Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Оптимизм в отношении британского производства

Несмотря на бойню на Хай-Стрит в последние месяцы, а также пагубные последствия зарубежного спроса из-за суверенного долгового и банковского европейских кризисов, совершенно ясно, что производственный британский сектор держится довольно неплохо. Последние исследования говорят о том, что промышленные заказы и уровень производства в хорошем состоянии. Например, только опубликованный обзор от EEF и BDO LLP показали, что спрос внутри страны и за границей улучшились за последние три месяца, срочные заказы увеличились, уровень выхода продукции вполне неплох. Хотя уверенность подкреплена фактами, и некоторые компании стремятся увеличить наем и инвестиции, все еще есть осознание серьезных финансовых проблем в стране и за рубежом.

Один из факторов, действительно помогающих производственному сектору – это улучшение конкурентоспособности. Низкий обменный курс, несомненно, помогает, как и относительно медленный рост зарплат. Только на этой неделе Nissan объявили о том, что будут собирать одну из новых компактных моделей в Сандерленде, что усилит и так ощутимое присутствие японцев здесь. В прошлом году почти 500.000 машин были собраны на этом заводе. Будет неудивительно, если британский производственный сектор продолжит генерировать ощутимый рост в этом году. Если это произойдет, это придаст фунту импульс.

 

[Viktor_Pro]

ЕС налаживает отношения с Испанией

После вызывающего заявления министра Рахоя неделю назад о том, что Испания пересмотрела целевой дефицит на 2012 год и теперь это будут 5.8% от ВВП вместо 4.4%, установленные Брюсселем, между двумя сторонами было необходимо потепление. Ни один европейский политик не ругал Испанию за открытое сопротивление диктату недавно подписанного фискального договора. Как вчера отмечал глава экономического отдела Еврокомиссии Марко Бути, Испания не отказывается от обещаний работать с чрезмерным дефицитом, вопрос лишь в способе реализации. Бути признал, что первоначальный целевой дефицит на 2012 год был установлен в более хороших условиях, нежели те, в которых находится Испания сейчас.

Таким образом, европейские лидеры, вероятно, найдут способ договориться с Испанией, понимая, что страна по-прежнему привержена данным обещаниям, а первоначальные 4.4% не просто нереалистичны, но и опасны. В конечном счете, похоже, что здравый смысл победит. Рахой хорошо работает в чрезвычайно тяжелых условиях.

 

[Viktor_Pro]

Хороший результат для Обамы

Хорошие новости становятся лучше. В пятницу утром были хорошие новости по Греции, когда стало известно, что большое количество частных инвесторов приняли участие в долговом тендере. В пятницу вечером были еще более хорошие новости для Обамы в отношении признаков усиления рынка труда. Количество рабочих мест растет более чем на 200 тыс. третий месяц подряд. Более того, хотя безработица осталась на уровне 8,3%, в последние месяцы отмечается значительный скачок в занятости домашних хозяйств. Стоит также отметить рост рабочей силы более чем на миллион человек в последние два месяца, что объясняет отсутствие снижение уровня безработицы. То, что мы видим в последние полтора года является довольно позитивным, и меняет прогноз с «еще одного трудного года» на «год, когда стал виден свет в конце туннеля». Неудивительно, что USD окреп вследствие этих новостей, а индекс доллара поднялся на 1% с начала февраля. Технически доллар в хорошей форме; другими словами это означает, что вполне вероятно повторное тестирование январского максимума на уровне 81,78 в ближайшие недели, если мы и далее будем получать новые признаки восстановления экономики США.

 

[Viktor_Pro]

Чего стоит опасаться восстановлению в США

Пятничные данные по рынку труда стали, безусловно, хорошей новостью. Помимо впечатляющего роста занятости, наблюдавшегося в последние месяцы, как среди домохозяйств, так и в проводимых исследованиях, особенно приятным стали данные о росте активной рабочей силы, отражая, что безработные стали активней искать работу. В то же время, если огромная армия разочаровавшихся в поиске работы вернется на рынок труда, тогда спад уровня безработицы, свидетелем которому мы стали последние несколько кварталов, существенно замедлится.

