ситуации в американской или мировой экономике, что может быть предвестником сильных продаж в S&P500 и WTI в ближайшие недели. В общем, не будем также забывать о том, что драгоценный металл многими рассматривается как «тихая гавань» на период нестабильности.

Мы тем временем полагаем, что есть примерно 85% вероятность того, что ФРС в следующий вторник оставит все как есть, то есть не объявит о расширении QE, в результате чего доллар вновь может обрести почву под ногами. Исходя из этого, а также из того, что суверенные риски могут еще напомнить о себе в Европе, мы продолжаем сохранять негативный взгляд по евро, рассчитывая увидеть пару EUR/USD на более низких уровнях.

US Retail Sales

Особого внимания сейчас заслуживает выходящая в США макроэкономическая статистика, в частности, публикации 14 сентября данных по розничным продажам (Retail sales) за август несколько лучше ожиданий (0.4%, прогноз 0.3%), а также запасам (Business inventories) за июль (1%, прогноз 0.5%). Тот факт, что американский фондовый рынок (Dow Jones, S&P500, Nasdaq) закрылся в итоге в минусе накануне, несмотря на данный благоприятный новостной фон, может опять же быть хорошим опережающим индикатором в плане того, что ралли в рисковых активах близко к завершению, что косвенно позитивно для доллара. Возможным подтверждением данной гипотезы может быть публикация сегодня в 17:15 мск статистики по промышленном производству (Industrial production) за прошлый месяц (прогноз 0.2%).

Copper

Еще одним интересным индикатором сейчас может быть динамика цен на медь, неспособность которых продолжить расти на фоне блока сильных статданных из Китая в начале недели может указывать на то, что сомнения относительно дальнейших перспектив мировой экономики никуда не исчезли и вполне еще могут напомнить о себе. На недельном графике меди довольно-таки четко видно, что цены, несмотря на более чем благоприятный новостной фон последние несколько недель, так и не смогли преодолеть ключевой уровень сопротивления 7700—7750$ за тонну.



Недельный график цен на медь (LME)

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=15
15.09.2010, 08:42
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию Forex: сомнения остаются!

Мы все-таки не можем проигнорировать сильный рост цен на Treasuries в предыдущие торговые дни, трактуя его и как сигнал к тому, что бегство в качество продолжается на фоне существующих сомнений относительно перспектив мировой экономики, и как то, что ФРС в рамках заседания 14 сентября может пойти на расширение программы QE. Как это ни странно звучит, но в среднесрочном периоде мы считаем, что доллар в итоге выиграет на Forex из-за обоих факторов. Еще раз хотим напомнить, что возврат ФРС к политике количественного смягчения не сможет, по нашему мнению, вызвать значительный рост спроса на рисковые активы, как это было в 2009 году, поэтому падение курса американской валюты в моменте может носить ограниченный характер.


Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)


Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

Хорошая статистика из США по розничным продажам не смогла в минувший вторник вызвать какой-либо рост вероятности повышения процентных ставок за океаном в 2011 году. Все это также может трактоваться как то, что инвесторы в большинстве своем готовятся к тому, что ФРС 21 сентября пойдет или укажет в той или иной степени на дальнейшее смягчение денежной политики. Соответственно, если этого не произойдет, то мы можем увидеть массовое закрытие «коротких» позиций по доллару или сильное снижение пары EUR/USD, что мы, собственно, и рассчитываем увидеть на Forex в итоге.


Ожидаемый уровень процентных ставок в еврозоне (Euribor, Eurex, %)

Для EUR/USD момент истины может заключаться сейчас еще и в том, что в районе уровня 1.30 проходит двухсотдневное скользящее среднее, которое может рассматриваться как сильное сопротивление. Достаточно вспомнить, что рост курса евро перед заседанием ФРС 10 августа остановился тогда именно в районе данного мувинга, который проходил у рубежа 1.33.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

В случае с британской валютой тоже не все так просто. Во вторник в Великобритании вышли довольно-таки обнадеживающие для стерлинга данные по инфляции (CPI), рост которой в августе превышает 3%, однако это не оказало какой-либо значительной поддержки британскому фунту, а также не привело к каким-либо переменам на рынке фьючерсов на учетную ставку в регионе. По всей видимости, инвесторы ждут сигналов о смягчении денежной политики не только от ФРС, но и от Банка Англии, что какое-то время еще будет оказывать давление на фунт в кросс-курсах. Изменится ситуация в случае с BOE только что после 22 сентября, когда в Великобритании будут опубликованы «минутки» к последнему заседанию ЦБ.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=15&M=9&Y=2010&uid=89207
15.09.2010, 12:06
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию Среда. Итоги европейской сессии

Ключевой вопрос для участников рынка Forex сейчас банально сводится к тому, пойдет ли ФедРезерв 21 сентября на расширение программы количественного смягчения или нет. Соответственно, увидим ли мы в краткосрочном периоде дальнейшее снижение курса доллара США или нет. Пессимисты, в частности экономисты из Goldman Sachs, считают, что в рамках очередного заседания ФРС может объявить о новой программе покупки активов с целью оживления экономики. Противоположной позиции сейчас придерживается Jaffrey Lacker, который говорит о том, что задуматься о QE можно только тогда, когда инфляция достигнет гораздо более низкого уровня. Кстати, данного рода заявления управляющего Fed мы склонны рассматривать сейчас как сигнал в пользу роста курса доллара, а также как весомый аргумент в пользу того, что Fed во вторник ничего менять не будет.

Что касается сегодняшней дневной сессии на Forex, то отметим, что мы видим в среду укрепление позиций доллара США, причиной чему может быть общее снижение аппетита к риску (DAX -0.44%, CAC -0.56%, FTSE -0.30%, S&P500 -6бп).

В ближайшее время трейдеры будут следить за индексом деловой активности ФРБ Нью-Йорк в 16:30 мск, а также за данными по промышленному производству США в 17:15 мск. Если статистика вновь окажется неплохой, однако роста в S&P500 и WTI не последует, то мы будем настаивать на том, что восходящий тренд последних двух недель в рисковых активах исчерпал себя.

EUR, CHF, GBP


Стоит отметить слабую динамику курсов европейских валют в среду на Forex.

Евро на фоне нейтральной статистики по инфляции продолжает консолидацию в районе 1.2960—1.30 против доллара. Напомним, данные по индексу потребительских цен в еврозоне совпали с прогнозами аналитиков, составив 0.2% м/м и 1.6% г/г.

В четверг в Швейцарии состоится собрание Швейцарского Национального банка. Пара EUR/CHF показывает несколько смешанную динамику на фоне спекуляции по поводу решения Швейцарского Национального банка изменить процентную ставку. При этом мнения по поводу результатов заседания разнятся:

— UBS: если Национальный Банк Швейцарии не повысит ставки в четверг, он, скорее всего, будет «стремиться к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики»
— BayernLB: «Мы не ожидаем, что Национальный Банк Швейцарии завтра ужесточит свою политику, поскольку это сделает франк ещё более привлекательным, чего банк не желает».

Пара EUR/CHF на момент написания статьи торговалась в районе 1.30—1.3020.

И наконец, британский фунт мечется в коридоре 1.5460—1.5520 на фоне выхода в рамках прогноза данных по безработице. Уровень безработицы в Августе в Великобритании составил 4.5% (предыдущее значение 4.5%).

— Barclays Capital: на фоне формирования базы рекомендуем покупать пару GBP/USD при падении к минимумам диапазона 1.5350—1.5300 с расчетом на то, что пара проверит на прочность 1.5725

JPY

Главным событием для иены в среду безусловно является новость о том, что впервые за последние 6 лет Банк Японии всё-таки решился на валютные интервенции с целью сдержать наблюдавшийся в последнее время рост курса иены. Принимая во внимания то, что на посту премьер-министра остался человек, который на протяжении долгового времени был не в состоянии как-то повлиять на рынок Forex, можно предположить, что снижение курса йены будет носить исключительно кратковременный характер.

