Алексей
Активный участник
Некоторые крупные хедж-фонды начали делать медвежьи ставки против евро, что напоминает торговую деятельность на пике финансового кризиса в США.
Большие ставки возникли на встречах, подобных “идейному ужину”, который состоялся ранее в этом месяце, собравший таких хедж-фондовых гигантов, как SAC Capital Advisors LP и Soros Fund Management LLC. Как рассказали люди, приближенные к этому мероприятию, во время ужина, организованного небольшим инвестиционным банком в частном таунхаусе на Манхэттене, маленькая группа “звездных” менеджеров хедж-фондов решила, что евро может упасть до паритета с долларом.
Джордж Сорос (George Soros), под управлением которого находится фонд, распоряжающийся $27 миллиардами активов, публично предупредил на прошлой неделе о том, что если ЕС не поправит свою финансовую ситуацию – евро развалится.
Валютные пары сигнализируют о том, что крупные финансовые игроки готовы сделать одну из редких ставок, привлекаемые более широкими границами колебаний на рынке. Евро, который торговался по $1.51 в декабре, теперь торгуется по $1.35. Учитывая, что трейдеры используют кредитное плечо, часто заимствуя в 20 раз больше своих вложений, усиливая прибыль и потери, движение евро к $1 может представлять собой карьерный трейд. Если инвесторы вложат $5 миллионов для того, чтобы открыть сделку на $100 миллионный, 5% движение цены в правильную сторону удваивает их первоначальные инвестиции.
“Это возможность сделать много денег”, - говорит Ганс Хувсхмид (Hans Hufschmid), бывший руководитель Salomon Brothers, который сейчас управляет GlobeOp Financial Services SA, хедж-фондом в Лондоне и Нью-Йорке.
Нельзя точно вычислить последствия от медвежьих ставок, сделанных элитными трейдерами, однако они добавились к наплыву предложений о продаже валюты, и, таким образом, надавили на ЕС с тем, чтобы остановить греческий кризис задолженности.
Нет ничего предосудительного в том, что хедж-фонды занимаются одним и тем же видом сделок, если регулирующие органы не посчитают это сговором. Регуляторы не думают, что все сделки носят обязательно такой характер.
Во время небольших встреч, хедж-фонды могут обсудить схожие сделки, которые могут повлиять друг на друга, также делают и те, которые были раскритикованы некоторыми инвесторами и банками в 2008 году. После, крупные управляющие хедж-фонды, например Greenlight Capital Inc., президентом которого является Дэвид Эйнхорн (David Einhorn), также присутствовавший в этом месяце на ужине и уверенный в том, что судьба Lehman Brothers Holdings и других фирм была туманна, ставил в большей степени против этих ценных бумаг, ускорив их крах.
Дэвид Эйнхорн, президент Greenlight Capital
Менеджер SAC, Аарон Соуэн (Aaron Cowen), склонивший группу к медвежьим ставкам, сказал, что он видел все возможные исходы, относящиеся к греческому кризису, в негативном свете для евро, как передали знакомые с вопросом люди. Позиция SAC относительно евро остается не ясной.
Джордж Сорос, глава хедж-фонда, под управлением которого находится $27 миллиардов, публично предупредил на прошлой неделе о том, если ЕС не исправит финансовую ситуацию, “евро может развалиться”. Через пресс-секретаря Soros Fund Management он отказался прокомментировать свои слова для этой статьи.
Министерство финансов Греции отказалось от комментариев. Пресс-секретарь европейском комиссии сказал, что не комментирует слухи на рынке, добавив, что исполнительные органы ЕС будут стремиться к разработке правил для ужесточения регуляции и рисков.
Несколько трейдеров предполагают, что евро полностью обесценится таким же путем, как и британский фунт в 1992 году на фоне крупных медвежьих ставок, сделанных Соросом. В этой знаменитой сделке, которая привела к прибыли в $1 миллиард, все ориентировались на действия Сороса, что толкнуло стоимость фунта так низко, что Англия была вынуждена отказаться от Европейского механизма регулирования валютных курсов, в результате чего, фунт упал еще резче. Евро – это весьма емкий рынок, оперирующий, по крайней мере, $1.2 триллионами ежедневного объема торговли, затмевая ежедневный объем торговли за фунт в 1992 году.