Помимо этого, остаются вполне обоснованные вопросы в отношении устойчивости последнего роста занятости. Во-первых, во многих частях США погода была необычно теплой для зимы, что временно поддержало рост в таких отраслях, как продажи и строительство. Во-вторых, рост цен на нефть должно вскоре вылиться в рост расходов на эту статью. Средняя стоимость нефтепродуктов поднялась на 10% с середины прошлого года. Хотя потребители стали более уверены, а рост расходов идет в реальном выражении, все еще продолжается значительное сокращение долговой нагрузки со стороны домохозяйств, а более высокие цены на нефть лишь усилят боль и страдания этих людей.

Завтрашнее заседание FOMC вряд ли привлечет особое внимание, так как последние сильные данные позволяют политикам вздохнуть немного спокойней. Некоторые представители ФРС недавно высказались о своих оценках того, насколько сильными должны быть эти зеленые ростки. В 2010 и 2011 они оказались правы в своих сомнениях. На этот раз, однако, все может быть иначе.

 

[Viktor_Pro]

Форекс – по-прежнему горячий класс активов

Дополнительный анализ, проведенный BIS (Банк Международных Расчетов), показал, что форекс остается горячим классом активов. По данным последнего исследования, объем торговли на мировых валютных рынках мог достигнуть рекордных 5 триллионов долларов в день в сентябре перед ощутимым падением в конце 2011, и в первые месяцы этого года. Более детальное исследование валютного обмена за 2010 год, которое МБР публикует каждые три года, показало, что средний дневной объем на валютных рынках составлял около 4 триллионов долларов.

Экстраординарный рост торговли объясняется многими причинами. Во-первых, ведущие центральные банки наводнили рынок ликвидностью в попытке простимулировать свои проблемные экономики. Во-вторых, страны еврозоны, бизнес и институты всерьез взволновались из-за способности евро выступать в качестве долгосрочного объекта сбережений в прошлом году; в результате, средства потекли к другим «более безопасным» валютам вроде японской иены, швейцарского франка и доллара. В-третьих, развивающиеся экономики очень постепенно либерализуют операции с капиталом, позволяя покупать твердые валюты. В Китае, например, существует огромный неудовлетворенный спрос на твердую валюту, которому до сих пор препятствовали политики.

Наконец, инвесторы по всему миру искали альтернативы для вложений, так как разочаровались в традиционных классах активов. Облигации не сильно впечатляют, краткосрочная доходность едва позитивна в наши дни, акции - очень проблематичный и волатильный класс активов уже в течение десятилетия, цены на жилье не растут или падают в большинстве развитых экономик. Потому валютный обмен выходит на первый план, как класс активов, так как предлагает достойные масштабы прибыли и ликвидности.

 

[Viktor_Pro]

МВФ отступает

Позади новостей, окружавших Грецию в пятницу, мы получили подтверждение того, что МВФ меньше участвует в спасении по сравнению с маем 2010. В пятницу в МВФ заявили о новом взносе размером 28 миллиардов евро, хотя 10 миллиардов из них входят в первую программу спасения, так что фактически взнос составит 14% из суммарных 130 миллиардов евро второго пакета спасения.

Хотя это неудивительно, мы получили еще одно доказательство, что МВФ и международное сообщество (в основном G20) хотят, чтобы ЕС играла большую роль в будущих спасениях, если они потребуются. Однако отступление касается именно международного сообщества, а не ЕС и его институтов. Причины понятны, так как не было предусмотрено спасение единой валюты, а также не были просчитаны политические последствия и издержки. Это объясняет нежелание Германии увеличивать количество постоянных фондов спасения, которые должны начать функционировать к середине этого года.