— UBS: ожидаем, что пара будет продолжать испытывать давление в среднесрочной перспективе, так как рынок по-прежнему беспокоит возможность дальнейшего количественного смягчения со стороны ФРС.
— Commerzbank: рост пары USD/JPY будет ограничен в районе 86.

По итогам европейской сессии пара USD/JPY взлетела до рубежа 85, где, как мы считаем, она долго не задержится. Мы не исключаем в ближайшие недели повторного тестирования поддержки 83, а затем и вовсе снижения курса USD/JPY в район 80 до конца года.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=15&M=9&Y=2010&uid=89246
16.09.2010, 07:21
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию Forex: за и против!

Goldman Sachs

Об этом мало говорят, но формальным поводом к спекулятивной атаке на доллар США на этой неделе мог стать аналитический обзор Goldman Sachs, в котором говорится о том, что уже 21 сентября ФРС пойдет на расширение программы выкупа активов. Достаточно вспомнить, что весной 2009 года данный инвестбанк первый заявил о том, что финансовые рынки достигли «дна» и пришло время вкладываться в рисковые активы (сырье, акции, корпоративные бонды). Тогда прогноз оказался верным, сейчас, возможно, спекулянтам достаточно просто имени Goldman Sachs, чтобы продавить доллар накануне заседания ФРС. Собственно все укладывается в рамки привычной формулы — покупай EUR/USD на ожиданиях заседания Fed 21 сентября, продавай по факту.

Естественно, что слабая статистика в среду из США по промышленному производству (Industrial production) за август (0.2%, прогноз 0.3%; предыдущее значение пересмотрено с 1% до 0.6%), а также по деловой активности в производственном секторе Нью-Йорка (NY Empire State Index) за сентябрь (4.1 при прогнозе 8) рассматриваются как аргумент в пользу запуска QE, то есть как негатив для доллара.

Risk aversion

Но рынок — это прежде всего весы, поэтому нужно понимать, что есть еще и такой фактор как снижение аппетита к риску, то есть те же продажи на рынке акций США или сырьевых площадках, отчего в итоге доллар и йена выиграют как валюты-убежища. Кстати, слабая статистика из-за океана бегству инвесторов в качество (Treasuries) только способствует. В конечном счете мы полагаем, что фактор ухода инвесторов от риска перевесит, в результате чего мы получим возобновление нисходящего тренда в EUR/USD. До 21 сентября мы не исключаем сохранения давления на доллар.

EUR

Если бы не история с QE в США, то в силу негативного новостного фона в Европе мы могли бы давно уже наблюдать дальнейшее снижение курса евро. Непосредственно в среду внимание хочется обратить на результаты прошедшего аукциона по размещению двенадцатимесячных государственных векселей в Португалии на 750 млн евро. Спрос на бумаги на этот раз оказался ниже чем во время аналогичного аукциона 19 августа (переподписка 1.6 против 2.1 ранее), к тому же векселя ушли под более высокую доходность (3.37% против 2.76% ранее). Все это может лишний раз указывать на то, что пока еще рано констатировать полное завершение долгового кризиса в Европе.

Другой несколько негативной новостью может быть информация о том, что Греция испытывает потребность в дополнительных источниках кредитования помимо средств от МВФ и ЕС, учитывая то, что рост доходов бюджета с начала 2010 года составил всего порядка 4% вместо запланированных 13.7%. На фоне этого министр финансов Греции George Papaconstantinou вынужден сейчас встречаться с инвесторами в Лондоне, Париже

Не исключено, что, когда тема с Quantitative Easing исчерпает себя (возможно, после заседания ФРС 21 сентября) и снижение курса доллара остановится, инвесторы вновь обратят внимание на существующие структурные проблемы в еврозоне, в результате чего нисходящий тренд в EUR/USD получит продолжение. Пока же до решения ФРС в EUR/USD нам приходится ориентироваться на технический анализ и возможную реализацию на дневном графике евро фигуры «двойное дно» (1.26—1.29), что несет в себе риски роста курса в район 1.32. Промежуточный уровень сопротивления — это рубеж 1.3000/20, где проходит двухсотдневное скользящее среднее.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=16
16.09.2010, 09:06
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию Forex: в фокусе — инфляция!

Очередная страшилка, о которой нам сейчас приходится слышать на финансовых рынках — это публикация в США в четверг и в пятницу блока макроэкономических данных по инфляции (CPI, PPI). Причем, если мы сейчас говорим о том, что инфляция в США под контролем и рисков увидеть дефляцию за океаном нет, то это одно. Умеренные темпы роста цен в США (PPI в 16:30 мск) инвесторы могут в итоге трактовать как еще один аргумент в пользу расширения программы выкупа активов ФедРезервом во вторник, что может способствовать дальнейшему снижению курса доллара на Forex. Если же в фокусе окажутся именно дефляционные риски, то в этом случае помимо расширения QE мы еще можем получить приступ паники на товарном или фондовом рынке, так как падение цен может восприниматься как сигнал к тому, что восстановление американской экономики откладывается и, вполне возможно, что США и вовсе могут пойти по стопам Японии («потерянное десятилетие»). Пока, впрочем, о начале в полной мере дефляционных процессов в Соединенных Штатах говорить несколько преждевременно.


Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)


Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

Какой бы сейчас хорошей ни выходила статистика в США, все равно последнее слово будет за ФедРезервом, который либо развеет опасения относительно QE2, поддержав тем самым доллар, либо, напротив, пойдет на прецедент, создав условия для роста пары EUR/USD в район 1.32—1.33. Мы пока больше склоняемся к первому сценарию развития событий, полагая, что комментарий Fed будет 21 сентября во многом повторять стейтмент от 10 августа, когда состоялось предыдущее заседание ЦБ, что в итоге должно поддержать доллар.


Спрэд между двухлетними немецкими и американскими гособлигациями

Спрэд между немецкими и американскими гособлигациями достиг накануне рекордных значений за последние 1.5 месяца и вышел на те уровни, которые были накануне августовского заседания ФРС. В данном контексте это — еще один аргумент в пользу того, что инвесторы сейчас активно дисконтируют риски увидеть расширение программы выкупа активов в США. Естественно, что этот фактор риска как «дамоклов меч» висит сейчас над долларом США. Соответственно дальнейшее увеличение спрэда может быть сигналом к достижению в EUR/USD в краткосрочном периоде более высоких ценовых уровней.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Динамику пары GBP/USD сейчас также в значительной степени определяют не столько новости из Великобритании, хотя они создают существенную волатильность (сегодня розничные продажи в 12:30 мск), сколько ожидания относительно решения ФРС 21 сентября. Пока эти ожидания не в пользу доллара США, риски в паре GBP/USD в моменте могут быть смещены в сторону роста.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=16&M=9&Y=2010&uid=89316
17.09.2010, 09:06
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию Forex: «непонятно…»

Несмотря на агрессивные спекуляции по поводу дальнейшего смягчения в США денежной политики и сильный рост в паре EUR/USD последние несколько торговых дней, текущая ситуация на рынке казначейских облигаций США носит не такой уж и плачевный характер для американской валюты.
В частности, мы видим, что цены на те же десятилетние Treasuries сейчас находятся существенно ниже максимумов этого года, хотя, казалось бы, они должны были их протестировать с учетом спекуляций относительно QE2. То есть получается, что в чем-то рынок госдолга США не подтверждает сейчас прогноз Goldman Sachs о том, что ФРС объявит во вторник о возобновлении программы выкупа активов. Если это так, то покупателей в EUR/USD может ждать довольно-таки сильное разочарование на следующей неделе и волна хороших продаж от 1.32—1.33. Вообще есть и такая точка зрения, что ко вторнику какое-либо дальнейшее смягчение денежной политики в США уже будет учтено рынком Forex (priced in), поэтому даже если ФРС объявит о QE, к примеру, в небольшом объеме (250—500$ млрд), то это не вызовет дальнейшего сильного падения курса доллара.
Как вывод в EUR/USD от 1.32-1.33 вполне можно не слишком агрессивно открывать позиции на продажу по евро. Причем, стоп-лоссом или сигналом к выходу из убыточной позиции может быть закрытие пары EUR/USD по итогам дня выше 1.3350.


Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)


Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

Что касается фьючерсов на federal funds rate, то их динамику, на наш взгляд, тоже нельзя рассматривать как четкий сигнал к тому, что ФРС устроит революцию во вторник. Видно, что за прошедшую неделю кривая ожиданий изменилась несущественно, то есть ставки на дальнейшее смягчение денежной политики в США носят умеренный характер.


Спрэд между двухлетними немецкими и американскими гособлигациями

Спрэд между короткими немецкими и американскими бумагами продолжает увеличиваться, достигая очередных рекордных значений за последние полтора месяца. Все это может рассматриваться как весомый аргумент в пользу роста пары EUR/USD в краткосрочном периоде.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Если гипотеза о том, что политика крупнейших Центральных Банков мира сейчас синхронизирована и вслед за Банком Японии сюрприз рынкам приготовит ФРС, подтвердится, то в конечном счете могут усилиться спекуляции и на тему того, что Банк Англии также может расширить программу выкупа активов, что будет существенным негативным фактором риска для британской валюты.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=17&uid=89408
17.09.2010, 12:01
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию Пятница. Итоги европейской сессии

Сегодня на рынке Forex наблюдается повышенная склонность к риску. Европейские фондовые индексы показывают хороший рост (FTSE +1.05%, DAX +0.9%, CAC +1.29%, 13:12 мск), и на фоне данного оптимизма на финансовых рынках впервые за последние 4 дня растут цены на нефть. При этом косвенную поддержку рисковым активам, в том числе и паре EUR/USD, в пятницу днем могут оказывать следующие факторы:

— в целом оптимистичный обзор о ситуации в экономике от ЦБ Китая;

— ожидаемая публикация в США в 17:55 мск хороших данных по потребительскому доверию от Мичиганского Университета за сентябрь (прогноз 70, предыдущее значение 69.9);

— снижение курса японской йены против основных мировых валют и значительное оживление на рынке акций Японии.

Определяющим фактором в краткосрочном периоде также продолжает оставаться предстоящее заседание ФРС 21 сентября и спекуляции о том, что ФедРезерв пойдет на расширение QE, что негативно для доллара.

EUR, CHF, GBP

Еврозона. Сложно назвать данные по платежному балансу в еврозоне или инфляции (PPI) в Германии значимой статистикой, которая могла бы повлиять на динамику пары EUR/USD. В общем, вновь приходится отмечать, что все в EUR/USD сейчас, с точки зрения технического анализа, завязано на реализацию двойного дна (1.26—1.29) на дневном графике евро, а в фундаментальном плане на заседание ФРС.

Отдельно можно выделить только что заявления канцлера Германии Ангелы Меркель, которая в конце недели четко дала понять, что пакет мер помощи Греции не будет продлен (сейчас рассчитан на 3 года). Если ситуация в греческой экономике продолжит ухудшаться, то данного рода жесткая позиция Германии может породить в итоге еще одну волну спекуляций относительно возможного дефолта в Греции.

По итогам сессии пара EUR/USD выросла на 100 базисных пунктов с 1.3060 до 1.3160.

* Barclays Capital — первый целевой уровень для пары EUR/USD расположен на уровне сопротивления Фибоначчи 1.3175, прорыв которого нацелит пару на уровень скользящей средней за 200 дней 1.3250, который, скорее всего, ограничит рост пары при первой попытке.
* BNP Paribas повышает прогноз по EUR/USD на конец года до 1.34 с 1.15.

Швейцария. Говоря о франке, следует вновь отметить неожиданные заявления Национального Банка Швейцарии накануне о приверженности мягкой денежной политике. Пара EUR/CHF продолжает стремительно расти и по итогам европейской сессии торгуется в районе отметки 1.3335, что также можно объяснить улучшением ситуации с аппетитом к риску. В Zuercher Kantonalbank считают, что по факту прохождения уровня сильного сопротивления 1.3355, пара может начать консолидироваться на более высоких уровнях.

Великобритания. В отсутствии выхода какой-либо статистики Британский фунт показывает ту же динамику, что и евро. За время торговой сессии пара GBP/USD демонстрирует рост с 1.5595 до 1.5730.

JPY

Японская иена в целом в пятницу ведёт себя нейтрально против доллара США, так как рынок находится в ожидании продолжения интервенций со стороны Банка Японии, о чём еще вчера говорил управляющий ЦБ Японии г-н Сиракава.

Пара USD/JPY торгуется с небольшим понижением в коридоре 85.65—85.90.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=17&M=9&Y=2010&uid=89432
20.09.2010, 08:08
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию Forex: за и против!

Fed

Наверное, не секрет, что центральное событие стартовавшей торговой недели — это заседание Федеральной Резервной Системы США, итоги которого будут озвучены во вторник в 22:15 мск. Если совсем все упростить, то основной вопрос сводится к тому, пойдет ли ФРС на расширение программы выкупа активов (QE) или нет. Ранее мы, как в принципе и накануне августовского заседания Fed (10.08), могли наблюдать покупки в EUR/USD на ожиданиях того, что ЦБ США все-таки решится на дальнейшее смягчение денежной политики. Следовательно, если ФРС не пойдет на это, то мы, скорее всего, увидим рост курса доллара США. Также можно предположить, что данного рода решение также будет принято негативно на американском рынке акций (S&P500) и товарном рынке (WTI), где мы по-прежнему рассчитываем этой осенью увидеть еще одну волну продаж.

Аргументы в пользу того, что ФРС не будет ничего менять 21 сентября:

— Выступление 27.08 в Jackson Hole Бена Бернанке, который: а) указал на то, что восстановление экономики США продолжится в 2011 году; б) дал понять, что не стоит интерпретировать итоги августовского заседания Fed как сигнал к возврату к QE (наша трактовка).
— Макроэкономическая статистика по экономике США за август и сентябрь подтвердила то, что слухи о возобновлении рецессии в регионе несколько преувеличены.
— Количество управляющих ФРС, которые выступают за сохранение денежной политики в ее текущих рамках либо за ее ужесточение, несколько превышает число тех, кто призывает к новой порции QE.

Что же касается того сценария развития событий, когда ФРС пойдет на возобновление QE, то мы полагаем, что от силы программа выкупа активов будет расширена на 250$ млрд, что в принципе уже в большей степени рынок Forex дисконтировал. В общем, при таком сценарии развития событий мы считаем, что рост пары EUR/USD будет ограничен сопротивлением 1.33.

Аргументы в пользу того, что QE2 быть, причем, уже во вторник:

— Прогноз-обзор Goldman Sachs о том, что ФРС в рамках сентябрьского заседания сделает судьбоносные заявления.
— Неожиданное решение Банка Японии провести на прошлой неделе валютные интервенции.
— Фактор предстоящих выборов в Конгресс США 2 ноября и возможное политическое давление на Бена Бернанке в плане новых мер в поддержку экономики.

Наше мнение

Если бы не Goldman Sachs и BOJ, то мы бы с 95% настаивали на том, что ФРС ничего не предпримет во вторник, однако теперь явно есть вероятность услышать о возобновлении программы выкупа активов на 200—250$ млрд. Что касается при этом наших ожиданий относительно дальнейшей динамики пары EUR/USD, то пока мы ждем ее на более низких уровнях до конца года, вполне допуская достижение таких целей, как 1.1850—1.20, в том случае, когда ФРС не пойдет на расширение QE. Если же все-таки Fed решится на смягчение денежной политики, то возможный рост пары EUR/USD в район 1.32—1.33 мы будем использовать для открытия новых коротких позиций по евро (стоп-лосс — закрытие пары EUR/USD по итогам дня выше 1.3350). При таком сценарии развития событий мы бы, правда, уже не загадывали относительно снижения пары EUR/USD в район минимумов этого года.