И снова дериваты, известные как кредитные дефолтные свопы, играют важную часть в нынешней системе торговли. Некоторые крупнейшие хедж-фонды, включая Paulson & Co., управляющие $32 миллиардами, купили подобные свопы, которые, как говорят трейдеры, служат в качестве страховки от невыполнения Грецией суверенных долговых обязательств. Трейдеры расценивают более высокие дефолтные свопы в качестве тревожных признаков потенциального дефолта.
С декабря, стоимость подобных свопов более чем удвоилась, вызывая опасения у инвесторов относительно греческого дефолта. Полсон открыл огромную медвежью позицию в Европе, люди, знакомые с ситуацией, включая свопы, которые будут выплачиваться, если Греция откажется платить по долгам в течение 5 лет.
Как говорят, в момент, когда Полсон закрыл эту позицию и занял противоположную позицию в ставках, он покинул фирму на бычьих позициях. В своем заявлении Полсон отказался комментировать “отдельные позиции”, сказав, что “не стремится манипулировать ценными бумагами или дестабилизировать ценные бумаги на любых рынках”.
В конце прошлого года, хедж-фонды купили свопы, страхующие долги Португалии, Италии, Греции и Испании, и начали делать медвежьи ставки по евро-долгам. Совсем недавно, хедж-фонды продали эти свопы банкам, стремящимся “хеджировать” или защитить свои сбережения европейских правительственных облигаций, - говорят трейдеры.
В прошлом году общая стоимость свопов, страхующих от греческого кредитного дефолта, удвоилась до $84.8 миллиардов, согласно данным Depository Trust & Clearing Corp. Однако чистая сумма, которую бы фактически выплачивали продавцы в случае невыполнения обязательств, росла очень скромно за тот же самый период, повысившись только на 4% до $8.9 миллиардов, говорится в данных DTCC. Это говорит о том, что банки и другие купили и продали примерно равное количество свопов для хеджирования своих позиций, говорят трейдеры.
Большие ставки против Европы в эти дни теряют значение для обширных рынков иностранной валюты, которые предлагают множество способов торговать. Внимание на евро сфокусировалось 4 декабря, когда валюта упала на 1.5%, отреагировав на отчет о занятости в США, который поддержал доллар.
В период между 9 – 11 декабря некоторые большие европейские и американские банки обозначили медвежьи ставки по евро, покупая однолетние опционы “пут” по евро. Эти опционы дают право владельцу продать инвестиции по определенной цене в установленную дату.
Вскоре, на евро началось давление. Валюта упала еще на 1.3% 16 декабря, когда Standard & Poor's понизило рейтинг греческого суверенного долга. На этом этапе некоторые инвесторы, включая управляющего активами BlackRockInc. сделали медвежьи ставки на евро, веря в то, что данная ситуация не может поддержать устойчивый уровень, на которых евро торговался ранее, и что оздоровление Европы затормозит оздоровление США, - согласно мнения тех же людей, которые близки к сути вопроса.
Озабоченность по поводу Греции укрепилась 20 января, когда инвесторы стали опасаться, что страна не будет способна рефинансировать свою огромную задолженность, что привело к тому, что евро упал еще на 1.3%.
22 января Греция сказала о том, что запланировала продажу пятилетних облигаций на сумму 8 миллиардов евро в ближайшие дни. Чтобы опередить спекулянтов, греческие советники в инвестиционном банке ограничили то, что может быть выделено хедж-фондам, - сказал человек, знакомый с продажей.
К 28 января стоимость новых облигаций снизилась на 3.5%, что оставило инвесторов неудовлетворенными.
28 и 29 января аналитики из Goldman Sachs Group Inc. отправили группу инвесторов в поездку для того, чтобы познакомиться с банками в Греции. В группу входило около десятка различных фондовых менеджеров, как говорят очевидцы, включая менеджеров из Chicago hedge-fund giant Citadel Investment Group, New York hedge fund, Eton Park Capital Management и Полсона, который послал двух сотрудников, сказали люди, которые там были. Этон Парк (Eton Park) отказался от комментариев.
В ходе встречи с греческим заместителем министра финансов, и руководителями из Национального банка Греции, представители других банков и некоторые инвесторы подняли острые вопросы о состоянии экономики страны, - согласно данным тех же людей.
