Аналитика от ГК LiteForex

[МихаилКуракин]

LiteForex статьи. Доллар роняет знамя

Автор: Демиденко Дмитрий

Отдельные драйверы укрепления индекса USD перестают работать

Дональд Трамп не устает критиковать председателя ФРС, однако когда он назначал Джерома Пауэлла на эту должность, юрист представлялся наименьшим из зол. И беспокойство Джанет Йеллен по поводу потенциального разгона инфляции на фоне минимального за последние почти полвека уровня безработицы еще раз убеждает в правильности выбора президента. Возглавляй «сельская учительница» FOMC до сих пор, агрессивная монетарная рестрикция стала бы реальностью. Паэулл же взвешивает риски рецессии и перегрева экономики. Как бы там не было, но нормализация денежно-кредитной политики и устойчивый рост ВВП продолжают оказывать поддержку доллару, в то время как отыгранность других его козырей может привести к закрытию максимальных с начала 2017 нетто-длинных позиций по гринбеку.

Динамика спекулятивных позиций и индекса USD

Источник: Bloomberg.

Коррекция американских индексов заставляет инвесторов с повышенной осторожностью смотреть на вложение денег в эмитированные в Штатах акции. По мнению Barclays, все больше людей видят, что ставки по 10-летним казначейским облигациям США в 3,15% слишком высоки, и показатель в ближайшее время вернется ниже 3%. В качестве аргументов в пользу данной точки зрения приводится слабая статистика по сентябрьским розничным продажам и упорное нежелание инфляции уходить от таргета в 2%. В то же время самый широкий за последние 6 лет дефицит бюджета в 779 млрд (+17% г/г) и увеличение отрицательного сальдо внешней торговли оказывают давление на доллар. Первый показатель вырос с 3,5% до 3,9% от ВВП в 2018 финансовом году. В последний раз, когда уровень безработицы был ниже 4% (в 2000) он составлял 2,3%, в 1969 (безработица на отметке 3,7%) – 0,3% от ВВП.

Важным драйвером укрепления гринбека в апреле-октябре являлась репатриация капитала на фоне реализации налоговой реформы, однако темпы ее роста замедляются с $294,9 млрд в первом квартале до $169,5 млрд во втором. Выцветание эффекта фискального стимула способно притормозить экономический рост и внести коррективы в монетарную политику ФРС. Дополнительным фактором давления на доллар могут стать промежуточные выборы в США.

Главная проблема, пожалуй, в том, что некому перехватить падающее знамя. Евро отягощен политическими проблемами и неспособностью экономики еврозоны восстановиться после невпечатляющего старта в 2018. Пусть министр финансов Италии Джузеппе Триа убежден, что сумеет обосновать дефицит в 2,4% от ВВП перед Европейской комиссией и называет идею о том, что представленные цифры взорвут всю Европу, необоснованной, напряженность сохраняется. Брюссель выражал недовольство еще до представления бюджета, посмотрим, что он заговорит после того, как увидит документ у себя на столе.

«Быки» по EUR/USD пока целиком и полностью рассчитывают на рост недовольства инвесторов американским долларом, однако не имея собственных козырей, сложно надеяться на взлет к солнцу. В этом отношении предположение о сохранении консолидации в диапазоне 1,145-1,18 выглядит разумным.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. Доллар запустил рябь на воде

Автор: Дмитрий Демиденко

Прежде чем в очередной раз повысить ставку, ФРС должна оценить реакцию экономики

Рост трех основных фондовых индексов Уолл-стрит на 2% и более, четвертый месяц подряд расширения американского промышленного производства и не устающее переписывать исторические максимумы число вакансий вернули интерес инвесторов к доллару США, тем не менее, очередная порция критики ФРС от Дональда Трампа позволила «быкам» по EUR/USD удержать завоеванные рубежи. Хозяин Белого дома заявил, что самой большой его угрозой является центробанк, который повышает ставки вопреки низким данным по инфляции. Президент не разговаривал с Джеромом Пауэллом, однако не доволен его деятельностью на посту председателя Федерального резерва.

Одно дело, когда ты высказался и замолчал на несколько месяцев, другое, когда брань не прекращается. Несмотря на то, что членам FOMC вряд ли понравится идея услышать от СМИ, что они пошли на поводу у главы государства, как бы инвесторы не стали учитывать политический фактор при оценке будущих решений ФРС. В этом отношении малейшее ухудшение макроэкономической статистики по Штатам усиленное воздействием вербальных интервенций способно запустить новую волну распродаж гринбека. А ведь у него на носу промежуточные выборы, где наиболее вероятным сценарием развития событий видится победа демократов в Палате представителей и сохранение республиканцами контроля над Сенатом. По мнению TD Securities, такой расклад приведет к перетеканию политических рисков из Старого в Новый свет и к росту котировок EUR/USD.

Прогноз по EUR/USD

Источник: Bloomberg.

ФРС, по-настоящему, жалко. Вместо того чтобы спокойно оценить рябь на воде от опущенного в нее пальца, а затем двигаться дальше, она оказалась в условиях давления со стороны президента. Именно такую аналогию в отношении процесса повышения ставки по федеральным фондам привела руководитель ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли. Она ратует за постепенную нормализацию денежно-кредитной политики, хотя и отказалась назвать, сколько актов монетарной рестрикции в 2018-2019 ее удовлетворило бы. На мой взгляд, центробанк действует правильно. Он, по-прежнему, считает существующие ставки низкими и стимулирующими экономику, которая не нуждается в стимуле. Следовательно, расходы по займам нужно увеличивать. Вопрос в том, до какого уровня? Где находится нейтральная ставка, о которой много говорят на рынке? Возможно, подсказку даст протокол сентябрьского заседания FOMC.

Над евро продолжают висеть тучи итальянского политического кризиса. Проект бюджета с дефицитом в 2,4% от ВВП упал на стол Брюсселя, и последний в течение ближайших двух недель должен вынести свой вердикт. Сама по себе цифра велика, но не должна вызывать панику, ведь она ниже, чем во Франции, Испании, Японии или в США. Другое дело, что планы Рима могут показаться нереалистичными, и более медленный экономический рост в условиях высокой стоимости затрат по займам чреват ухудшением финансового положения.

Вторая за последние несколько дней попытка «быков» по EUR/USD взять штурмом сопротивление на 1,161 завершилась неудачей, а консолидация в преддверии важного события, публикации протокола заседания FOMC, усиливает риски бурной реакции валютной пары.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. Евро цепляется за соломинку

Автор: Дмитрий Демиденко

Снижение политических рисков в Старом свете позволило «быкам» по EUR/USD вернуть котировки выше основания 15-й фигуры

Единая европейская валюта сумела вернуться выше $1,15 благодаря громким заявлениям Рима о намерениях остаться в составе валютного блока, прогресса в переговорах по Brexit и наступлению валют развивающихся стран на доллар США на фоне роста Shanghai Composite. Не последнюю роль в ослаблении гринбека сыграли опасения по поводу американских санкций против Саудовской Аравии из-за убийства журналиста. При таком раскладе Brent способна взлететь выше $100 за баррель, что негативно отразится на внешней торговле США.

По словам Луиджи Ди Майо, пока он возглавляет партию «Пять звезд», Италия не покинет ЕС или валютный блок. Лидер Лиги Сальвини отметил, что республика комфортно себя чувствует в составе еврозоны и Европейского союза, не собирается их покидать, у Рима лишь имеются намерения несколько изменить правила. Подобные выступления, наверняка, имели целью успокоить инвесторов, взвинтивших доходность местных бондов и расширивших их дифференциал с немецкими аналогами до максимальной отметки с 2013. Это обстоятельство расценивается как рост политических рисков и способствует снижению котировок EUR/USD.