Когда лидеры ЕС вновь соберутся для обсуждения вопроса (вряд ли будут решения до конца месяца), самый большой риск в том, что они могут вновь вернуться к самоуспокоенности. Доходность итальянских десятилеток большую часть времени последний месяц была ниже 5%, что хотя бы здесь сняло давление с лидеров ЕС. Вместо самовосхваления следовало бы использовать это время для укрепления обороны. Маловероятно, что Португалия не попросит помощи, и Греция не выбралась «из леса», так что есть явный риск дополнительной нагрузки на периферийный долг. Это возможность для ЕС действовать на упреждение, и Германия также может воспользоваться моментом.

 

[Viktor_Pro]

Падающий юань

Из-за искажений данных, связанных с празднованием Нового Года, следует с некоторой осторожностью относиться к новостям прошлой ночи о том, что торговый дефицит за февраль был максимальным с 1990 года. За первые два месяца 2012 года экспорт вырос меньше чем на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, поэтому можно говорить о замедлении во втором полугодии 2012. В тоже время импорт вырос лишь на 10% к тому же периоду, так что можно утверждать, что замедление внутреннего спроса также сдерживает рост и импорта. Другие показатели, такие как промышленное производство и розничные продажи также падали, инфляция умеренная, цены на жилье продолжают снижаться.

В ответ на торговые данные, НБК существенно снизил курс юаня ночью. С начала года валюта упала на 0.5% против доллара после 5% роста в прошлом году. В речи на прошлой неделе Цзябао говорил о том, что курс будет поддерживаться на уровне «базовой стабильности», намекнув также, что политики будут ограничивать рост валюты в ближайшие месяцы. Китайский ЦБ заявил, что политика будет «разумной», что в действительности означает смягчение финансовых условий на фоне усмирения инфляции. В ближайшие месяцы, вероятно, будут снижены требования к банковским резервам. Маловероятно, что до второго полугодия будут снижены процентные ставки.

 

[Viktor_Pro]

Признаки восстановления в Британии

Дни становятся заметно длиннее, расцветают цветы, чирикают птички. Синхронно с природой в экономике Британии наметились зеленые ростки.

Например, цены на жилье, похоже, стабилизировались за последние месяцы после падения в последнем квартале прошлого года; RICS зафиксировали 19-ти месячный максимум по своему индексу в феврале, чему в некоторой степени помогли покупатели своих первых домов, для которых предоставляются льготы на госпошлины до 24 марта. Процентные ставки все еще очень низкие, что хорошо для тех, у кого долгосрочная ипотека; зарубежный спрос на недвижимость в центре Лондона все еще силен, а предложение в столице ограничено количеством объектов и несколькими продавцами. Неудивительно, что показатели Лондона выдающиеся, RICS считают положение столицы «особенно устойчивым». На контрасте рынки недвижимости в Западном Мидленде и Северной Ирландии, которые находятся в крайне депрессивном состоянии.

Мягкая зима обеспечила импульс строительному сектору, потребители открывали кошельки в связи с массивными скидками на Хай-Стрит, производственные настроения также в целом положительные перед заказами. Рекрутинговый гигант Manpower сообщает о том, что спрос на сотрудников увеличился за последние месяцы, особенно со стороны лондонских работодателей.

По крайней мере, эти ростки говорят о том, что экономика маловероятно скатится в рецессию в ближайшей перспективе.

 

[Viktor_Pro]