На “идейном ужине” 8 февраля, организованном Monness, Crespi, Hardt & Co., небольшими исследовательскими и брокерскими фирмами, три портфельных менеджера говорили на инвестиционные темы, касающиеся европейского кризиса задолженности. Во время ужина в частном таунхаусе на Манхэттене, во время которого подавались обжаренная в лимоне курица и филе миньон, менеджер Сорос предсказал, что процентные ставки будут расти.
Дональд Морган, глава хедж-фонда Brigade Capital, сообщил участникам о том, что по его мнению, греческий долг – это первые фишки в домино, падение которых коснется американских компаний, муниципалитетов и казначейских ценных бумаг. Эйнхорн, тем временем, который был среди первых и наиболее шумных “медведей” по Lehman, сказал о том, что он склонен к бычьим ставкам по золоту из-за инфляционных опасений. Эйнхорн отказался это прокомментировать.
Через неделю после ужина, по самым последним данным, размер медвежьих ставок против евро вырос до рекордного уровня в 60.000 фьючерсных контрактов, что стало самым высоким уровнем с 1999 года, согласно данным Morgan Stanley. Данные представляют собой объем фьючерсных контрактов, которые окупятся, если евро упадет до конкретного уровня в будущем.
Через три дня после ужина, другая волна ударила по евро, опустив валюту ниже $1.36. В особом порядке на прошлой неделе, трейдеры из Goldman, Bank of America Corp.'s Merrill Lynch unit, и Barclays Bank PLC помогали инвесторам разместить отдельные медвежьи ставки на евро, - говорят трейдеры.
Торговля привлекала недорогим контрактом, который обеспечивал владельца большими выплатами в случае, если евро упадет до паритета с долларом в течение года. Этот вид “низкорисковой” торговли, известен так потому, что вероятность паритета евро-доллара низка и подобные контракты служат страховкой от того, что если с евро случится что-то в течение года, инвестор получит достойную компенсацию.
Цена по существующей ставке составляет около 7% от общей суммы, которую выплатят в случае паритета. Таким образом, для инвестора, делающего $1 миллионную ставку, стоимость составит $70.000. Это означает, что в настоящий момент вероятность того, что паритет будет достигнут, составляет 14:1. В ноябре шансы были 33:1, сказал человек, который знаком с контрактным ценообразованием.
Hedge Funds Try 'Career Trade' Against Euro, The Wall Street Journal, Feb 26
Постоянная ссылка на статью
Дальше...
Большие ставки возникли на встречах, подобных “идейному ужину”, который состоялся ранее в этом месяце, собравший таких хедж-фондовых гигантов, как SAC Capital Advisors LP и Soros Fund Management LLC. Как рассказали люди, приближенные к этому мероприятию, во время ужина, организованного небольшим инвестиционным банком в частном таунхаусе на Манхэттене, маленькая группа “звездных” менеджеров хедж-фондов решила, что евро может упасть до паритета с долларом.
Джордж Сорос (George Soros), под управлением которого находится фонд, распоряжающийся $27 миллиардами активов, публично предупредил на прошлой неделе о том, что если ЕС не поправит свою финансовую ситуацию – евро развалится.
Валютные пары сигнализируют о том, что крупные финансовые игроки готовы сделать одну из редких ставок, привлекаемые более широкими границами колебаний на рынке. Евро, который торговался по $1.51 в декабре, теперь торгуется по $1.35. Учитывая, что трейдеры используют кредитное плечо, часто заимствуя в 20 раз больше своих вложений, усиливая прибыль и потери, движение евро к $1 может представлять собой карьерный трейд. Если инвесторы вложат $5 миллионов для того, чтобы открыть сделку на $100 миллионный, 5% движение цены в правильную сторону удваивает их первоначальные инвестиции.
“Это возможность сделать много денег”, - говорит Ганс Хувсхмид (Hans Hufschmid), бывший руководитель Salomon Brothers, который сейчас управляет GlobeOp Financial Services SA, хедж-фондом в Лондоне и Нью-Йорке.
Нельзя точно вычислить последствия от медвежьих ставок, сделанных элитными трейдерами, однако они добавились к наплыву предложений о продаже валюты, и, таким образом, надавили на ЕС с тем, чтобы остановить греческий кризис задолженности.
Нет ничего предосудительного в том, что хедж-фонды занимаются одним и тем же видом сделок, если регулирующие органы не посчитают это сговором. Регуляторы не думают, что все сделки носят обязательно такой характер.
