На развивающиеся страны надейся, но сам не плошай

FXWizard

Гуру форума
На развивающиеся страны надейся, но сам не плошай

В период между 2007 и 2012 годами китайская экономика вырастет примерно на 60%. В целом, развивающаяся Азия продемонстрирует рост почти на 50%. За тот же период времени экономики стран с высоким уровнем доходов вырастут не более чем на 3%. Можно ли сомневаться в том, что мир претерпевает глубокие изменения? Скорость сближения доходов на душу населения ведет к необычной дивергенции в росте между старожилами и новичками. Кроме того, она прогрессирует, несмотря вялый рост экономики в странах с высоким уровнем доходов. Мощные импульсы, как например в 2008 году, оказывают влияние на темпы роста развивающихся стран. Подобное, вероятно, произойдет и в случае краха Еврозоны. Однако эффект носит кратковременный характер.

Если мы детально рассмотрим рост развивающихся экономик, мы увидим, что наиболее активной и наименее пострадавшей от мирового кризиса в 2008-2009 годах областью является Азия. По тем же показателям вслед за Азией идет часть Африки, расположенная к югу от Сахары.

Латинская Америка, а также Центральная и Восточная Европа проявили меньшую активность и оказались более уязвимыми к неблагоприятным внешним воздействиям. И что теперь? Согласно утверждению Института Международных Финансов, ассоциации мировых финансовых институтов, «Ключевой вопрос на 2012 год заключается в том, достаточно ли прочны гибкие элементы мировой экономики и финансовой системы – рынки развивающихся экономик и нефинансовые корпоративные системы, - чтобы выдержать потенциальную угрозу, связанную с большими объемами кредитования в развитых экономиках».

Поскольку это справедливо в отношении стран с высоким уровнем дохода, единодушный прогноз на текущий год стал мрачнее с начала 2011 года. Но это снижение носит достаточно умеренный характер. В декабре прогноз по росту Китая на 2012 год составил 8.3%, а Индии – 7.5%. Неудивительно, что данные демонстрируют пропорционально более сильное снижение роста в Центральной и Восточной Европе, в основном, из-за угрозы, которая исходит от Еврозоны. Прогноз по Латинской Америке – особенно Бразилии – также выглядит более пессимистично, чем год назад. Такими оказались «лучшие прогнозы» по росту на следующий год.

Каковы риски роста и падения?

Для большинства крупных развивающихся экономик угроза росту не так важна, поскольку от них уже ждут положительной динамики. Действительно, Китай может вырасти на 10%, а Индия – на 9%. Едва ли это кого-нибудь удивит. Другое дело - Центральная и Восточная Европа; если ситуация в Еврозоне наладится, они могут показать лучший результат, чем от них ожидают. Куда важнее перспектива неожиданных спадов, в частности, в Китае, который превратился в движущую силу для остальных развивающихся экономик, особенно экспортеров сырьевого сектора.

Возможно, об этом нам пытаются сказать рынки акций, демонстрируя резкое падение индексов с лета прошлого года. Но, как говорится, рынки акций предсказали 10 из последних трех рецессий. Рынки развивающихся экономик обладают чрезвычайной волатильностью: некоторые из них напоминают казино.

Так насколько реальна угроза падения для развивающихся стран?

Некоторые слабости - это следствие самого роста. Развитие делает общество более мобильным, более требовательным, а также лучше образованным и информированным. Оно же изменяет природу требований: более обеспеченные люди обычно стремятся к новому уровню личной независимости и обязательств в общественной жизни. Поводы для волнения также изменились: доход Китая на душу населения теперь достиг значений, лишивших сна экологов во всем мире. Таким образом, революция растущих стремлений, вызванная новыми информационными технологиями, обязывает к тому, чего политики надеялись избежать, даже в однопартийных странах.

Кроме того, быстрое развитие почти всегда несбалансированно. И Китай не стал исключением. Премьер-министр Вен Цзябао назвал китайскую экономику «нестабильной, несбалансированной, нескоординированной и, в конечном счете, нежизнеспособной». Среди появившихся в результате проблем - управление переходом от роста инвестиций к росту потребления, а также борьба с последствиями образования крупных пузырей на рынке недвижимости. В дополнение к подобным внутренним рискам, развивающиеся страны страдают и от внешних.

На данный момент наиболее очевиден шок для стран с высокими доходами, вероятно, исходящий из Еврозоны. Государственные дефолты, банковские крахи и даже выход из Еврозоны важных членов в совокупности, бесспорно, приведет к хаосу. Если подобное маловероятное, но значимое событие произойдет, сама открытая мировая экономика окажется под угрозой – и не только со стороны Европы. Растущий изоляционизм американского права может привести к возрождению традиционного протекционизма.

Переломным моментом для развивающихся стран является доступ к основным ресурсам при поддающейся управлению цене. Одним из важнейших новых признаков экономики стала высокая стоимость товарных активов, несмотря на слабый рост стран с высокими доходами. Такой стала единица измерения модели мирового экономического роста. Крупное поражение рынка нефти могло бы принести разрушительные последствия.

Учитывая события в заливе, это объяснимо. И все же, против этого вспомните, что у развивающихся стран сохраняются огромные возможности, чтобы нагнать уровень стран с высоким уровнем дохода. При равной платежеспособности реальный доход Китая на душу населения оказался чуть выше пятой части уровня США в 2010 году. Показатель Индии был ниже десятой части. Эти страны продолжают наслаждаться тем, что экономист Александр Гершенкрон назвал «преимуществами отсталости». Взяв курс на рост, страна имеет неплохие шансы активно развиваться.

Кроме того, многие обладают широкими возможностями для борьбы с кризисами: огромные запасы иностранной валюты, государственные финансы и выгодная позиция внешней политики. При данных условиях, Китая превращается в крепость. Сочетание способности к росту, экономический импульс и ценные бумаги указывают на большую вероятность быстрого роста, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Однако со временем риски будут расти. Как утверждал шекспировский Гамлет: «Если не теперь, то все равно когда-нибудь; готовность — это все».

Кроме того, вопрос заключается в том, сможет ли стабильный рост развивающихся стран вытянуть страны с высоким уровнем дохода из текущего застоя. Ответ: нет. Основой для роста в странах с высоким уровнем дохода останется внутренний спрос. И все же дальнейшее перебалансирование модели профицита и дефицита текущего счета, бесспорно, поможет.

В целом, развивающиеся страны, во главе с Азией, вероятно, продолжат активно расти в 2012 году, также как было в 2010 и 2011. И все же они не защищены перед маловероятными но разрушительными катастрофами – внутренними и/или внешними. Имеющейся у них подушки безопасности может оказаться недостаточно. Кроме того, развивающиеся страны не смогут вытянуть на себе своих богатых соседей. Так что последним придется спасаться исключительно собственными усилиями. Вот что утверждают лидеры развивающихся стран. И они правы.

Мартин Вульф
Подготовлено _Forexpf.ru по материалам The Financial Times
 
Верх