Ireland


Хочется добавить, что в начале текущей недели определенное давление на евро может оказывать дальнейшая эскалация суверенных рисков в Европе, в частности, поток очередных слухов относительно ухудшения ситуации в Ирландии. Показательным в этом плане очень может быть и взлет доходности 10-летних гособлигаций Ирландии 17.08 с 6% до 6.3% в минувшую пятницу, и динамика CDS на ирландские кредитные организации.


CDS Anglo Irish Bank Corporation Limited

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=20
20.09.2010, 09:08
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию Forex: гадания продолжаются!

Продолжаются гадания по поводу того, чем в итоге обернется очередное заседание ФРС. Автором очередной гипотезы является на этот раз Mohamed A. El-Erian из крупнейшего в мире фонда облигаций PIMCO, который вполне оправданно полагает, что ФРС может понизить на этой неделе прогноз по темпам роста экономики США, а на одном из следующих заседаний решиться на расширение программы выкупа активов. Мы тем временем продолжаем исходить из того, что для участников рынка Forex определяющий фактор во вторник будет сводится к тому, объявит ли ЦБ США о второй порции QE или нет. Если «нет», то доллар имеет высокие шансы завершить текущую неделю ростом. Если «да», то в EUR/USD возникнут риски роста курса к 1.32/1.33, а в USD/JPY можно будет говорить о полномасштабной коррекции к росту данной валютной пары на прошлой неделе.


Декабрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)

Самым лучшим индикатором 21 сентября могут быть двухлетние казначейские облигации США, которые наиболее живо реагируют на любые изменения в денежной политике ФРС. В принципе уже видно, что цены на двухлетки в районе исторических, а заодно и годовых максимумов, что можно трактовать как то, что участники финансовых рынков уже дисконтировали дальнейшее смягчение денежной политики в США. В этой связи сильное падение цен на данные Treasuries во вторник после 22:15 мск может быть весомым аргументом в пользу покупки доллара США против евро или британской валюты.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

Довольно-таки много внимания в понедельник утром уделяется публикации завтра в США очередных данных по рынку жилья (Housing starts, Building permits), которые невольно трактуются как аргумент в пользу снижения курса американской валюты. Мы бы не переоценивали значимость этих данных как возможного негатива для доллара, учитывая то, что месяц назад статистика по рынку недвижимости США в конечном счете легла в основу роста S&P500 с 1040 до 1130 пунктов. Добавим, что сильное снижение с 10/09 кривой ожиданий по процентным ставкам в США может в итоге также трактоваться как то, что финансовые рынки уже в большей степени дисконтировали второй раунд QE за океаном. То есть потенциал для снижения курса американской валюты довольно-таки ограничен в краткосрочном периоде.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в еврозоне (Euribor. Eurex)

Несколько странными нам сегодня представляются публикации в Bloomberg на тему того, что бюджетный кризис в Европе пошел на убыль, так как немецкие дилеры на рынке фиксированного дохода прогнозируют рост цен на облигации проблемных стран региона. Как-то не совсем это сочетается с ростом доходности греческих и ирландских бумаг, которая уже находится на более высоких уровнях, чем в разгар долгового кризиса в Европе. Возникает вопрос, что же будет со странами группы PIGS, если во 2п11 ФРС начнет цикл повышения процентных ставок, что непроизвольно вызовет дальнейшее удорожание заимствований для Греции, Португалии, Ирландии и еще ряда стран.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Что касается динамики британской валюты, то здесь во вторник ждем итогов заседания ФРС, а в среду публикации «минуток» Банком Англии.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=20&M=9&Y=2010&uid=89473
20.09.2010, 12:21
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию Понедельник. Итоги европейской сессии

Всё внимание участников рынка Forex обращено в понедельник в сторону предстоящего заседания ФРС во вторник, итоги которого будут озвучены в 22:15 мск.
Поступавшая в последнее время макроэкономическая статистика из США указывала на явное замедление экономического роста. Это привело к спекуляциям, что в рамках очередного заседания ФРС США представит новую программу стимулирования экономики, иными словами, решится на расширение программы выкупа активов/QE или хотя бы намекнёт на то, что собирается это сделать до конца года. Эта одна из причин, объясняющая сегодняшние продажи доллара США.
Другой причиной снижения курса доллара в понедельник является оживление на европейском рынке акций (FTSE +0.96%, DAX +0.60%, CAC +0.83%), что предполагает рост аппетита к риску.


EUR
Новостной фон в еврозоне в понедельник более чем скудный. Покупки в EUR/USD объясняются также ожидаемо слабыми данными по рынку жилья (Housing Starts, Building permits) в США в этот вторник, а также всё теми же спекуляциями по поводу решения ФРС США.
С другой стороны, доходности ирландских и португальских облигаций сегодня показывают рост, что подогревает некоторую обеспокоенность, связанную с проблемами долгового рынка еврозоны. Поэтому не стоит сильно обольщаться сегодняшним ростом пары. Очень вероятно, что рост курса EUR/USD может носить сейчас чисто спекулятивный характер. Последнее слово будет опять же за ФРС.


По итогам европейской сессии пара EUR/USD выросла с 1.3035 до 1.3120.


График доходности 10-летних гособлигаций Ирландии


GBP
Продажи Британской валюты сегодня обусловлены выходом слабой статистики в Великобритании. Общий объем ипотечного кредитования по данным Совета ипотечных кредиторов в августе составил 11.4 млрд фунтов (предыдущее значение 13.6 млрд фунтов). Плюс давление на фунт оказывают опубликованные ночью данные по ценам на жильё от Rightmove, показавшие снижение 3-й месяц подряд (значение в сентябре 2.6% г/г, предыдущее значение 4.3%).


Динамика цен на жильё (Rightmove)

В поле зрения остаётся публикация «минуток» к сентябрьскому заседанию Банка Англии в среду (12:30 мск).
Пара GBP/USD в понедельник торговалась с понижением, снизившись за время сессии до 1.5570 с 1.5685.


JPY
Пара USD/JPY продолжает консолидироваться в узком торговом диапазоне 85.60—85.75. Дальнейшее направление пары упирается в заседание ФерРезерва США.
• UniCredit: инвесторы, ставящие на рост иены, будут воздерживаться от агрессивных позиций перед заседанием ФРС США во вторник, так как есть риск дальнейшего количественного смягчения.
• Barclays Capital — рост пары выше отметки 86.10, вероятно, спровоцирует закрытие коротких позиций.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
21.09.2010, 08:54
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию FOREX: ждем итогов заседания ФРС!

Все прекрасно помнят о том, какое сильное ралли началось на фондовом (S&P500) и товарном рынках (WTI,Gold), а также каким сильным был рост в паре EUR/USD, после того как ФедРезерв в марте 2009 года объявил о запуске программы количественного смягчения. Сейчас, когда финансовые рынки захлестнула волна слухов и ожиданий по поводу того, что ФРС вновь пойдет на данного рода шаг, мы могли наблюдать 20 сентября значительные покупки на фондовых (S&P500 +1.52%, Dow Jones +1.37%, Nasdaq +1.74%, CAC +1.77%, DAX +1.37%, FTSE+1.71%) и других площадках (WTI, Gold). Иными словами, мы могли видеть всплеск аппетита к риску, что, кстати, не увенчалось каким-либо существенным ростом в паре EUR/USD, которая уже не первый день не может преодолеть двухсотдневное экспоненциальное скользящее среднее в районе 1,3080. Согласитесь, что все это указывает на некоторую слабость евро и может в конечном счете трактоваться как то, что возможный рост пары EUR/USD сильно ограничен в среднесрочном периоде или до конца года. Нечто похожее можно сказать и про пару GBPUSD, которая завершила понедельник ощутимым снижением.