Рынки приветствуют ФРС

Федеральный Резерв США выдал вчера довольно сложно сбалансированный комментарий, с более оптимистичным комментарием по экономике, но при этом с сохранением варианта дальнейшего смягчения политики и сохранением приверженности поддержания ставок низкими до конца 2014. Описание роста было изменено с «скромного» до «умеренного», почти незаметный сдвиг, но все же являющийся знаком большего оптимизма, так как последние данные выглядят все более устойчивыми. Было также отмечено смягчение условий на финансовых рынках, прямо-таки «заметное» снижение уровня безработицы, которая тем не менее, остается «повышенной», на взгляд комитета. Интересная вещь, что даже при снижении шансов дальнейшего QE, рынки все больше перемещают свой фокус на экономику, поэтому азиатские фондовые рынки смогли поддержать мощный рост европейских и американских площадок. Но форекс остается более осторожным. Интересно отметить спад корреляции между AUD/JPY и акциями с 0,9 до чуть немногим более 0,7 (трехмесячная средняя к S&P 500). Это признак, что форекс отходит дальше от работы в режиме включение/выключения риска, а потоки денег находятся в поиске конкретных рынков.

 

[Viktor_Pro]

Китай еще больше смягчил стандарты кредитования

Китай сегодня анонсировал о смягчении правил выдачи кредитов в трех из крупнейших четырех национальных банках. Это последовало за замедлением в росте займов, которое в свою очередь спровоцировано спадом депозитов в банках. Кредитование ограничивается соотношениями займов к депо, так что этот шаг должен остановить спад кредитования при торможении экономики. Помимо этого, ночью от премьера Вен Дзябао прозвучали слова об ускорении темпов экономических реформ и движению к более свободному юаню. Последнее замечание поддерживает мнение, что Пекин не собирается позволять юаню безостановочно расти на значительную величину (если и вообще позволит) с текущего момента.

 

[Viktor_Pro]

Твердый стерлинг

На фоне того, как досталось традиционным рисковым валютам в этом месяце, бросается в глаза, как хорошо держится британский фунт. Мы отмечали вчера некоторое улучшение данных по внутренней экономике, но это не объясняет ту устойчивость, которой обзавелся стерлинг сегодня, по выходу данных с рынка труда, совпавших с ожиданиями. Если вновь касаться валютных эффектов, о которых мы писали сегодня ранее, есть причины думать, что стерлинг выигрывает от своей позиции. Он не является ни высокобетовой валютой, ни традиционной тихой гаванью. Но так как иена попала сейчас под давление, одновременно с высодоходниками, то можно понять, почему стерлинг растет: если какие-то валюты падают, то каким-то нужно расти.

Хотя по Британии не видно постоянного и значительного улучшения в данных в той же степени, что и по доллару, однако есть причины верить, что стерлинг может выиграть от тех же факторов, что способствуют и укреплению доллара в последнее время, в частности, снижения страхов повторной рецессии и уменьшение масштабов ожидаемого QE. На самом деле, как мы писали ранее в этом году, есть явные признаки, что второй раунд количественного смягчения оказывается не таким эффективным в Британии. Так что, если доллар продолжит выигрывать от улучшения данных, то и стерлинг не должен сильно отставать от текущей динамики.

 

[Viktor_Pro]

Вот вам и иена

Иена потеряла около 1,8% к доллару за эту неделю, а USD/JPY достиг 11-месячного максимума. С начала месяца на форекс был целый ряд сдвигов и изменений в динамике, среди которых иена была лишь одним из многих. Улучшение данных по США, безусловно, сыграло свою роль, но также нельзя исключать влияния опасений, что Япония начинает терять свою роль нетто-кредитора по мере снижения баланса торговли и ухудшения динамики популяции, что со временем снижает национальные сбережения. Это создает несколько более сильные структурные страхи в отношении иены, которые были в силе уже месяцы и годы ранее, но широкие мировые силы поддерживали иену сильной, не в последнюю очередь вследствие иены как валюты-убежища в периоды трудностей. Если последние тенденции (улучшение данных из США и снижение страхов развала еврозоны) сохранятся, тогда есть сильные основания предполагать, что рост иены может быть уже закончен.