Во время небольших встреч, хедж-фонды могут обсудить схожие сделки, которые могут повлиять друг на друга, также делают и те, которые были раскритикованы некоторыми инвесторами и банками в 2008 году. После, крупные управляющие хедж-фонды, например Greenlight Capital Inc., президентом которого является Дэвид Эйнхорн (David Einhorn), также присутствовавший в этом месяце на ужине и уверенный в том, что судьба Lehman Brothers Holdings и других фирм была туманна, ставил в большей степени против этих ценных бумаг, ускорив их крах.
Дэвид Эйнхорн, президент Greenlight Capital
Менеджер SAC, Аарон Соуэн (Aaron Cowen), склонивший группу к медвежьим ставкам, сказал, что он видел все возможные исходы, относящиеся к греческому кризису, в негативном свете для евро, как передали знакомые с вопросом люди. Позиция SAC относительно евро остается не ясной.
Джордж Сорос, глава хедж-фонда, под управлением которого находится $27 миллиардов, публично предупредил на прошлой неделе о том, если ЕС не исправит финансовую ситуацию, “евро может развалиться”. Через пресс-секретаря Soros Fund Management он отказался прокомментировать свои слова для этой статьи.
Министерство финансов Греции отказалось от комментариев. Пресс-секретарь европейском комиссии сказал, что не комментирует слухи на рынке, добавив, что исполнительные органы ЕС будут стремиться к разработке правил для ужесточения регуляции и рисков.
Несколько трейдеров предполагают, что евро полностью обесценится таким же путем, как и британский фунт в 1992 году на фоне крупных медвежьих ставок, сделанных Соросом. В этой знаменитой сделке, которая привела к прибыли в $1 миллиард, все ориентировались на действия Сороса, что толкнуло стоимость фунта так низко, что Англия была вынуждена отказаться от Европейского механизма регулирования валютных курсов, в результате чего, фунт упал еще резче. Евро – это весьма емкий рынок, оперирующий, по крайней мере, $1.2 триллионами ежедневного объема торговли, затмевая ежедневный объем торговли за фунт в 1992 году.
И снова дериваты, известные как кредитные дефолтные свопы, играют важную часть в нынешней системе торговли. Некоторые крупнейшие хедж-фонды, включая Paulson & Co., управляющие $32 миллиардами, купили подобные свопы, которые, как говорят трейдеры, служат в качестве страховки от невыполнения Грецией суверенных долговых обязательств. Трейдеры расценивают более высокие дефолтные свопы в качестве тревожных признаков потенциального дефолта.
С декабря, стоимость подобных свопов более чем удвоилась, вызывая опасения у инвесторов относительно греческого дефолта. Полсон открыл огромную медвежью позицию в Европе, люди, знакомые с ситуацией, включая свопы, которые будут выплачиваться, если Греция откажется платить по долгам в течение 5 лет.
Как говорят, в момент, когда Полсон закрыл эту позицию и занял противоположную позицию в ставках, он покинул фирму на бычьих позициях. В своем заявлении Полсон отказался комментировать “отдельные позиции”, сказав, что “не стремится манипулировать ценными бумагами или дестабилизировать ценные бумаги на любых рынках”.
В конце прошлого года, хедж-фонды купили свопы, страхующие долги Португалии, Италии, Греции и Испании, и начали делать медвежьи ставки по евро-долгам. Совсем недавно, хедж-фонды продали эти свопы банкам, стремящимся “хеджировать” или защитить свои сбережения европейских правительственных облигаций, - говорят трейдеры.
В прошлом году общая стоимость свопов, страхующих от греческого кредитного дефолта, удвоилась до $84.8 миллиардов, согласно данным Depository Trust & Clearing Corp. Однако чистая сумма, которую бы фактически выплачивали продавцы в случае невыполнения обязательств, росла очень скромно за тот же самый период, повысившись только на 4% до $8.9 миллиардов, говорится в данных DTCC. Это говорит о том, что банки и другие купили и продали примерно равное количество свопов для хеджирования своих позиций, говорят трейдеры.
Большие ставки против Европы в эти дни теряют значение для обширных рынков иностранной валюты, которые предлагают множество способов торговать. Внимание на евро сфокусировалось 4 декабря, когда валюта упала на 1.5%, отреагировав на отчет о занятости в США, который поддержал доллар.
В период между 9 – 11 декабря некоторые большие европейские и американские банки обозначили медвежьи ставки по евро, покупая однолетние опционы “пут” по евро. Эти опционы дают право владельцу продать инвестиции по определенной цене в установленную дату.