Динамика EUR/USD и дифференциала доходности облигаций Италии и Германии

Источник: Bloomberg.

Несмотря на примирительную риторику евроскептиков, до компромисса Рима и Брюсселя еще далеко. В отличие от ситуации вокруг Brexit, где стороны двигаются по направлению друг к другу. На рынке витают слухи, что Тереза Мэй готова отказаться от своих требований по ирландской границе, а главный переговорщик от Европейского союза Мишель Барнье утверждает, что вероятность заключения договора составляет 90%. Да, инвесторы привыкли, что подобные новости оказывают поддержку фунту, однако и евро является одним из главных бенефициаров благополучного разрешения конфликта.

Поддержку «быкам» по EUR/USD оказало наступление валют развивающихся стран на доллар США на фоне роста Shanghai Composite. Официальный Пекин обращает внимание не на замедление китайского ВВП до минимальной отметки за почти 10 лет, а на высокие цифры (+6,5% г/г), свидетельствующие о крепком здоровье Поднебесной. По мнению чиновников, психологическое воздействие торговых войн выше, чем их реальное влияние на китайскую экономику. Вместе с тем, более чем 500 экспертов Reuters считают, что рост ВВП в 70% из 44 участвующих в выборке стран уже достиг своего потолка. Прогноз на 2019 по 18-ти из них был понижен, по 23-м остался без изменений. Сомнительно, чтобы денежные единицы EM сломали тренды против гринбека, вероятнее всего, речь идет об их краткосрочном наступлении.

Ключевыми событиями недели к 26 октября станут заседание ЕЦБ и выход в свет первой оценки ВВП США за третий квартал. Если Марио Драги в сентябре был полон оптимизма относительно воздействия роста зарплат на базовую инфляцию, то в октябре неторопливая поступь core CPI усиливает риски «голубиной» риторики главы Европейского центробанка. Вкупе с умеренно-оптимистичным прогнозом по американской экономике (+3,4% кв/кв) это создает предпосылки для атак «медведей» по EUR/USD по мере роста пары.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. Евро идет ко дну

Автор: Дмитрий Демиденко

Успешный штурм поддержки на 1,143-1,145 позволит «медведям» продолжить южный поход

Как и ожидалось, укрепление валют развивающихся стран и итальянских активов оказало лишь временную поддержку «быкам» по EUR/USD, позволив сформировать короткие позиции на росте пары. Да, агентство Moody 's решило не снижать рейтинг Италии до «мусорного» и сообщило о «стабильном» прогнозе, однако лиха беда начала. Рим не реагирует на заявления Брюсселя о несоответствии проекта бюджета правилам ЕС, продолжая утверждать, что за счет ускорения роста экономики можно дождаться сокращения доли долгов в ВВП. Велика вероятность, что проект будет отправлен на доработку, и в случае отсутствия прогресса на республику будут наложены штрафные санкции. Рост политических рисков в Старом свете является главной движущей силой продавцов евро, тем более, что Дональд Трамп пытается снизить влияние политики в Штатах.

Президент США бросил кость избирателям, сообщив, что Конгресс после промежуточных выборов будет рассматривать вопрос 10%-го снижения налогового бремени для среднего класса. В настоящее время главными претендентами на победу в Палате представителей являются демократы. Они делают ставку на низкие рейтинги хозяина Белого дома и тот факт, что выгоду от реализованного фискального стимула получили далеко не все. В основном обеспеченные американцы. В связи с этим, Дональд Трамп пытается убить сразу двух зайцев новыми обещаниями. Одновременно на руках у президента находится сильный козырь в виде самого лучшего роста ВВП на протяжении двух кварталов подряд с 2014.

Вашингтон возобновил переговоры торгового характера с Брюсселем после заключенного в июле перемирия. В основе американского подхода лежит принцип «нулевых тарифов, нулевых нетарифных барьеров и нулевых субсидий на несвязанные с автомобилями промышленные товары». Это уже третья с 2007 попытка сторон прийти к соглашению, и лично у меня есть сомнения, что добиться компромисса будет легко. Если переговоры затянутся, это станет новым негативом для евро, ведь доля экспорта еврозоны в ВВП выше, чем в Штатах.

Динамика внешней торговли США с контрагентами

Источник: Wall Street Journal.

Таким образом, ключевыми драйверами изменения котировок EUR/USD в краткосрочной перспективе являются оглашение результатов заседания ЕЦБ, релиз данных по американскому ВВП за третий квартал и поведение итальянских активов. Дифференциал доходности облигаций республики и Германии на торгах 19 октября достиг отметки 341 б.п, максимальной за последние 5 лет. По мнению Credit Suisse, если спред расширится до 400 б.п, банковская система страны столкнется с серьезным давлением. Она уже сидит на горе в €260 млрд невозвращенных кредитов, что является самым масштабным показателем в ЕС.

Не думаю, что в интересах Марио Драги и компании спасать идущий ко дну кораблю евро. Напротив, девальвация создает благоприятную почву для ускорения базовой инфляции, то бишь, позволяет ЕЦБ выполнить свою основную задачу. EUR/USD уже второй раз за последние несколько дней стучится о поддержку на 1,143-1,145, преодоление которой откроет «медведям» путь к 1,13.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. Трамп веселит доллар

Автор: Дмитрий Демиденко

Вербальные интервенции Дональда Трампа позволяют сформировать шорты по EUR/USD на росте

Рынки настолько привыкли к выходкам Дональда Трампа, что очередную порцию критики президента в сторону ФРС воспринимают с улыбкой. Хозяин Белого дома уверен, что если он относит успехи и неудачи американской экономики на свой счет, то же самое делают остальные. По словам главы государства, Джером Пауэлл испытывает удовольствие от повышения ставки по федеральным фондам. Его действия угрожают росту ВВП США, и, хотя еще слишком рано об этом говорить, но президент, возможно, не доволен своим выбором председателя ФРС. Неплохо бы вспомнить, что центробанк не является театром одного актера, и остальные представители FOMC не стесняются говорить о необходимости доведения ставки до нейтрального уровня. Впрочем, человеку, который использует фразы «мои цифры» и «у меня есть горячая экономика», сложно понять, что решения иногда принимаются коллегиально.

Доллар США довольно быстро отыграл потери, нанесенные гневной риторикой Трампа, хотя, следует признать, что политические тучи над его головой продолжают сгущаться. Республиканцы схватились за спонтанно пришедшую в голову хозяина Белого дома идею о снижении налогов для среднего класса на 10% и сообщили, что работают над проектом. Неплохой козырь перед выборами, хотя TD Securities считает, что базовым вариантом является раскол в Конгрессе. Демократы отпразднуют победу в Палате представителей, республиканцы сохранят контроль над Сенатом. При таком сценарии развития событий возрастет неопределенность, которая будет оказывать давление на американские акции. До сих пор они опережали зарубежные аналоги, однако сужение дифференциала чревато ростом интереса к конвергенции в монетарной политике центробанков. ФРС с ее циклом нормализации потеряет статус исключительности, что приведет к росту EUR/USD и к снижению USD/JPY.