Добавим, что оптимистичным настроениям на рынках (росту аппетита к риску) в понедельник способствовали также такие факторы, как хорошая отчетность девелопера Lennar в США, которая стала еще одним доказательством того, что сектор недвижимости за океаном проходит сейчас свое «дно», так и очередные планы IBM в плане слияний и поглощений (M&A) в общей сложности на 1.7$ млрд.

Что касается итогов заседания Fed, то мы с 65% вероятностью ждем следующего сценария развития событий – ЦБ США понижает прогноз по темпам роста экономики, но при этом воздерживается от возобновления QE. Другие 35% мы готовы положить на то, что ФРС объявит о возобновлении QE в размере 200$-250$ млрд.

Ирландия

По-прежнему в центре внимания остается рынок госдолга Ирландии и Португалии, который продолжает сигнализировать о росте недоверия к данной группе стран со стороны инвестиционного сообщества. Показательно уже то, что доходность десятилетних португальских бумаг выросла с 6% в пятницу утром до 6,47% в понедельник вечером. Основная интрига здесь кроется в том, что данным странам на этой неделе предстоит провести ряд размещений гособлигаций, которые и вызывают наибольшее беспокойство. В частности, Ирландия планирует разместить во вторник облигации с погашением в 2014 и 2018 гг в общей сложности как минимум на 1.5 млрд евро.

Утешением в данном случае может быть только два следующих момента. Во-первых, у многих участников валютного или долгового рынка есть уверенность в том, что пока ЕЦБ готов практически в неограниченных объемах кредитовать коммерческие банки Еврозоны, то проблем с ликвидностью ни у кого не должно возникнуть в регионе даже с учетом сильного падения цен на греческие и португальские бонды последние полтора месяца. Во-вторых, «подсластить пилюлю» в начале недели могло то, что мы не увидели дальнейшего удорожания CDS на долги Португалии в понедельник.

Мы считаем, что сейчас валютный рынок неоправданно игнорирует те суверенные риски, которые есть на данный момент в Еврозоне, что банально можно объяснить фактором ФРС или QE, который сейчас отвлекает все внимание на себя. В любом случае, какие бы шаги в ближайшее время не предпринял ЦБ США, мы полагаем, что отголоски или даже продолжение долгового кризиса в Европе приведет к тому, что а) рост в EUR/USD будет ограничен сопротивлением 1.33-1.35, если ФРС объявит о QE б) мы увидим снижение курса евро в район минимумов этого года, если ФРС воздержится от дальнейшего смягчения денежной политики.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-Markets
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=21&M=9&Y=2010&uid=89518
21.09.2010, 09:20
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию FOREX: смутные времена!

Кто о чем, а инвестсообщество сейчас говорит и думает исключительно об итогах заседания ФРС, которые станут известны в 22:15 мск. Определенную подсказку, как мы считаем, инвесторам мог дать накануне президент Соединенных Штатов Барак Обама, который в понедельник в своем выступлении произнес сакральную мысль о том, что сложные времена для американской экономики еще не закончились. В конечном счете мы полагаем, что эта фраза еще одно решительное за в пользу того, что ФедРезерв в том числе из-за политического давления все-таки будет вынужден намекнуть на то, что второй порции количественного смягчения быть, либо и вовсе объявит о расширении программы выкупа активов уже во вторник. На FOREX «мягкий» стейтмент от Центробанка США может означать, прежде всего, волну продаж в USD/JPY или хорошую коррекцию в данной валютной паре к бурному росту на прошлой неделе.


Декабрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)

Больше всего нас сейчас удивляет синхронный рост на рынке акций США/S&P500, а также цен на Treasuries, что явно указывает на нездоровую ситуацию сейчас на торговых площадках и то, что все может в корне измениться после заседания Fed. Все это мы в итоге трактуем как то, что рынки уже дисконтировали а) «мягкий» стейтмент от ФРС б) расширение программы выкупа активов еще на 200$-250$ млрд. Соответственно, если о пункте «б)» не будет объявлено во вторник, то это может вызвать некоторое разочарование на мировых рынках акций, но при этом укрепление курса доллара против евро.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%).


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Еврозоне (Euribor. Eurex)

Мало кто сейчас пишет об этом, но Европейскому Центральному Банку сейчас фактически тоже ничего не остается, как придерживаться мягкой денежной политики, то есть в чем-то копировать действия Fed. Причем, для того, чтобы понять это, никак не нужно ждать итогов очередного заседания ЕЦБ 7 октября. Во-первых, на это может указывать то, что тот спад деловой активности, который сейчас есть в США, неизбежно «накроет» и европейскую экономику. Во-вторых, если ЕЦБ решится сейчас или в ближайшей перспективе на нормализацию денежной политики, то это означает, что Центробанк будет вынужден перестать предоставлять неограниченную ликвидность банкам Еврозоны, что в силу негативных тенденций на рынке госдолга Португалии, Ирландии и Греции может в итоге обернуться новым кризисом ликвидности. Данная «ахиллесова пята» ЕЦБ для участников рынка FOREX может означать, что даже при негативном для доллара сценарии развития событий рост пары EUR/USD будет ограничен сопротивлением 1.33-1.35. То есть такого же сильного падения курса доллара США, как весной 2009 года, мы, скорее всего, не увидим.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-Umis
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=21&uid=89532
21.09.2010, 12:32
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию Вторник. Итоги европейской сессии

Во вторник на FOREX можно выделить следующие факторы, оказывающие давление на доллар:

* повышенная склонность инвесторов к риску в форме роста европейского фондового рынка (FTSE +0.35%, DAX +0.26%, CAC +0.51%, 13:40 мск), а также положительной динамики фьючерса на S&P500 (-6б.п.);
* ожидания относительно итогов заседания ФРС США в 22:15 мск, в рамках которого будет вынесено решение по поводу дальнейшей денежной политики;
* рост цен на Treasuries на фоне опасений, что ФРС озвучит решение о запуске QE2.

В плане поступившей статистики из Еврозоны акцент делается на размещение гособлигаций Испанией, Грецией и Ирландией во вторник днем. В США в фокусе данные по рынку недвижимости (Housing starts, Building permits), которые будут опубликованы в 16:30 мск.

EUR

В Еврозоне сегодня главным событием, по всей видимости, является размещение гособлигаций Испанией, Ирландией и Грецией. В целом, судя по показателю спроса (bid-to-cover) можно сказать, что размещения прошли успешно, что способствовало росту курса евро. Возьмем, к примеру, Ирландию, разместившую два типа облигаций со сроком погашения в 2014 и 2018 гг. Облигации были размещены под 4.767% и 6.023% при показателе спроса bid-to-cover 5.1 и 2.9 соответственно. Данное событие должно временно «устаканить» опасения, связанные с возвращением долгового кризиса в Еврозоне, ведь если б всё было так плохо, то вряд ли спрос на ценные бумаги был бы настолько высок. В подтверждение этому может быть также снижение доходности 10-летних гособлигаций Ирландии с примерно 6.5% до 6.26% на данный момент.



График доходности 10-летних ирландских облигации (Bloomberg)

Во время европейской сессии пара EUR/USD торговалась с повышением на фоне снижения доллара в преддверии заседания ФРС США, поднявшись фактически на 100 базисных пунктов до 1.3150.

GBP

В Великобритании динамика торгов по фунту упирается в вышедшие слабые данные по объёмам заимствований госсектора. Показатель в августе составил 15,3 млрд фунтов при прогнозе 12,5 млрд фунтов. Данная статистика свидетельствует о том, что дефицит бюджета в регионе находится на рекордно высоких уровнях. В процентном выражении госдолг Великобритании в августе составил 64% от ВВП.