Вскоре, на евро началось давление. Валюта упала еще на 1.3% 16 декабря, когда Standard & Poor's понизило рейтинг греческого суверенного долга. На этом этапе некоторые инвесторы, включая управляющего активами BlackRockInc. сделали медвежьи ставки на евро, веря в то, что данная ситуация не может поддержать устойчивый уровень, на которых евро торговался ранее, и что оздоровление Европы затормозит оздоровление США, - согласно мнения тех же людей, которые близки к сути вопроса.
Озабоченность по поводу Греции укрепилась 20 января, когда инвесторы стали опасаться, что страна не будет способна рефинансировать свою огромную задолженность, что привело к тому, что евро упал еще на 1.3%.
22 января Греция сказала о том, что запланировала продажу пятилетних облигаций на сумму 8 миллиардов евро в ближайшие дни. Чтобы опередить спекулянтов, греческие советники в инвестиционном банке ограничили то, что может быть выделено хедж-фондам, - сказал человек, знакомый с продажей.
К 28 января стоимость новых облигаций снизилась на 3.5%, что оставило инвесторов неудовлетворенными.
28 и 29 января аналитики из Goldman Sachs Group Inc. отправили группу инвесторов в поездку для того, чтобы познакомиться с банками в Греции. В группу входило около десятка различных фондовых менеджеров, как говорят очевидцы, включая менеджеров из Chicago hedge-fund giant Citadel Investment Group, New York hedge fund, Eton Park Capital Management и Полсона, который послал двух сотрудников, сказали люди, которые там были. Этон Парк (Eton Park) отказался от комментариев.
В ходе встречи с греческим заместителем министра финансов, и руководителями из Национального банка Греции, представители других банков и некоторые инвесторы подняли острые вопросы о состоянии экономики страны, - согласно данным тех же людей.
На “идейном ужине” 8 февраля, организованном Monness, Crespi, Hardt & Co., небольшими исследовательскими и брокерскими фирмами, три портфельных менеджера говорили на инвестиционные темы, касающиеся европейского кризиса задолженности. Во время ужина в частном таунхаусе на Манхэттене, во время которого подавались обжаренная в лимоне курица и филе миньон, менеджер Сорос предсказал, что процентные ставки будут расти.
Дональд Морган, глава хедж-фонда Brigade Capital, сообщил участникам о том, что по его мнению, греческий долг – это первые фишки в домино, падение которых коснется американских компаний, муниципалитетов и казначейских ценных бумаг. Эйнхорн, тем временем, который был среди первых и наиболее шумных “медведей” по Lehman, сказал о том, что он склонен к бычьим ставкам по золоту из-за инфляционных опасений. Эйнхорн отказался это прокомментировать.
Через неделю после ужина, по самым последним данным, размер медвежьих ставок против евро вырос до рекордного уровня в 60.000 фьючерсных контрактов, что стало самым высоким уровнем с 1999 года, согласно данным Morgan Stanley. Данные представляют собой объем фьючерсных контрактов, которые окупятся, если евро упадет до конкретного уровня в будущем.
Через три дня после ужина, другая волна ударила по евро, опустив валюту ниже $1.36. В особом порядке на прошлой неделе, трейдеры из Goldman, Bank of America Corp.'s Merrill Lynch unit, и Barclays Bank PLC помогали инвесторам разместить отдельные медвежьи ставки на евро, - говорят трейдеры.
Торговля привлекала недорогим контрактом, который обеспечивал владельца большими выплатами в случае, если евро упадет до паритета с долларом в течение года. Этот вид “низкорисковой” торговли, известен так потому, что вероятность паритета евро-доллара низка и подобные контракты служат страховкой от того, что если с евро случится что-то в течение года, инвестор получит достойную компенсацию.
Цена по существующей ставке составляет около 7% от общей суммы, которую выплатят в случае паритета. Таким образом, для инвестора, делающего $1 миллионную ставку, стоимость составит $70.000. Это означает, что в настоящий момент вероятность того, что паритет будет достигнут, составляет 14:1. В ноябре шансы были 33:1, сказал человек, который знаком с контрактным ценообразованием.
Hedge Funds Try 'Career Trade' Against Euro, The Wall Street Journal, Feb 26
Постоянная ссылка на статью
Дальше...