Таким образом, среднесрочные перспективы гринбека выглядят умеренно-пессимистичными, однако на краткосрочном горизонте инвестирования ему сложно найти достойных конкурентов. В ходе октябрьского заседания ЕЦБ, наверняка, подтвердит информацию о завершении программы количественного смягчения, однако практика реинвестирования полученных от погашенных облигаций доходов предполагает, что центробанк в 2019 продолжит покупать бонды на €117 млрд. Его баланс, в отличие от баланса ФРС, не собирается сокращаться, что усиливает позиции «медведей» по EUR/USD.

Динамика баланса ЕЦБ

Источник: Bloomberg.

Напряженная ситуация в Италии висит над евро дамокловым мечом, позволяя инвесторам продавать основную валютную пару на росте. Пусть премьер-министр республики Джузеппе Конте назвал евро валютой его детей и внуков, тем не менее, он же заявил, что Рим не имеет никакого плана «B» и готов лишь объяснять ЕС свое видение бюджета с профицитом в 2,4% от ВВП. Европейская комиссия отклонила итальянский проект, заявив, что он нагло нарушил правила о государственных расходах и попросила республику представить новый документ в течение трех недель. Если его не будут, Брюссель угрожает санкциями. Пара EUR/USD уже который раз подходит к критической области 1,143-1,145, и в случае ее прорыва способна камнем рухнуть вниз.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. Евро сыграет по правилам ЕЦБ

Автор: Дмитрий Демиденко

Формируем позиции по EUR/USD в зависимости от результатов заседания центробанка

Как быстро меняются декорации на Forex! Еще шесть недель назад ЕЦБ был полон оптимизма относительно перспектив экономики еврозоны, всерьез рассчитывая, что крепкий внутренний спрос, сильный рынок труда и рост заработных плат сумеют перебороть внешний негатив. Увы, но последнего становится все больше и больше, а замедление деловой активности в секторе услуг свидетельствует, что и внутри валютного блока дела идут не самым лучшим образом. Рынок терзают сомнения в жизнеспособности идеи центробанка о восстановление ВВП в течение оставшейся части года, ведь композитный индекс менеджеров по закупкам в октябре рухнул до минимальной отметки за последние 25 месяцев. Его немецкий аналог упал до самого дна с начала 2015.

Динамика ВВП и деловой активности в еврозоне

Источник: Bloomberg.

Со времен сентябрьского заседания ЕЦБ евро потерял около трех фигур по отношению к доллару США. Причины нужно искать не только в вялой динамике экономики валютного блока, но и в политических рисках. Brexit и итальянский кризис усиливают неопределенность, а неготовность Рима и Брюсселя идти на компромисс способствует бегству нерезидентов с долгового рынка республики. Понятно, почему Италия возмущена желанием Марио Драги и его коллег завершить QE: продолжай покупки облигаций центробанк, риски дальнейшего ралли ставок по долгам были бы существенно ниже. А так с рынка уходит крупнейший покупатель, что ускоряет процесс увеличения стоимости заимствований. Проще говоря, точно также как Дональд Трамп недоволен желанием ФРС ужесточать денежно-кредитную политику, Рим возмущен намерением ЕЦБ завершить программу количественного смягчения.

Итальянская зараза пока не перебросилась на долговые рынки других стран еврозоны, однако вопросы по республике, наверняка, окажутся на столе у Марио Драги во время пресс-конференции по итогам октябрьского заседания Управляющего совета.

Динамика доходности европейских облигаций

Источник: Financial Times.

Не меньше беспокойства вызывает базовая инфляция, которая упорно не желает далеко уходить от 1%. Честно говоря, итальянская тема, вялая динамика ВВП и инфляции являются серьезными аргументами в пользу пролонгации QE, и если ЕЦБ на нее намекнет, падения EUR/USD будет не остановить. Напротив, сохрани Марио Драги сентябрьский оптимизм, «быки» попытаются перейти в контратаку.

Доллар сознательно отдал инициативу евро, уйдя в тень в преддверии важного события. Его время еще придет. Буквально на следующий день после встречи Управляющего совета намечен релиз данных по ВВП США за третий квартал. Тогда и можно будет порезвиться! «Медведи» по основной валютной паре после прорыва поддержки на 1,143 не стали спешить с развитием атаки, что выглядит, по меньшей мере, умно. Не факт, что в скором времени уходящий в отставку супер-Марио будет описывать экономику еврозоны в серых тонах. Каковы тогда его заслуги на посту главы ЕЦБ? Не думаю, что одной умеренно-«ястребиной» риторики окажется достаточно, чтобы перевернуть все с ног на голову, поэтому продажи EUR/USD на росте краткосрочно все еще актуальны.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. Доллар разыграет спектакль

Автор: Дмитрий Демиденко

Умеренный позитив по ВВП США может быть использован спекулянтами для фиксации прибыли по коротким позициям по EUR/USD

Оптимизма Марио Драги оказалось недостаточно, чтобы удержать основную валютную пару выше основания 14-й фигуры. Глава ЕЦБ отметил, что ни о каком кризисе не может быть и речи, еврозона сталкивается лишь с потерей импульса. При этом сила экономики валютного блока позволяет Управляющему совету быть уверенным в достижении инфляцией таргета в 2%. Пока причины замедления ВВП до конца не ясны. Вероятнее всего в их качестве фигурируют проблемы немецкой автомобильной промышленности, трудности развивающихся стран и, в некоторой степени, события в Италии.

Центробанк выразил готовность завершить €2,5 трлн программу количественного смягчения в текущем году, как и планировалось. Это выглядит логичным, ведь в случае дальнейшего замедления ВВП еврозоны у ЕЦБ в арсенале остаются LTRO и ультра-низкие ставки, сроки повышения которых могут быть сдвинуты на более поздний, чем в настоящее время рассчитывают рынки, период. В ответах на вопросы по Италии Марио Драги посоветовал Риму поумерить риторику и не поднимать бурю в стакане воды по поводу экзистенциального кризиса евро. Если, конечно, республика хочет защитить собственные банки, сидящие на горе долгов, в том числе в виде местных облигаций. Вместе с тем глава ЕЦБ выразил уверенность в достижении компромисса между Италией и ЕС.

После пресс-конференции инвесторы вернулись к покупкам доллара США, на стороне которого играют высокий экономический рост и доходность бондов, а также надежность американских активов. ВВП в третьем квартале, согласно консенсус-оценке экспертов Bloomberg, расширится на 3,3% (WSJ – 3,4%) после +4,2% кв/кв во втором, что станет самой лучшей полугодовой динамикой индикатора с 2014. Прогнозы специалистов варьируются от 2,4% до 4,2%.

Динамика ВВП США

Источник: Wall Street Journal.

Главные опасения «медведей» по EUR/USD заключаются в том, что фактор ускорения ВВП США в апреле-сентябре уже практически отыгран, и если в дальнейшем Штаты столкнутся с потерей импульса под влиянием выцветания эффекта фискального стимула, спекулянты начнут фиксировать прибыль по доллару. По мнению Citigroup, низкая корреляция между ставками по казначейским облигациям и американскими фондовыми индексами не может длиться долго. Падение рынка акций и замедление экономики, в том числе, под влиянием торговых войн, будут приводить к снижению доходности 10-летних трежерис, что является «медвежьим» фактором для гринбека.