Именно на фоне данного негатива, фунт упал до 1.5500 с 1.5585 против доллара США. Продажи в GBP/USD теоретически могут быть также приурочены к предстоящей публикации в среду «минуток» к последнему заседанию Банка Англии.

JPY

Иена демонстрирует рост впервые с момента проведения Банком Японии валютной интервенции. Пара USD/JPY находится также под давлением со стороны ФРС США, решение о запуске QE которого может заметно ослабить доллар, что создаст риски для снижения пары до более низких уровней и, что в конечном итоге может спровоцировать Банк Японии на дальнейшее вмешательство в ход торгов на валютном рынке.

За время европейской сессии пара USD/JPY упала с 85.75 до 85.25. Дальнейшую динамику торгов по данной валютной паре будут определять результаты заседания ФРС.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-Umis
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=21&uid=89541
22.09.2010, 08:29
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию Итоги заседания ФРС - первое впечатление!

Fed

Основной итог состоявшегося во вторник заседания Федеральной Резервной Системы США сводится к тому, что в случае необходимости (дальнейшего ухудшения ситуации в экономике) Центробанк готов пойти на дальнейшее смягчение денежной политики, иными словами, готов расширить программу выкупа активов. Пока же ставка по федеральным фондам остается на прежнем уровне 0%-0,25%, как впрочем, и баланс («книжка») ФРС.

Если говорить о рынке FOREX, то реакция в EURUSD на заявления Fed представляется нам чрезмерной. Хочется сказать, что на этом собственно рост курса евро и исчерпал себя, так как все негативные для американской валюты сейчас факторы фундаментального толка в принципе уже отыграны, учтены в курсах валют. Курс EURUSD в районе 1.3250-1.33 отражает, на наш взгляд, готовность Fed на 80%-90% в рамках ноябрьского заседания объявить уже о расширении QE. Поэтому любая статистика из-за океана, которая будет указывать на обратное, будет тут же способствовать росту курса доллара США. Также мы полагаем, что росту пары EURUSD выше 1.3250 будут препятствовать те суверенные риски, которые сейчас есть в отношении Греции, Португалии и Ирландии.

Как и ранее, рост курса евро к 1.32-1.33 мы советуем использовать для открытия позиций на продажу в EURUSD (стоп-лосс — закрытие EURUSD выше 1.3350 по итогам дня).

US Economy

Что касается оценок ФРС относительно ситуации в экономике США, то здесь мы делаем предположение, что Центробанк уже в курсе той макроэкономической статистики, которая станет доступа общественности в ближайшие несколько недель.

* «Темпы восстановления экономики в ближайшее время будут умеренными».
* «Расходы домохозяйств выросли, негативное давление на них оказывает высокая безработица».
* «Капиталовложения растут, но менее стремительными темпами».

Из этих комментариев мы делаем вывод о том, что ситуация в крупнейшей экономике мира явно не катастрофическая, то есть нет уверенности в том, что в рамках заседания 2 ноября ФРС обязательно пойдет на возобновление программы количественного смягчения.

* «Восстановление в производственном секторе, на рынке труда замедлилось».

Не означает ли это, что нас ждет разочаровывающий отчет по занятости из США за сентябрь, то есть мы увидим Nonfarm payrolls на уровне -100k или рост уровня безработицы в направлении к 10%. Также данную формулировку можно трактовать как то, что индексы деловой активности в производственном секторе США (Chicago PMI, Industrial production) покажут за текущий месяц далеко не блестящую динамику. Все это может нести в себе существенные понижательные риски для S&P500 и WTI.

S&P500, WTI

Мы продолжаем с некоторым недоумением смотреть на обновление в S&P500 рекордных максимумов за последние три месяца, считая данное ралли в чем-то безосновательным с точки зрения фундаментального анализа. Мы готовы поверить в рост в S&P500 и до более высоких уровней только в том случае, когда экономика США начнет демонстрировать как минимум признаки выздоровления. Что же касается покупок в S&P500 в расчете на то, что ФРС в рамках QE продолжит заливать рынки ликвидностью, то это чистой воды спекуляция, которая в конечном счете, по нашему мнению, должна завершиться возвратом рынка акций США на те уровни, с которых этот осенний рост начался.

Самым слабым активом при этом продолжает оставаться нефть, снижение цен на которую в район 70$ за баррель и ниже в текущем году мы по-прежнему не исключаем.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-Markets
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=22
22.09.2010, 09:02
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию Итоги заседания ФРС - первое впечатление!

Fed

Основной итог состоявшегося во вторник заседания Федеральной Резервной Системы США сводится к тому, что в случае необходимости (дальнейшего ухудшения ситуации в экономике) Центробанк готов пойти на дальнейшее смягчение денежной политики, иными словами, готов расширить программу выкупа активов. Пока же ставка по федеральным фондам остается на прежнем уровне 0%-0,25%, как впрочем, и баланс («книжка») ФРС.

Если говорить о рынке FOREX, то реакция в EURUSD на заявления Fed представляется нам чрезмерной. Хочется сказать, что на этом собственно рост курса евро и исчерпал себя, так как все негативные для американской валюты сейчас факторы фундаментального толка в принципе уже отыграны, учтены в курсах валют. Курс EURUSD в районе 1.3250-1.33 отражает, на наш взгляд, готовность Fed на 80%-90% в рамках ноябрьского заседания объявить уже о расширении QE. Поэтому любая статистика из-за океана, которая будет указывать на обратное, будет тут же способствовать росту курса доллара США. Также мы полагаем, что росту пары EURUSD выше 1.3250 будут препятствовать те суверенные риски, которые сейчас есть в отношении Греции, Португалии и Ирландии.

Как и ранее, рост курса евро к 1.32-1.33 мы советуем использовать для открытия позиций на продажу в EURUSD (стоп-лосс — закрытие EURUSD выше 1.3350 по итогам дня).

US Economy

Что касается оценок ФРС относительно ситуации в экономике США, то здесь мы делаем предположение, что Центробанк уже в курсе той макроэкономической статистики, которая станет доступа общественности в ближайшие несколько недель.

* «Темпы восстановления экономики в ближайшее время будут умеренными».
* «Расходы домохозяйств выросли, негативное давление на них оказывает высокая безработица».
* «Капиталовложения растут, но менее стремительными темпами».

Из этих комментариев мы делаем вывод о том, что ситуация в крупнейшей экономике мира явно не катастрофическая, то есть нет уверенности в том, что в рамках заседания 2 ноября ФРС обязательно пойдет на возобновление программы количественного смягчения.

* «Восстановление в производственном секторе, на рынке труда замедлилось».

Не означает ли это, что нас ждет разочаровывающий отчет по занятости из США за сентябрь, то есть мы увидим Nonfarm payrolls на уровне -100k или рост уровня безработицы в направлении к 10%. Также данную формулировку можно трактовать как то, что индексы деловой активности в производственном секторе США (Chicago PMI, Industrial production) покажут за текущий месяц далеко не блестящую динамику. Все это может нести в себе существенные понижательные риски для S&P500 и WTI.

S&P500, WTI

Мы продолжаем с некоторым недоумением смотреть на обновление в S&P500 рекордных максимумов за последние три месяца, считая данное ралли в чем-то безосновательным с точки зрения фундаментального анализа. Мы готовы поверить в рост в S&P500 и до более высоких уровней только в том случае, когда экономика США начнет демонстрировать как минимум признаки выздоровления. Что же касается покупок в S&P500 в расчете на то, что ФРС в рамках QE продолжит заливать рынки ликвидностью, то это чистой воды спекуляция, которая в конечном счете, по нашему мнению, должна завершиться возвратом рынка акций США на те уровни, с которых этот осенний рост начался.