 

[Viktor_Pro]

Переключение с облигаций на акции

Инвесторы и трейдеры постепенно перестали бояться взрыва в Европе, Греция прошла дефолт, Китай замедляется, и на этом фоне происходит очень важное изменение в активах. Избегание рисков во втором полугодии прошлого года и чрезмерно сильная битва за безопасные активы и устойчивые валюты постепенно сходит на нет. Настоящие мани-менеджеры понимают, что процентные ставки глубоко непривлекательны в условиях такой низкой доходности, потому они склоняются к активам, которые дают большую доходность. В условиях максимальных премий по акциям за многие годы, неудивительно, что акции – главный бенефициарий изменений.

С начала февраля доходность ценных бумаг американского казначейства выросла на 40 пунктов до пятимесячного максимума в 2.18%. Тем временем, S&P 500 вырос на 11% в 2012 году до четырехлетнего максимума, DAX вырос на 20%, Nikkei на 19%. Со своей стороны принимающие риски выигрывают за счет американской экономики, потенциала смягчения монетарной политики в Китае, чрезвычайной стимуляционной политики многих ЦБ и недавней стабилизации суверенного долга еврозоны и банковского кризиса.

В данный момент, инвесторы, похоже, рассматривают покупку акций на спадах, что означает возможную продажу бондов на взлетах.

 

[Viktor_Pro]

Возня со ставками

Изменение картины процентных ставок в этом месяце – это одна из причин заметных сдвигов на валютном рынке. Лишь на этой неделе доходность по американским двухлеткам выросла с 0.30% до 0.40%, что в мире нулевых процентных ставок весьма важное событие. Подобное мы видели и по британским процентным ставкам с эквивалентом роста с 0.42% до 0.52% за тот же период. Это изменение не было столь выраженным в еврозоне (если посмотреть на двухлетние свопы), однако темпы уже заметно выше (ставки двухлетних свопов сейчас составляют 1.15%).

Есть два интересных момента по этому вопросу. Во-первых, и неудивительно, мы не видим схожего движения по традиционным безопасным валютам Швейцарии и Японии, которые падали последние дни. Пара EUR/CHF вернулась выше уровня 1.21 впервые более чем за четыре недели. Пара USD/JPY находится на уровне 11-ти месячного максимума. Эти события более чем приветствуются в обеих странах, учитывая прошлый устойчивый рост валют последние несколько лет. Другой момент заключается в том, что развивающиеся рынки понижают свои ставки, что уже подорвало кэрри-трейд, и есть потенциал для дальнейшего развития. Хотя Индия оставила ставки неизменными прошлой ночью, их снижение выглядит вероятным в ближайшие месяцы. Тем временем, Бразилия уже сократила ставки больше, чем прогнозировалось, Австралия, вероятно, также сократит в ближайшие месяцы. Хотя официальные ставки, вероятно, останутся устойчивыми в еврозоне, Британии и США, перспектива снижения рыночных ставок (двухлетние ставки имеют лучшую корреляцию с валютами), вероятно, окажет влияние на валюты, и, как упоминалось вчера, многие устоявшиеся корреляции уйдут.

 

[Viktor_Pro]

Еще один лопнувший пузырь – на этот раз в Австралии

Потребовалось некоторое время, но сейчас стало очевидно, что австралийский пузырь лопается. Крупные города, такие как Брисбен и Перт столкнулись с резким падением цен на жилую недвижимость в последние кварталы; цены в Сиднее и Мельбурне были более устойчивыми.

Тем не менее, ситуация в двух крупнейших австралийских городах явно меняется. В Сиднее выросло количество непроданных объектов за последние недели, особенно в пригороде, где банки особенно сильно закрутили гайки. Бонусы в этом году были невелики, и за последние недели произошли ощутимые увольнения в финансовом секторе. В какой-то момент, когда появлялось все больше объектов в Сиднее и Мельбурне, фактические продажи домов существенно падали. Не помогла и дорогая валюта, которая тормозит потенциальных покупателей за границей и стимулирует их же к продаже уже имеющихся объектов. Безработица растет, у домохозяйств большие долги, что толкает к экономии, ипотека же очень дорога. Летние дома и номера в пансионатах были распроданы, а кредитный рост существенно замедлился.