Таким образом, вполне вероятно, на торгах 26 октября нас ожидает спектакль. Крупные игроки могут воспользоваться крепкими цифрами по ВВП США (3,3-3,5%) для закрытия коротких позиций по EUR/USD, так как когда все продают, есть прекрасная возможность купить. Если это произойдет, «быкам» особенно сильно обольщаться не стоит. Слабость европейской экономики и итальянский кризис вряд ли продвинут котировки основной валютной пары существенно выше. Если же экономика по факту окажется способной развить лучшую скорость (+3,7% и выше), то южный поход евро против гринбека продолжится.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. Доллар исчерпал внутренний ресурс

Автор: Дмитрий Демиденко

Экономика США, вероятнее всего, достигла своего пика

Реализация принципа «покупай на слухах, продавай на фактах» настолько сильно захлестнула финансовые рынки, что даже приятный сюрприз от ВВП США не протянул руку помощи американскому доллару. Экономика выдала один из лучших полугодовых отрезков за последнее десятилетие, экспансия в 2019, вероятнее всего, станет самой продолжительной за всю историю, однако от гринбека активно избавлялись из-за роста рисков замедления ВВП в будущем и из-за ужесточения финансовых условий. Динамика последних может внести коррективы в планы ФРС.

3,5%-ое расширение экономики стало возможным благодаря ускорению потребительских расходов, однако Barclays обращает внимание, что после снижения подоходного налога показатель, как правило, выглядит сильно в течение двух кварталов, а затем начинает замедляться в течение следующих восьми. Действительно, согласно прогнозам экспертов Wall Street Journal, темпы роста ВВП сократятся до 2,5% в январе-марте и до 2,3% в июле-сентябре следующего года. ФРС ожидает расширения экономики на 2,5% в 2019, на 2% в 2020 и на 1,8% в 2021.

Динамика ВВП США

Источник: Wall Street Journal.

Растущие риски замедления ВВП заставляют инвесторов фиксировать прибыль не только по гринбеку, но и по американским акциям. В итоге S&P 500 с начала октября потерял более 8%, направляясь к свой худшей месячной производительности с февраля 2009. Это приводит к резкому ужесточению финансовых условий: учитывающий доходность по казначейским облигациям, стоимость корпоративных займов, колебания валютных курсов и акций индикатор от Goldman Sachs взлетел к максимальной отметке с апреля 2017. Динамика показателя теоретически должна внести сомнения по поводу целесообразности доведения ставки по федеральным фондам до нейтрального уровня в ряды ФРС. Срочный рынок уже снизил вероятность декабрьской монетарной рестрикции с более чем 80% до 69,2%.

Динамика финансовых условий в США

Источник: Financial Times.

Впрочем, Morgan Stanley считает, что в текущей ситуации центробанк вряд ли будет обращать внимание на финансовые условия. Когда риски разгона инфляции велики, Федеральный резерв, вероятнее всего, продолжит нормализацию денежно-кредитной политики прежними темпами. Такое мнение контрастирует с позицией президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари. Он утверждает, что ФРС должна приостановить процесс повышения ставок и терпеть инфляцию. В обратном случае возникнут проблемы с зарплатами и с возвращением людей в состав рабочей силы.

Я позволю себе согласиться с мнением, что экономика США достигла своего пика и без дополнительного стимулирования а-ля 10%-е снижение налогов для среднего класса вряд ли сможет повторить успехи апреля-сентября. Это обстоятельство усиливает риски фиксации прибыли по американскому доллару. Проблема в том, что достойного конкурента, за исключением, пожалуй, иены, у гринбека среди валют G10 нет. Евро отягощен политическими рисками, вялой динамикой экономики в целом и базовой инфляции, в частности. По этой причине до того момента, пока котировки EUR/USD не поднимутся выше 1,143 и 1,15, «медведи» продолжат сохранять контроль над парой.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. Доллар задает вопросы

Автор: Дмитрий Демиденко

Формируем позиции по EUR/USD в зависимости от релизов данных по ВВП еврозоны и немецкой инфляции

Начнет ли замедляться экономика США? Изменит ли ФРС траекторию движения ставки по федеральным фондам? И насколько глубок политический кризис в еврозоне? Инвесторы после бурных вечеринок в концовке недели к 26 октября постепенно приходят в себя и начинают рассуждать над серьезными вопросами. Ответы на них, наверняка, позволят прояснить среднесрочные перспективы EUR/USD.

Судя по росту расходов американцев на личное потребление на 0,4% м/м в сентябре на фоне повышения доходов можно предположить, что четвертый квартал Штаты начинают на мажорной ноте. С другой стороны, PCE четвертый месяц подряд не дотягивает до уровня +0,165% м/м, необходимого для выполнения таргета в 2% в годовом исчислении. Если ФРС держит инфляцию под контролем, зачем повышать ставки? Пожалуй, наиболее разумное объяснение дальнейшей деятельности центробанка предложил вице-председатель FOMC Ричард Кларида. Он готов голосовать за ускорение процесса нормализации денежно-кредитной политики, если аналогичные текущим успехи занятости в 2019 будут сопровождаться ростом фактической и ожидаемой инфляции. Сочетание же крепкого ВВП и стабильной инфляции, напротив, должно заставить ФРС подумать о замедлении монетарной рестрикции. Пока второй сценарий развития событий выглядит более предпочтительным, что позволяет некоторым спекулянтам фиксировать прибыль по доллару США.

Поддержку гринбеку оказывает стабилизация фондовых индексов. Да, S&P 500 потерял почти 10% от уровней сентябрьских максимумов, однако мультипликатор цены к доходу (P/E) впервые с 2012 упал ниже своего пятилетнего среднего значения. С фундаментальной точки зрения, это свидетельствует в пользу скорого истощения вполне здоровой коррекции. Действительно, замедли ФРС скорость нормализации, крепкие позиции экономики США, приличные корпоративные отчеты и низкая по историческим меркам стоимость заимствований вернут интерес к покупкам американских акций.

Динамика мультипликатора «цена-доход» (P/E)

Источник: Bloomberg.

Евро не может прийти в себя из-за политических потрясений. Сообщение Ангелы Меркель о нежелании руководить партией и занимать пост канцлера после 2021 изначально было воспринято как усиление политических рисков в Старом свете. Затем рынки начали рассуждать над темой ухода Европы от принципов фискальной консолидации, которые были визитной карточкой немецкого лидера. Добавь валютный блок к монетарному еще и налогово-бюджетный стимул, сомнения в способности ВВП восстановить взятую в 2017 скорость отпадут сами собой. Одновременно решится проблема Италии, которая может стать первой ласточкой на пути к изменению правил ЕС.

Впрочем, так далеко заглядывать пока не стоит. На краткосрочном горизонте инвестирования влияние на EUR/USD способны оказать релизы данных по ВВП еврозоны за третий квартал и по немецкой инфляции за октябрь. Вполне возможно, ставка на дивергенцию в экономическом росте США и еврозоны уже отыграла, а на таком фоне даже умеренный позитив способен вдохнуть новую жизнь в евро. Вместе с тем, лишь уверенные тесты сопротивлений на 1,143 и 1,15 позволят «быкам» прийти в себя.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. XAU/USD: цены на золото снижаются

Текущая динамика

Цены на золото заметно снизились во вторник, отреагировав на укрепление доллара по всему спектру рынка и спад интереса трейдеров к активам-убежищам из-за подъёма на фондовых площадках.