Самым слабым активом при этом продолжает оставаться нефть, снижение цен на которую в район 70$ за баррель и ниже в текущем году мы по-прежнему не исключаем.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-Markets
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=22
22.09.2010, 12:05
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию Среда. Итоги европейской сессии

В среду участники рынка FOREX продолжили «переваривать» итоги вчерашнего заседания ФРС, а именно готовность Центробанка в случае необходимости прибегнуть к смягчению денежной политики. Судя по тому, как рынок реагирует на данного рода заявление, складывается впечатление, что это произойдёт в рамках ноябрьского заседания ЦБ США 02/10. Однако, сам ФРС при конкретных чисел не называл, а просто выразил обеспокоенность за восстановление экономики. Возникает вопрос, откуда такая уверенность, что уже в ноябре будет сказано о расширении программы количественного смягчения? Не заигрываются ли в этой связи сейчас спекулянты, агрессивно покупая EUR/USD?

Интересно следующее. С одной стороны, с точки зрения технического анализа, сам факт того, что пара пробила уровень августовских максимумов (1.3333), говорит о том, что риски дальнейшей динамики курса сместились в сторону повышения. С другой, принимая во внимание снижение европейских фондовых индексов сегодня (FTSE -0.58%, CAC -0.97%, DAX -0.92%), можно сказать, что инвесторы потеряли интерес к рисковым активам, что в перспективе может оказать поддержку доллару и вернуть пару EUR/USD до более низких значений, либо ограничить ее дальнейший рост.

В краткосрочной перспективе большое значение будет иметь статистика, выходящая в США -Jobless claims, Leading indicator index, Existing home sales, New home sales и пр.

EUR

Несмотря на то, что в Еврозоне хуже ожиданий вышла в среду статистика по новым заказам в промышленности (значение за июль -2.4%, прогноз -1.4%, предыдущее значение 2.5%), она никак не поспособствовала снижению роста пары EUR/USD. Дело в том, что данные сами по себе устаревшие (что было в июле, сейчас мало кого волнует), поэтому рынок просто не обращает на них внимание. Нынешнее «ралли» в EUR/USD продиктовано именно мягкой позицией ФРС США, способствующей снижению курса доллара.

Говоря о проблемных экономиках Еврозоны, хочется отметить, что сегодня цены на ирландские 10-летние облигаций не показывают сильных изменений, что говорит о некотором затишье в плане проблем, связанных с долговым рынком.

За время европейской сессии пара EUR/USD скакнула с 1.3250 до 1.3390.

GBP

В Великобритании в 12:30 мск был опубликован протокол заседания Комитета по денежной политике Банка Англии, из которого следует, что некоторые члены комитета а) видят всё большую вероятность дальнейшего стимулирования и б) ожидают возрастания понижательных рисков для экономической активности. Это говорит о том, что не только ФРС беспокоится за состояние собственной экономики, намереваясь при этом предпринять смягчение денежной политики, но и управляющие Банком Англии также придерживаются более «голубиных» взглядов. Главный ястреб, Эндрю Сентанс, при этом соглашается на «хорошо оглашаемое» постепенное смягчение денежно-кредитной политики. Данного рода заявления Банка Англии не смогли остановить рост пары GBP/USD, а только замедлили его. Риски для дальнейшего снижение пары в район 1.5530-1.5580 по-прежнему сохраняются.

По итогам сессии пара GBP/USD выросла с 1.5605 до 1.5715.

JPY

Пара USD/JPY продолжает демонстрировать рост. Премьер министр Японии Наото Кан заявил, что ЦБ готов снова провести интервенцию, в случае если курс иены резко вырастет. Остаётся только гадать, когда же это произойдёт…

* Mizuho Corporate Bank: "Поскольку участники рынка готовы к возможности новой японской интервенции, важным вопросом остается масштаб любых действий"

По итогам сессии USD/JPY упала с 85.15 до 84.50. Мы ждем повторного тестирования уровней 83 и 84 йены за доллар.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-Umis
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=22
23.09.2010, 07:59
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию FOREX: EURUSD - корректировка курса!

В связи с тем, что курс EUR/USD по итогам торговой сессии в среду сумел закрепиться выше 1.3350, мы занимаем нейтральную позицию по евро. Говорить о возможном возобновлении нисходящего тренда в EUR/USD мы будем теперь не ранее того, как данный курс а) закрепиться ниже 1.33 б) уверенно закрепиться на недельном графике ниже пятидесятого экспоненциального скользящего среднего, которое сейчас проходит в районе 1.3280.

Если говорить при этом о фундаментальной составляющей, то на данный момент мы видим целую череду вопросов, на которые следует получить ответы. Один из них:

* Если в основе текущего сильного роста пары EUR/USD выше 1.33 лежат ожидания расширения программы количественного смягчения QE на ноябрьском заседание ФРС, то почему мы тогда не видим роста на рынке акций США или Европы 21 и 22 сентября, как это было в марте 2009 года, когда впервые было объявлено о запуске QE?

Действительно, и 22 сентября основные мировые фондовые индексы продемонстрировали слабую динамику (DAX -1.08%, FTSE -1.81%, CAC -1.3%, S&P500 -0.48%, Nasdaq -0.63%, Dow Jones -0.2%). При этом продажи на биржах Европы объясняли тем, что заявления ЦБ мира о готовности продолжить смягчение денежной политики – это сигнал к тому, что в мировой экономике неважно идут дела, поэтому интерес к акциям снижается. В случае с фондовым рынком США речь в аналитических комментариях шла уже к тому, что 11% ралли в S&P500 от августовских минимумов более чем опережает медленное восстановление американской экономики, поэтому оно не совсем обосновано. Все это возможный сигнал к ухудшению ситуации с аппетитом к риску в ближайшее время, что, в свою очередь, может несколько замедлить стремительное падение курса американской валюты.

Если единая европейская валюта будет дорожать и далее в гордом одиночестве без сохранения повышательной динамики в S&P500 и Gold, то рост в EUR/USD в итоге может оказаться непродолжительным. Одним словом, динамики S&P500 в четверг или пятницу может быть определяющей.

Другой вопрос:

* Откуда такая уверенность, что именно в рамках ноябрьского заседания ФРС решится на возобновление программы количественного смягчения/QE?

Курс EUR/USD уже отражает решение ФРС 2/10 увеличить объемы выкупа Treasuries и MBS, хотя прямого сигнала к данного рода решению мы пока не получили. Не исключено, что Центробанк США прибегнет к данной мере только в том случае, если та же макроэкономическая статистика из региона резко ухудшиться, и за сентябрь мы получим большое количество слабых данных. Если же данные окажутся, как и за август, удовлетворительными, то, возможно, что ФРС предпочтет подождать с дальнейшим смягчением денежной политики до декабря, а то и более позднего периода.

В плане торговых решений в текущей ситуации мы держим в поле зрения пару USD/JPY, считая интересным открытие «коротких» позиций по ней от 85/86 в расчете на снижение курса к 83/84.

GBP

Банк Англии рискует пойти по стопам ФРС и также в случае ухудшения ситуации в британской экономике решится на расширение программы выкупа активов. На это четко указывают «минутки» к сентябрьскому заседанию BOE, а также сама динамика пары GBP/USD, которая не сумела преодолеть сопротивление 1.57. В конечном счете все это может обернуться дальнейшим ростом в EUR/GBP и снижением в GBP/CHF. Что касается пары GBP/USD, то здесь, на наш взгляд, риски по-прежнему смещены в сторону снижения курса до конца года к 1,49-1,50.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-Markets
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=23
23.09.2010, 08:06
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию РТС,ММВБ - радоваться нечему

WTI

Не надо обольщаться, но российский рынок акций — это, прежде всего, цены на нефть, а они пока показывают на редкость самую слабую динамику из рисковых активов, предвещая нам и существенные валютные риски, если говорить о рубле, и дальнейшую слабую динамику акций нефтегазового сектора, на долю которых в индексах РТС и ММВБ приходится порядка 50%. Вот с этого надо сейчас, по большому счету, и начинать, учитывая то, что во вторник котировки WTI потеряли еще порядка 1.9% (74.719$), а Brent около 1.6% (78$), а не с заседания ФРС. Именно цены на нефть в данный момент наиболее живо реагируют на реальное положение дел в американской и мировой экономике. Соответственно, если есть понимание того, что ситуация в экономике США оставляет желать лучшего, то о каком росте спроса на нефть, в том числе спекулятивного, можно сейчас говорить.