Следующие несколько месяцев будут сложны для владельцев недвижимости в Австралии.

 

[Viktor_Pro]

Не спешите беспокоиться

На этот раз рынки приближаются к концу недели в атмосфере спокойствия и умиротворенности. Цены на нефть ослабли примерно на 4% с максимумов начала месяца, мировые акции отыграли обратно скромную коррекцию и кое-где ушли выше, а рынки успокоились после распродажи высокодоходных валют (включая, австралийскую и бразильскую), по крайней мере, на какое-то время. Еще одним примечательным событием стало дальнейшее падение индекса VIX до уровней, которые не наблюдались с середины 2007. Другими словами, инвесторы закладывают гораздо меньшие премии на неопределенность. Сейчас это может являться, как хорошим, так и плохим сигналом, учитывая, что кризис в первую очередь был спровоцирован неправильной оценкой финансовых рисков. Но в данный момент инвесторы воспринимают ситуацию как признак облегчения и отсутствия беспокойства в отношении Греции. Наслаждайтесь моментом, он не продлиться долго.

 

[Viktor_Pro]

Хрупкость Бразилии

По многим причинам Бразилия сильно выделялась с начала этого месяца. Реал упал примерно на 5% против доллара в марте, однако в конце этой недели появились признаки стабилизации. Ночные комментарии Bloomberg, ссылающегося на государственных чиновников, подтвердили, что ставки могут оставаться низкими ближайшие 18 месяцев, а инфляция не будет сдерживающим фактором для дальнейшего снижения ставок. Но даже такой сценарий означает, что ставки будут значительно больше, чем по другим основным валютам (базовая ставка в настоящий момент составляет 9.75%), потому Бразилия использует другие средства, чтобы обуздать силу валюты, например, это введение налога на иностранные кредиты и намеки на другие меры для решения проблемы.

Причиной такой риторики стал тот факт, что нет другой валюты, которая бы предлагала столь высокие ставки. Так что, несмотря на коррекцию в этом месяце, реал все еще на четвертом месте по общей доходности; киви, южноафриканский ранд и мексиканский песо пока впереди. Бразилия же фокусируется на экономике и на том, как совладать с замедлением роста в Китае. Бразильская промышленная база уже пострадала за последние месяцы, столкнувшись с пятимесячным негативным ростом в годовом исчислении. На 12-ти месячной основе экспорт в Китай почти удвоился за последние три года, что сделало Бразилию уязвимой по отношению к замедлению в Китае. Бразилии может помочь изменение аппетита к рискам, и нежелание заниматься валютами, которые считаются переоцененными, несмотря на ралли по акциям, которое мы видели с начала этого года. Это должно помочь Бразилии бороться с нежелательным ростом своей валюты.

 

[Viktor_Pro]

Сопротивление фискальной близости

Все более очевидно сопротивление некоторых национальных правительств европейской фискальной близости. Во Франции лидер оппозиции Холланд уже пообещал, что будет добиваться пересмотра условий пакта, если станет президентом; в настоящее время лидирует Саркози, хотя разрыв с оппонентами сокращается. Ирландия решила провести референдум ближе к середине года, в Нидерландах пересмотра условий хотя оба претендента на лидерство в Трудовой Партии. Испанский премьер-министр Рахой почти сразу проверил на прочность ЕС, заявив о том, что поднимет целевой дефицит на 2012 год до 5.8% от ВВП, что явно выше 4.4% Брюсселя. Поднялась суматоха, в итоге ЕС смягчился и пересмотрел целевой показатель до 5.3%.

Даже немецкие политики сомневаются. Некоторые ведущие члены социал-демократической партии Германии хотят уступок, в частности это касается налога на транзакции, который предложил Саркози. Меркель нужна поддержка социал-демократов, так как фискальная близость должна быть одобрена двумя третями Бундестага.