В центре внимания инвесторов остаётся торговый конфликт США и КНР. Согласно Bloomberg, правительство США готовится ввести пошлины на весь оставшийся необложенным китайский импорт, сумма которого составляет около 257 миллиардов долларов. Новые тарифы вступят в силу в том случае, если ноябрьская встреча президента США Дональда Трампа и председателя КНР Си Цзиньпина на саммите G20 закончится безрезультатно. В этом случае рост китайского ВВП в следующем году может замедлиться до 1,5% (в текущем году показатель ожидается выше 6,0%). Китайские власти вряд ли допустят такой серьёзный спад в экономике и уже сейчас стараются нивелировать угрозу. Среди мер, предпринимаемых правительством КНР, числится расширение торговых связей с соседними государствами, в частности с Японией, и стимулирование внутреннего спроса.

Уровни поддержки и сопротивления

Полосы Боллинджера на дневном графике демонстрируют плавный разворот в горизонтальную плоскость. Ценовой диапазон сохраняет флэтовую динамику, оставаясь очень узким для нынешней активности на рынке. Индикатор MACD снижается, сохраняя прочный сигнал на продажу (гистограмма располагается ниже сигнальной линии). Стохастик также снижается, но быстро приближается к своим минимальным отметкам, что указывает на перепроданность инструмента в краткосрочной и/или сверхкраткосрочной перспективе.

Следует удерживать имеющиеся короткие позиции до прояснения ситуации.

Уровни сопротивления: 1220.45, 1226.11, 1233.08, 1237.60, 1243.21.
Уровни поддержки: 1215.28, 1208.14, 1200.00, 1195.28.

Торговые сценарии

Для открытия длинных позиций можно опираться на отскок инструмента от уровня 1215.28 как от поддержки с последующим пробоем отметки 1220.45 вверх. Тейк-профит — 1237.60 или 1243.21. Стоп-лосс — 1210.00.
Пробой уровня 1215.28 вниз может стать сигналом к дальнейшим продажам с целью 1208.14, 1205.00 или 1200.00. Стоп-лосс — 1220.45.
Срок реализации 2-3 дня.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. EUR/USD: общий анализ

Текущая динамика

Вчера пара EUR/USD опускалась до минимальных значений текущего года. Доллар США укрепился относительно евро на фоне повышения уровня занятости в частном секторе в США: в октябре показатель увеличился на 227 тысяч, превзойдя прогноз на 189 тысяч. Его рост положительно влияет на уровень потребления, стимулируя экономику и укрепляя курс американской валюты.

В сентябре розничные продажи в Германии выросли только на 0,1% вместо ожидаемых 0,5%, а в годовом исчислении показатель упал на 2,6%. Гораздо лучше обстоят дела с европейской инфляцией, рост которой превысил ожидания рынка. В октябре индекс потребительских цен увеличился с 2,1% до 2,2%, а базовый индекс потребительских цен — с 0,9% до 1,1%.

Сегодня будут опубликованы данные по индексу деловой активности в производственном секторе США от ISM в 15:45 (GMT+2). Прогнозируется, что в октябре показатель может снизиться второй месяц подряд, с 59,8 до 59,0 пункта, что окажет давление на американскую валюту.

Уровни поддержки и сопротивления

На 4-часовом графике наблюдается коррекция нисходящего движения к средней границе полос Боллинджера. Гистограмма MACD находится в отрицательной области, сохраняя сигнал к открытию коротких позиций.

Уровни сопротивления: 1.1375, 1.1410, 1.1430, 1.1460, 1.1490.
Уровни поддержки: 1.1355, 1.1330, 1.1300.

Торговые сценарии

Короткие позиции можно открывать от уровня 1.1330 с целью 1.1280 и стоп-лоссом 1.1360.
Длинные позиции можно открывать от уровня 1.1375 с целью 1.1430 и стоп-лоссом 1.1340.

Срок реализации: 1–3 дня.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. Доллар идет на выборы

Автор: Дмитрий Демиденко

Повлияют ли промежуточные выборы в США на расстановку сил в паре EUR/USD?

Пусть аналитики Financial Times утверждают, что промежуточные выборы в США менее значимый фактор, чем торговые войны, их результаты повлияют на финансовые рынки и мировую экономику. Если победу отпразднуют республиканцы - это будет означать выражение доверия Дональду Трампу и проводимой им политике. Весь мир должен будет принять протекционизм как неизбежность и смириться с ним. Напротив, виктория демократов напомнит инвесторам, что нынешний президент США – временщик, и после его ухода следует ожидать возврата к «старой Америке».

По данным опроса FiveThirtyEight, шансы демократов получить контроль над Палатой представителей оцениваются как 7 из 8, вероятность победы республиканцев в Сенате – как 5 из 6. История показывает, что фондовые индексы чувствовали себя вполне нормально, когда Конгресс был разделен, так что особенно сильно по этому поводу волноваться не стоит. Вероятнее всего, октябрьская турбулентность финансовых рынков – результат учета в котировках инструментов факторов промежуточных выборов и торговых войн. Бури уступают место штилям, поэтому сомнительно, чтобы политика в данном случае привела к серьезным движениям в паре EUR/USD.

Очевидно, что главным драйвером 8%-го укрепления индекса USD с апреля стала дивергенция в экономическом росте США и еврозоны, которая проявлялась в расширении спреда доходности американских и немецких облигаций. Теоретически старт нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ дифференциал сузит, что рисует оптимистичные перспективы для евро. Тем не менее, не факт, что базовая инфляция и ВВП валютного блока наберут скорость, а повышение ставки ФРС в 2019 будет поддерживать интерес к доллару. В настоящий момент спрос на гринбек велик, что подтверждается ростом спекулятивных нетто-позиций до максимальной величины с начала 2017.

Динамика доллара и спекулятивных позиций

Источник: Bloomberg.

Это обстоятельство, по мнению JP Morgan, усиливает риски лавинообразного срабатывания стоп-приказов и коррекции EUR/USD. «Медведям» сложно двигаться дальше на юг. И реакция «американца» на сильный отчет о занятости за октябрь в этом убеждает. Вместе с тем, банк не исключает дальнейшего падения пары в 2019 на фоне сохранения такого драйвера как дивергенция в монетарной политике.

С ним категорически не согласен Morgan Stanley, который видит евро на уровне $1,32 к концу следующего года. Любопытно, что Рим может стать фактором поддержки для единой европейской валюты, ведь переход от принципов фискальной консолидации, сторонницей которых была уходящая с политической сцены Ангела Меркель, и акцент на экономический рост могут объединить, а не разъединить Европу. В этом отношении фраза лидера «Пяти звезд» Луиджи Ди Майо, что «экспансионистский бюджет Италии может стать новой моделью для остальной Европы после многих лет неудачной экономической теории», видится пророческой.

Я продолжаю придерживаться взгляда, что до оглашения результатов ноябрьского заседания FOMC в паре EUR/USD вряд ли что-то изменится. Консолидация в диапазоне 1,13-1,15 в преддверии важного события заставляет присмотреться к нему с повышенным вниманием.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. Евро выиграл время

Автор: Дмитрий Демиденко

Промежуточные выборы в США дали «быкам» по EUR/USD пару-тройку недель передышки

Победа демократов в Палате представителей не только разъединила Конгресс, вернула надежду на возврат к глобализму и «старой Америке», но и ограничила потенциал роста доллара США. Идея дальнейшего расширения фискального стимула в виде снижения налогов на 10% для среднего класса повисла в воздухе, а ведь именно она могла стать свежим драйвером для индекса USD в 2019. «Ослы» вряд ли захотят дополнительно стимулировать экономику, которая и так выглядит перегретой. Следовательно, риски завершения экономического цикла, восходящего тренда по гринбеку и пребывания у власти Дональда Трампа будут расти.