Мы советуем и дальше держать в поле зрения бивалютную корзину, дальнейшее удорожание которой к рублю (21�9 — 35.28) будет сильным сигналом к снижению рынка акций РФ, особенно котировок Сбербанка, чья прибыль в значительной степени определяется в том числе ситуацией на валютном рынке.

ФРС

Мы продолжаем с некоторым недоумением смотреть на обновление в S&P500 рекордных максимумов за последние три месяца, считая данное ралли в чем-то безосновательным с точки зрения фундаментального анализа. Мы готовы поверить в рост в S&P500 и до более высоких уровней только в том случае, когда экономика США начнет демонстрировать как минимум признаки выздоровления. Что же касается покупок в S&P500 в расчете на то, что ФРС в рамках QE продолжит заливать рынки ликвидностью, то это чистой воды спекуляция, которая в конечном счете, по нашему мнению, должна завершиться возвратом рынка акций США на те уровни, с которых этот осенний рост начался.

Резюме:

Не можем поверить в рост рынка акций РФ, также не можем заставить себя играть на повышение в РТС и ММВБ, так как, напротив, видим немало поводов для снижения данных индексов на 5%-10% от текущих уровней. По индексу ММВБ, в частности, первой целью для снижения может быть поддержка 1350 пунктов, по РТС 1400 пунктов.

Metals and Mining

* Полиметалл: Полиметалл объявил о подписании меморандума о взаимопонимании относительно приобретения двух месторождений золота и серебра (Авлаякан и Киранкан) а) Тройка: отлично уложится в череду последних успешных сделок компании б) ТКБ Капитал: позитивно и перспективно

Banks

* ВТБ – Государство планирует продать 10.4% акций ВТБ фонду TPG Capital, стали известны первые детали планируемой сделки а) ТКБ Капитал – положительно, «большие деньги верят в будущее ВТБ»
* Сбербанк: Наблюдательный совет Сбербанка одобрил назначение трех новых зампредов правления. Главой розничного блока назначен Александр Торбахов, главой международного блока – Сергей Горьков и главой административно-правового блока – Станислав Кузнецов.

Telecom

* Дальсвязь: Рентабельность по OIBDA упала на 2 п.п. до 36%. В структуре выручки по сегментам платное ТВ и ШПД продемонстрировали высокие темпы роста выручки – на 71%г/г

Retail

* Магнит: Morgan Stanley поднял оценку GDR Магнита на 20%, GDR Х5 на 16%, рейтинг - "держать"

Developer

* Группа ЛСР: Прогноз финансовых показателей за 1П10 по МСФО а) ТКБ Капитал – выручка +6.9%, EBITDA +1.4%, ЧП +25,3% г/г. Второе полугодие будет лучше.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: РТС,ММВБ - радоваться нечему
23.09.2010, 09:11
Аватар для ГК Admiral-UMIS
ГК Admiral-UMIS ГК Admiral-UMIS вне форума Почётный гражданин
Регистрация: 01.12.2008 / Сообщений: 1,829
Поблагодарили 8 раз(а) / Репутация: 17

По умолчанию FOREX: ждём статистики!

Мы с нетерпением ждем публикации в четверг из-за океана еженедельной статистики по рынку труда (Jobless claims) в 16:30 мск, а также данных по продажам жилья в США на вторичном рынке (Existing home sales) за август в 18:00 мск. Аналитики обещают некоторое улучшение обоих показателей по сравнению с предыдущим периодом, поэтому очень интересно будет посмотреть, как, к примеру, валютный и долговой рынки будут реагировать на хорошие данные, которые невольно предполагают снижение вероятности расширения программы количественного смягчения в рамках заседания ФРС 2-3 ноября.

Некоторые эксперты сейчас отмечают сильную перекупленность цен на Treasuries и говорят об их коррекционном снижении в моменте. Если это так, то вполне возможно, что и в EUR/USD в четверг или пятницу мы можем увидеть легкую фиксацию прибыли. Напомним, что мы на данный момент по евро придерживаемся нейтральных взглядов.


Декабрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график).


Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%).

В среду в США не выходило какой-либо представляющей интерес статистики, однако на рынке фьючерсов на federal funds rate мы могли наблюдать дальнейший рост вероятности смягчения денежной политики в крупнейшей экономике мира. Мы такую динамику трактуем в итоге как то, что сейчас довольно-таки сильные «медвежьи» настроения по доллару, но при этом хотим отметить, что инвесторы несколько бегут впереди паровоза. На наш взгляд, в идеале дождаться выхода в США на следующей неделе, а также в начале октября блока действительно значимых макроэкономических данных (ISM Manufacturing, ISM Services, Chicago PMI, Nonfarm payrolls, Consumer confidence), по которым можно будет судить о том, какими могут быть дальнейшие действия Fed 2-3 ноября.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Еврозоне (Euribor. Eurex)

Для евро пока все складывается довольно-таки неплохо, учитывая то, что ожидания относительно дальнейшей политики ЕЦБ никак не изменились ни после заседания ФРС, ни после «минуток» Банка Англии. Мы, правда, вновь исходим из того, что никакого декаплинга нет и, что в конечном счете Жан-Клод Трише вслед за Беном Бернанке и Мервином Кингом также будет вынужден смягчить тон своих высказываний. В этой связи, если говорить о перспективах октября, то заседания ЕЦБ 7/10 может быть в итоге фактором риска для евро. Фактически Трише в данном случае заложник ситуации, что в конечном счете может означать, что рост пары EUR/USD в случае реализации «медвежьего» для доллара сценария развития событий в этом году может быть ограничен сопротивлением 1.40.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Фьючерсы на процентные ставки очень определенно отреагировали на опубликованный в среду протокол к сентябрьскому заседанию Банка Англии. По динамике торгов на данные производные инструменты, мы видим существенный рост вероятности того, что Банк Англии может оказаться в таком же положении, как и ФРС, то есть в итоге приготовиться к дальнейшему смягчению денежной политики. Все это может означать дальнейшую слабость британской валюты в кросс-курсах, а также в паре GBP/USD.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-Umis
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=23&M=9&Y=2010&uid=89653
Закрытая тема


Опции темы

Ваши права в разделе
Вы не можете создавать новые темы
Вы не можете отвечать в темах
Вы не можете прикреплять вложения
Вы не можете редактировать свои сообщения

BB коды Вкл.
Смайлы Вкл.
[IMG] код Вкл.
HTML код Выкл.
Trackbacks are Выкл.
Pingbacks are Выкл.
Refbacks are Выкл.


Похожие темы
Тема Автор Раздел Ответов Последнее сообщение
Обзор валютного рынка Forex: Эксперты ставят на доллар Алексей Что обсуждают на других форумах 0 27.08.2010 23:00
Обзор валютного рынка Forex: Эксперты ставят на доллар Алексей Что обсуждают на других форумах 0 24.08.2010 09:30
Обзор валютного рынка Forex: Евро вырос во вторник Алексей Что обсуждают на других форумах 0 19.08.2010 17:50
Обзор валютного рынка Forex: Европейская валюта подорожала до $1.33 Алексей Что обсуждают на других форумах 0 19.08.2010 17:50
Обзор валютного рынка Forex: Евро вырос во вторник Алексей Что обсуждают на других форумах 0 18.08.2010 11:00


Текущее время: 19:19. Часовой пояс GMT.


Перевод: zCarot
Copyright ©2000 - 2017, Jelsoft Enterprises Ltd.
SEO by vBSEO