Несмотря на неизбежные неровности, все еще весьма вероятно, что пакт будет закреплен в европейском праве. В итоге нужны лишь 12 голосов из 17 для утверждения законопроекта. В данный момент отчасти мы имеем дело с некоторым политическим позерством.

 

[Viktor_Pro]

На Испанию со слезами на глазах

Несмотря на снижение финансовой и политической температуры в Европе за последние месяцы, все еще остаются сотни вопросов и нерешенных проблем.

На вершине проблемного списка Испания, где экономика вновь свалилась в рецессию, безработица на ужасающих 23%, цены на жилье рухнули, а правительство вынуждено в очередной раз применять меры фискальной экономии в этом году. Новый премьер-министр Рахой делает заслуживающую похвалы работу в крайне тяжелых условиях. Столкнувшись со значительно более высоким бюджетным дефицитом в 8.5% от ВВП в прошлом году, ЕС позволила Рахою поднять уровень планового фискального дефицита до 5.3% на этот год; ранее в этом месяце Рахой объявил, что навязываемые Брюсселем целевые 4.4% на 2012-й окажутся слишком жестокими и объявил о планах стремиться к 5.8%. При падении частного потребления в ответ на высокую безработицу и чрезмерную долговую загруженность домохозяйств, достижение целей по дефициту будет серьезнейшим и сложнейшим делом для правительства Рахоя, несмотря на неподдельное желание.

Также выживание испанских банков все больше зависит от фондирования ЕЦБ, что является еще одним симптомом экономической болезни. Заимствования в ЕЦБ со стороны испанских банков подскочили до рекордных 152.4 млрд. в прошлом месяце, почти на 20 млрд. больше, чем в январе. Заимствования испанских банков у ЕЦБ уступают только итальянским, которые составляют 196.4 млрд. (это январские данные).
Неудивительно, что Испания беспокоит как инвесторов, так и трейдеров. Например, доходность государственных 10-летних облигаций почти не изменилась с начала года, в то время, как по подобным итальянским бумагам отмечается падение на внушительные 230 б.п. Конечно, очень малая часть ликвидности от ЕЦБ дошла непосредственно до Пиренейского полуострова. Испанские акции чувствуют себя хуже многих: индекс IBEX упал на 2% в 2012-м в сравнении с 22-процентным ростом DAX и 13-процентным ростом Euro Stoxx 50.

Испания остается слоном в крошечной посудной лавке Европы.

 

[Viktor_Pro]

Сияние стерлинга

Это важная неделя для стерлинга, так как канцлер представляет свой ежегодный бюджет в среду. В последнее время стерлинг неплохо себя показывал, на прошедшей неделе, а также во время распродажи доллара в пятницу, у валюты были лучшие показатели. Это позволило кабелю вернуться выше уровня 1.58. Стерлингу также удалось развернуть тренд против единой валюты в начале марта, пара EUR/GBP вернулась обратно к уровню 0.8300.

Бюджет фокусируется на вопросе, верен ли упор канцлера на экономии. Просто посмотрите на цифры, до сих пор план был успешен. Данные по кредитам на текущий фискальный год, вероятно, будут лишь немного выше прогнозов, сделанных в это время в прошлом году (все еще около 8% от ВВП). Да, экономика сталкивалась с проблемами из-за сокращения ВВП в последнем квартале прошлого года, однако индикаторы в текущем квартале говорят об умеренном росте. Кроме того, более дальние сроки погашения огромного британского долга означают, что ежегодные потребности в финансировании сравнительно ниже, чем во многих странах еврозоны.

Стерлинг также выиграл из-за того, что валюты стали менее коррелированны с ростом и снижением аппетита к риску, что сместило фокус с высокодоходных валют (осси, бразильский реал и другие) и переключило внимание больше на фундаментальные показатели. Хотя Британии и предстоит большой путь, а Банк проводит операции по QE, бытует мнение, что с фискальной точки зрения, он впереди многих других. В среду канцлер должен будет обозначить свои планы на следующий год и далее.