Результаты промежуточных выборов в США

Источник: Financial Times.

Политика настолько прочно вошла в жизнь Forex, что инвесторы успели к ней адаптироваться и выработать стратегии. Приближение важного события всегда таит неопределенность, однако когда результаты ясны, наступает время, чтобы вернуться к прежним драйверам. В случае с EUR/USD речь идет о монетарной политике центробанков, торговых войнах и Италии.

Молчание Рима в ответ на требование Брюсселя переписать проект бюджета с дефицитом в 2,4% напоминает затишье перед бурей. Республика утверждает, что у нее нет плана «Б» и свято верит в способность ВВП выйти на 1,5%-й рост. С учетом нулевого расширения экономики в третьем квартале и падения композитного индекса деловой активности ниже критической отметки 50 в октябре, что является худшим результатом с конца 2013, эта идея выглядит утопией. До пробуждения вулкана остается менее двух недель, а пока евро может погеройствовать.

Динамика деловой активности Италии

Источник: Financial Times.

Для ориентированной на экспорт еврозоны потепление отношений США и Китая, а также результаты промежуточных выборов в Штатах – своеобразный глоток свежего воздуха. Оба события укрепляют веру о возврате от протекционизма к глобализму, что благоприятно отразится на внешней торговле. Другое дело, сможет ли встреча Дональда Трампа и Си Цзиньпина поставить крест на торговой войне? Лично я сильно сомневаюсь. Но рынки, как и люди, часто выдают желаемое за действительное, так что до конца ноября у «быков» по EUR/USD есть еще один повод для атак.

Насколько быстро они будут развиваться, покажет ноябрьское заседание FOMC. Стоит ФРС в сопроводительном заявлении сделать акцент на притормозившую осенью инфляцию, инвесторы воспримут это как проявление «голубиных» настроений и станут активно продавать доллар. С учетом максимальных с начала 2017 спекулятивных нетто-лонгов по гринбеку, следует ожидать быстрый рост основной валютной пары в направлении 1,15 и 1,158. Напротив, оптимизм центробанка в отношении ВВП и рынка труда, его готовность довести денежно-кредитную политику до умеренно-жесткой в случае необходимости следует расценивать как «ястребиную» риторику. «Медведям» по EUR/USD удастся вернуть котировки ниже основания 14-й фигуры, однако не думаю, что надолго. Напомню, что у евро есть пара-тройка недель иллюзий по поводу завершения торговых войн и затишья перед итальянской бурей.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. Доллар выплеснул эмоции

Автор: Дмитрий Демиденко

Станет ли заседание ФРС таким же катализатором резких движений в паре EUR/USD как и промежуточные выборы?

Чрезмерная эмоциональность рынка по поводу промежуточных выборов в США на поверку оказалась холостым выстрелом в небо. Так уж сложилось исторически, что этот фактор не является серьезным драйвером изменения курса доллара. К тому же последствия победы демократов в Палате представителей не так однозначны, как может показаться на первый взгляд. Они рукоплескали действиям Дональда Трампа в области торговых войн, что на протяжении большей части года поддерживало гринбек за счет высокого спроса на активы-убежища. Кроме того, Goldman Sachs напоминает, что начиная с 1970-х после промежуточных выборов до конца первого квартала следующего года американские фондовые индексы в среднем росли на 12%. А ведь именно опережающая динамика S&P 500 над конкурентами из других стран обеспечила приток капитала в Штаты и заложила мощный фундамент под ралли индекса USD.

Лично мне ситуация напоминает начало 2017, когда после прихода к власти Дональда Трампа мнение рынка о судьбе доллара разделилось. Кто-то говорил, что масштабный фискальный стимул разгонит инфляцию и заставит ФРС агрессивно повышать ставки; кто-то уверял, что двойной дефицит сделает из гринбека отбивную. В итоге индекс USD упал, но причины были иными. Речь шла о неспособности американской администрации провести законодательные инициативы через Конгресс и о восставших из пепла конкурентах. Сейчас Morgan Stanley, Credit Agricole и BofA Merrill Lynch утверждают, что доллар будет слабеть из-за неспособности Белого дома реализовать идею дальнейшего снижения налогов. Citigroup, напротив, видит падение индекса USD как возможность для покупок, ссылаясь на исторически низкое влияние промежуточных выборов на гринбек.

По мнению JP Morgan, так как президент США не может рассчитывать ни на ФРС, ни на Конгресс, то для поддержания прежней скорости экономического роста он должен быстро договориться с Китаем. Это обстоятельство следует расценивать как «бычий» фактор для EUR/USD. Поднебесная готова к переговорам и, судя по снижению золотовалютных резервов в октябре, делает все необходимое, чтобы удержать юань на плаву. По оценкам Financial Times, объем вмешательства в жизнь валютного рынка составил $32 млрд. Вполне приличная сумма, хотя и не такая большая как в среднем по $70 млрд за 6 месяцев, имевших место в конце 2015.

Динамика валютных интервенций и курса юаня

Источник: Financial Times.

Подпрыгнув к вершине ранее обозначенного диапазона краткосрочной консолидации 1,13-1,15, пара EUR/USD вернулась на исходные позиции и сконцентрировала свое внимание на том, что действительно важно. На заседании FOMC. Сомнительно, чтобы после сильной статистики по рынку труда за октябрь ФРС серьезно изменит свою риторику по сравнению с предыдущей встречей. Тогда заявление о готовности на время перейти к умеренно-жесткой политике вдохновило доллар на подвиги. Сейчас перед инвесторами остро стоит вопрос: продавать гринбек или нет? Судя по близости завершения экономического цикла, перед Джеромом Пауэллом в 2019 встанет дилемма: наступить на горло экономическому росту или продолжать повышать ставки? Но ведь говорить об этом пока слишком рано, не так ли?

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. Евро ведет перестрелку

Автор: Дмитрий Демиденко

После заседания FOMC внимание инвесторов переключается на Италию

Возможно, кто-то и может упрекнуть ФРС в отсутствии большей воинственности чем в сентябре, но только не я. Интерес к ноябрьскому заседанию FOMC изначально подогревался вопросом, на что именно сделает акцент центробанк: на замедляющуюся инфляцию или на крепкий рынок труда? Тот факт, что в отношении инфляционных ожиданий была сохранена прежняя формулировка, а «безработица под влиянием высоких экономической активности и расходов населения еще больше снизилась», наводит на мысль о господстве «ястребов». В этом отношении пике EUR/USD в направлении нижней границы торгового диапазона 1,13-1,15 выглядит логичным.

Сколько бы не говорили о снижении темпов роста ВВП США, о завершении экономического цикла и о замедлении процесса нормализации денежно-кредитной политики ФРС, все это пока лишь предположения. А вот потеря скорости экономикой еврозоны – свершившийся факт. Это признал Европейский союз, снизивший прогнозы по валютному блоку на 2019 с июльских 2% до 1,9%. В 2017 речь шла о 2,4%, в 2018 – о 2,1%. В качестве основных причин потери пара Брюссель называет глобальные торговые трения, итальянский политический кризис и потенциальный перегрев экономики США. С замедлением сталкиваются ведущие страны еврозоны, особенно важным этот процесс представляется для Италии.

Прогнозы по ВВП стран еврозоны

Источник: Bloomberg.

ЕС предупреждает республику, что представленный проект бюджета приведет к 2,9%-му и 3,1%-му дефицитам в 2019-2020. В последнем случае будет нарушен 3%-й лимит. Европейская комиссия прогнозирует, что ВВП расширится на 1,2% (оценка Банка Италии составляет 1%), однако министр финансов Джованни Триа называет такие расчеты поверхностными и настаивает на 1,5%-м росте экономики. В ответ Марио Драги призывает правительства погасить национальные долги с целью укрепления финансового состояния еврозоны в условиях возможных экономических потрясений под воздействием протекционизма в торговле, слабости рынков развивающихся стран и высокой волатильности.

Перестрелка между конфликтующими сторонами продолжается, и война может грянуть 13 ноября, когда истечет срок пересмотра Римом забракованного Брюсселем бюджета. Италию пугают санкциями и штрафами, не последнюю роль в реализации которых может сыграть ЕЦБ. В частности, согласно расчетам Bloomberg, объем покупок облигаций республики в рамках реинвестирования полученных от созревших долговых обязательств ресурсов, вероятнее всего, будет снижен на €750 млн. Не ахти какая цифра в сравнении, например, с €338 млрд потребностью Рима в рефинансировании собственных долгов в 2019, однако на доходность бондов она, наверняка, окажет влияние.

Прогнозы изменения масштабов покупок облигаций

Источник: Bloomberg.

Таким образом, дивергенции в экономическом росте и монетарной политике вкупе с высокими политическими рисками Старого света продолжают играть на стороне «медведей» по EUR/USD. Да, фундамент динамичен, и завтра ВВП США может начать замедляться, а еврозона, напротив, наберет скорость. Но пока мы не увидим первых признаков этого процесса, риски продолжения пике евро в случае прорыва поддержки на 1,13, по-прежнему, высоки.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. Не бросайте доллар, он еще пригодится

Автор: Дмитрий Демиденко

Пара EUR/USD готовится к штурму ключевой поддержки на 1,13

Стоит ли избавляться от долларов, если главные «медведи» по индексу USD не торопятся это делать? По мнению Sosiete Generale, пока ФРС продолжает повышать ставки, рынок труда США - улучшаться, а торговые войны – будоражить умы инвесторов, продавать американскую валюту слишком рано. Credit Agricole считает, что покупки EUR/USD станут актуальными лишь к концу первого квартала 2019, когда на рынке усилятся слухи о паузе в процессе нормализации денежно-кредитной политики ФРС и о его старте в еврозоне. Одновременно на гринбек будут оказывать давление политические баталии между республиканцами и демократами по поводу налоговой реформы.

BofA Merrill Lynch утверждает, что в 2019 доллар начнет слабеть из-за постепенной потери старых драйверов, однако в кратко- и в среднесрочном периодах поддержку “медведям” по основной валютной паре будут оказывать итальянский политический кризис и Brexit. Действительно, 40-дневная корреляция между евро и фунтом достигла отметки 0,8. Неопределенность по поводу выхода Туманного Альбиона из ЕС оказывает влияние не только на Британию, но и на весь Старый свет, что проявляется в синхронной динамике GBP/USD и EUR/USD. В этом отношении обсуждение условий сделки с Брюсселем в правительстве Терезы Мэй может стать важным катализатором изменения котировок основной валютной пары на неделе к 16 ноября.

Динамика корреляции евро и фунта

Источник: Bloomberg.

Не менее взрывоопасной представляется ситуация в Италии. Рим не спешит с ответом, часы тикают и 13-го может грянуть гром. Коррекция дифференциала доходности облигаций республики и их немецких аналогов говорит о вере инвесторов в принятии компромиссного решения на падающем флажке. А что если стороны так и не придут к консенсусу? EUR/USD может запросто уйти к области полуторагодовых минимумов.

Динамика дифференциала доходности итальянских и немецких облигаций

Источник: Bloomberg.

Еще одним фактором риска для быков по анализируемой паре способен стать релиз данных по американской инфляции за октябрь. По мнению Morgan Stanley, импортные тарифы, жесткий рынок труда США, рост стоимости подержанных автомобилей и ставок возмещения Medicare способны взвинтить и потребительские цены, и базовую инфляцию. И пусть ФРС, вероятнее всего, будет рассматривать этот процесс как временное явление, нервный рынок запросто увеличит вероятность агрессивной монетарной рестрикции, что заставит инвесторов активно покупать американский доллар.

В отличие от «медведей» по гринбеку, советующих своим клиентам не спешить избавляться от американской валюты, «быки», напротив, дают рекомендации активно наращивать длинные позиции по индексу USD. BNP Paribas предлагает продавать евро и азиатские валюты против доллара США из-за повышения ставки по федеральным фондам, торговой войны Вашингтона и Пекина и европейских политических рисков. Индекс USD в настоящее время находится на 37% ниже его исторического пика, имевшего место 33 года назад. Ему есть куда расти. И вполне возможно, прорыв поддержки на 1,13 станет доказательством данного предположения.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. Доллар не терпит компромиссов

Слухи о деэскалации торгового конфликта Пекина и Вашингтона вернули котировки EUR/USD к основанию 13-й фигуры

Весьма любопытно наблюдать за рынком, который четко знает, что делать, но не знает, когда именно это нужно делать. Будущие замедление американской экономики и нормализация денежно-кредитной политики ЕЦБ рисуют оптимистичные перспективы для «быков» по EUR/USD на долгосрочном горизонте инвестирования. При этом деэскалация торгового конфликта между США и Китаем и позитивные новости от Brexit позволяют рассчитывать на активность Европейского центробанка. В конечном итоге именно протекционизм и политические риски тормозят экономику еврозоны, а без ее восстановления говорить о повышении ставок преждевременно.

Информация о начале переговоров между министром финансов США Стивом Мнучином и вице-премьером Китая Лю Хэ стала катализатором распродаж американского доллара. На рынке гуляют слухи, что стороны договорятся о прекращении огня с последующим согласованием деталей. По мнению BofA Merrill Lynch, в случае деэскалации торгового конфликта гринбек потеряет статус валюты-убежища и передаст его японской иене и швейцарскому франку. Они чутко реагировали на политические риски в Штатах и в Европе, в то время как «американец» на протяжении нескольких последних месяцев рос благодаря торговым трениям между Вашингтоном и Пекином.

Поддержку «быкам» по EUR/USD оказали заявление Терезы Мэй о том, что правительство имеет лишь небольшое количество нерешенных вопросов, и сообщение ирландской прессы о согласовании Лондоном и Брюсселем положений об ирландской границе. Фунт тут же стремительно вырос, потянув за собой евро. Credit Agricole отмечает, что в котировках этих двух денежных единиц заложено слишком много негатива, и рекомендует своим клиентам крайне осторожно относиться к продажам основной валютной пары.

Динамика фунта и евро

Источник: Trading Economics.

Позитив от Brexit и торговых войн перевесил негатив из Италии. Министр финансов Джованни Триа заявил, что Рим будет придерживаться своего ранее озвученного бюджета с 2,4%-м дефицитом. По его словам, республика не вышла на докризисные темпы роста ВВП, и фискальный стимул поможет ей это сделать. По оценкам МВФ, экономика Италии вырастет на 1% в 2018, что приведет к расширению дефицита бюджета до 2,66%. Еврокомиссия и вовсе говорит о 2,9%. Сомнительно чтобы Брюссель проглотил пилюлю, не поперхнувшись. В его арсенале имеются такие методы как пассивное созерцание за ростом доходности итальянских облигаций, что увеличивает расходы Рима по обслуживанию долгов; штрафы в 0,2% от ВВП и, наконец, перекрытие ликвидности местным банкам. В случае с Кипром и с Грецией это сработало, однако сейчас речь идет о совершенно других масштабах.

Торговые конфликты и политические проблемы отвлекли внимание инвесторов от ФРС. Совершенно напрасно. Как недавно заявил Джером Пауэлл, ускорение инфляции позволит центробанку увеличить скорость нормализации денежно-кредитной политики и наоборот. В этом отношении релиз данных по американским потребительских ценам и базовой инфляции способен стать очередным катализатором движения EUR/USD. Ускорение CPI позволит «медведям» вернуть инициативу и котировки пары к основанию 12-й фигуры.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. USD/CAD: инструмент консолидируется

Текущая динамика

Вчера доллар США незначительно вырос против канадской валюты, не сумев обновить локальные максимумы вторника. Инвесторы проигнорировали умеренно оптимистичную макроэкономическую статистику по потребительской инфляции США и отреагировали покупками лишь на речь главы ФРС Джерома Пауэлла.

В своём выступлении в Далласе Пауэлл отметил, что полностью удовлетворён нынешнем состоянием американской экономики. При этом глава регулятора посетовал на замедление темпов роста мировой экономики, но подчеркнул, что это не является значительным источником рисков на данный момент. Что касается дальнейшего ужесточения монетарной политики, то Пауэлл сообщил, что регулятор может принимать решение о повышении ставки на любом из восьми заседаний в год.

В четверг, 15 ноября, инвесторы ожидают публикации блока статистики из США по деловой активности и розничным продажам за октябрь. Участников торгов также заинтересуют выступления представителей ФРС США, в частности, Рэндела Кворлза и Рафаэля Бостика. Канада опубликует отчёт по занятости от ADP за октябрь.

Уровни поддержки и сопротивления

На дневном графике полосы Боллинджера уверенно растут. Ценовой диапазон расширяется сверху, освобождая «быкам» путь к новым локальным максимумам. Индикатор MACD плавно разворачивается вниз, готовясь сформировать сигнал на продажу (гистограмма должна расположиться ниже сигнальной линии). Динамика Стохастика схожая, он разворачивается вниз вблизи своих максимальных уровней.

В конце текущей торговой недели возможно развитие нисходящей динамики в краткосрочной и/или сверхкраткосрочной перспективе.

Уровни сопротивления: 1.3262, 1.3300, 1.3350.
Уровни поддержки: 1.3200, 1.3169, 1.3131, 1.3100.

Торговые сценарии

Длинные позиции можно открывать после пробоя уровня 1.3262 вверх с целью 1.3350. Стоп-лосс — 1.3230–1.3220. Срок реализации: 1–2 дня.
Короткие позиции можно открывать после пробоя уровня 1.3200 или 1.3169 вниз с целью 1.3100 или 1.3047. Стоп-лосс — 1.3210–1.3240. Срок реализации: 2–3 дня.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. Евро выдает желаемое за действительное

Обоснованы ли страхи инвесторов, продающих доллар?

Рынки как люди: уж если что-то вбили себе в голову, то ищут малейшего подтверждения своих идей, а все что им противоречит, отбрасывают. Ралли индекса USD представляется сидящим в длинных позициях спекулянтам чересчур продолжительным, и признаки замедления экономики США, процесса нормализации денежно-кредитной политики ФРС и потепления отношений между Вашингтоном и Пекином воспринимаются как повод для фиксации прибыли. При этом наблюдателей поражает способность рынков читать между строк.

Неважно, что Джером Пауэлл заявил, что экономика США находится в хорошей форме, и назвал октябрьский отчет о занятости очень сильным. Председатель ФРС также отметил, что заработные платы растут не так быстро, как хотелось бы. Довольно странное замечание с учетом того обстоятельства, что индикатор ускорился до 3,1% г/г, что является лучшей динамикой с 2009. Если центробанк не удовлетворяет расширение оплаты труда, то он не ожидает ускорения инфляции, а, следовательно, намерен притормозить процесс нормализации денежно-кредитной политики. Чем не повод продать доллар?

То же самое касается розничных продаж. Неважно, что показатель в октябре расширился быстрее, чем от него ожидали. Данные за август-сентябрь были пересмотрены в сторону понижения и ушли в красную зону. Не значит ли это, что вторая оценка ВВП за третий квартал окажется хуже предыдущей? Возможно, американская экономика не так сильна, как кажется? Масла в огонь подлил опрос 58 экспертов Wall Street Journal. Больше половины из них считают, что Штаты в 2020 окунутся в рецессию, а 70% респондентов уверены, что в течение последующих 12 месяцев экономический рост в США будет недотягивать до прогнозов. 46% экономистов полагают, что победа демократов в Палате представителей увеличит экономическую неопределенность.

Не менее парадоксальной представляется вера рынков в то, что встреча Дональда Трампа и Си Цзиньпина в Буэнос-Айресе поставит крест на торговой войне. Несмотря на введенные тарифы, дефицит внешней торговли США с Китаем в третьем квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос с $92,2 млрд до $106 млрд. Действия Белого дома неэффективны, вопрос слишком сложен, чтобы решить его в рамках одной беседы. В лучшем случае будет заключено рамочное соглашение, и Штаты не станут увеличивать тарифы с 10% до 25% с 1 января 2019. Тем не менее, фондовые индексы растут, а за ними укрепляются и валюты развивающихся стран, что оказывает давление на американский доллар.

Про обострение политических рисков в Европе я вообще молчу. Италия позабыта-позаброшена, позитив по Brexit воспринимается как повод купить евро, негатив удивительным образом игнорируется. На первый взгляд, рынок ведет себя иррационально. На самом деле, он выдает желаемое за действительное. Вопрос в том, когда придет просветление? На мой взгляд, ждать осталось недолго. В связи с этим продажи EUR/USD на росте к 1,1355, 1,1445 и 1,1515, по-прежнему, актуальны.

 

[МихаилКуракин]

LiteForex аналитика. USD/JPY: технический анализ

USD/JPY, D1

На дневном графике пара торгуется в нижней полосе Боллинджера. Цена находится выше EMA65, EMA130 и SMA200, направленными вверх. RSI приближается к сильному району поддержки. Composite также готовится протестировать сильный уровень поддержки.

USD/JPY, H4

На 4-часовом графике пара торгуется на нижней линии Полос Боллинджера. Цена находится ниже своих скользящих средних, разворачивающихся вниз. RSI пытается покинуть область перепроданности. Composite начинает формировать «бычье» расхождение с ценой.

Ключевые уровни

Уровни поддержки: 112.60 (локальные минимумы), 111.90 (локальные минимумы), 111.40 (минимумы октября).
Уровни сопротивления: 112.90 (локальные максимумы), 113.40 (локальные максимумы), 113.60 (локальные максимумы).

Торговые сценарии

Существует вероятность восходящей коррекции, тогда как пробой локальных минимумов вблизи отметки 112.60 позволит снижению продолжиться.
Длинные позиции можно открывать от уровня 113.00 с целями 113.40, 113.60 и стоп-лоссом на отметке 112.75. Срок реализации — 3-5 дней.
Короткие позиции можно открывать от уровня 112.60 с целями 111.90, 111.40 и стоп-лоссом на отметке 112.90. Срок реализации — 3-5 дней.